美聯(lián)儲(chǔ)決定半年內(nèi)將回購(gòu)三千億美元長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債

　　美聯(lián)儲(chǔ)"開(kāi)印鈔機(jī)救市" 中國(guó)外匯儲(chǔ)備很危險(xiǎn)？

　　美聯(lián)儲(chǔ)3月18日表示，計(jì)劃在未來(lái)半年內(nèi)，購(gòu)買最多3000億美元的長(zhǎng)期國(guó)債，并會(huì)增加購(gòu)買抵押貸款支持證券(MBS)7500億美元。此舉在持有上萬(wàn)億美元資產(chǎn)的中國(guó)，引起巨大“轟動(dòng)”，媒體使用了“最無(wú)恥的救市方式”、“中國(guó)外匯儲(chǔ)備大幅縮水”等聳人聽(tīng)聞的詞語(yǔ)，網(wǎng)絡(luò)充斥激烈言論，還有評(píng)論認(rèn)為應(yīng)該不惜一切代價(jià)“瘋狂地”買入黃金等資源。這些說(shuō)法既缺乏理性，更缺乏常識(shí)。

　　第一，其實(shí)美聯(lián)儲(chǔ)早就大開(kāi)印鈔機(jī)直接買入國(guó)債了。從今年1月開(kāi)始，美聯(lián)儲(chǔ)就采取量化寬松政策，在市場(chǎng)上買入房地美、房貸美等發(fā)行的MBS，其計(jì)劃為6個(gè)月內(nèi)買入5000億美元(現(xiàn)在再增加7500億美元)。而買入MBS的規(guī)模要遠(yuǎn)大于買入國(guó)債的規(guī)模。還有，美聯(lián)儲(chǔ)也并非“直接”從財(cái)政部買入國(guó)債，而是通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)買入，這本身就是美聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的一個(gè)經(jīng)常性做法。不同的是，美聯(lián)儲(chǔ)一般買賣的是短期國(guó)債，而這一次買的是中長(zhǎng)期國(guó)債。但美聯(lián)儲(chǔ)買入資產(chǎn)不管是國(guó)債還是MBS，甚至是黃金，其效果都是一樣的。

　　第二，中國(guó)外匯儲(chǔ)備是否將縮水，取決于你所使用的指標(biāo)。如果單從賬面價(jià)值看，美聯(lián)儲(chǔ)買入國(guó)債導(dǎo)致美元對(duì)其他貨幣貶值，我國(guó)外匯儲(chǔ)備中的歐元等其他貨幣的資產(chǎn)以美元計(jì)價(jià)的數(shù)值將增大。有消息說(shuō)，我國(guó)1月的外匯儲(chǔ)備將減少。那么，現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)買入國(guó)債，我國(guó)外匯儲(chǔ)備總額必定將增加。而且，美聯(lián)儲(chǔ)買入國(guó)債，等于在市場(chǎng)上多了一個(gè)大買家，國(guó)債價(jià)格將上升，我國(guó)已持有的美國(guó)國(guó)債賬面價(jià)值也將上升。當(dāng)然，如果以歐元計(jì)價(jià)，那肯定是縮水。匯率波動(dòng)導(dǎo)致的是賬面價(jià)值的變化，對(duì)此過(guò)分擔(dān)心并無(wú)太大必要。

　　實(shí)際上，真正會(huì)導(dǎo)致我國(guó)外匯儲(chǔ)備縮水的是國(guó)際商品價(jià)格的躥升，我國(guó)外匯儲(chǔ)備真正縮水是在去年油價(jià)高達(dá)140美元一桶、大米、鐵礦石等商品價(jià)格高得驚人的時(shí)候。當(dāng)然，美聯(lián)儲(chǔ)買國(guó)債將造成國(guó)際商品價(jià)格上升，但是這是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇必然會(huì)發(fā)生的。要是國(guó)際商品價(jià)格一直如現(xiàn)在這么低，那就不要指望經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇了。

　　第三，前一段時(shí)間，其他貨幣對(duì)美元貶值導(dǎo)致人民幣有效匯率被迫升值，對(duì)我國(guó)出口造成不利影響�，F(xiàn)在人民幣也完全可以跟隨美元貶值，有利于我國(guó)出口，至少不會(huì)因?yàn)閰R率導(dǎo)致我國(guó)出口市場(chǎng)份額的下降。現(xiàn)在美元相對(duì)于歐元、日元貶值，遠(yuǎn)沒(méi)有回復(fù)到去年的水平。為什么人民幣就必須相對(duì)于美元升值，這有何道理呢？

　　第四，美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)通過(guò)印鈔票賴賬？這樣做，除了稀釋了外國(guó)債權(quán)人財(cái)富之外，難道就能夠?qū)γ绹?guó)老百姓的財(cái)富加以區(qū)別對(duì)待嗎？相信美聯(lián)儲(chǔ)還不至于這么沒(méi)有理性，因?yàn)檫@對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)在也沒(méi)有什么好處。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)早就和美國(guó)連在了一起，而外匯儲(chǔ)備的風(fēng)險(xiǎn)早已在長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)失衡中積累起來(lái)，并非始于美聯(lián)儲(chǔ)買國(guó)債。筆者以為，現(xiàn)在最需要擔(dān)心的是，美聯(lián)儲(chǔ)有心無(wú)力，雖有心控制通脹卻沒(méi)有能力控制通脹。當(dāng)向市場(chǎng)傾注了大量的貨幣之后，一旦經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，如何將這些貨幣回收，倒是個(gè)難事。一旦回收不了，惡性通脹極有可能出現(xiàn)，甚至尚未走出危機(jī)就已經(jīng)出現(xiàn)惡性通脹，那才是最可怕的。(潘成夫 作者系廣東商學(xué)院金融學(xué)院副教授，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士)