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　　雖然國(guó)家統(tǒng)計(jì)局長(zhǎng)邱曉華前天才宣布，宏觀調(diào)控初見(jiàn)成效，但國(guó)家發(fā)改委昨天公布的統(tǒng)計(jì)顯示，內(nèi)地重點(diǎn)城市樓價(jià)仍持續(xù)高升，反映部分經(jīng)濟(jì)環(huán)節(jié)仍過(guò)熱。

　　宏調(diào)初見(jiàn)成效的消息前天傳出，市場(chǎng)憧憬調(diào)控力度毋須再收緊，甚或?qū)⒎潘�。然而，邱曉華其實(shí)是指固定資產(chǎn)投資受控，毋須再收緊銀根，不涉及其它需要宏調(diào)領(lǐng)域如樓市。況且，要判斷宏調(diào)前景，必須從今次經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的兩個(gè)根源問(wèn)題著手，兩大問(wèn)題其實(shí)并未解決。

　　其一，是資金泛濫。內(nèi)地固定資產(chǎn)投資猛增、樓價(jià)飆升，主因是資金太多，四處流竄，此包括內(nèi)地居民與企業(yè)的龐大儲(chǔ)蓄，與洶涌流入的國(guó)際資金。中央針對(duì)這問(wèn)題，連番提高存款儲(chǔ)備金率、增發(fā)定向債券，以至提高存貸利率，從市場(chǎng)抽水。

　　然而，銀行可貸資金非常充裕，令抽水行動(dòng)成效有限，國(guó)際資金博弈人民幣升值潮涌?jī)?nèi)地，更令內(nèi)地的外匯儲(chǔ)備直逼萬(wàn)億美元大關(guān)，令資金充斥情況更為嚴(yán)重。

　　其二，是地方政府基于當(dāng)?shù)匕l(fā)展與本身財(cái)政收入，以至個(gè)人利益，力推銀行打開(kāi)放貸閘門，尤其土地開(kāi)發(fā)。在中央雷厲風(fēng)行下，地方官員自然收斂，避開(kāi)風(fēng)頭，令屢壓不下的固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)，終開(kāi)始放慢�？墒�，地方政府推動(dòng)投資的強(qiáng)大誘因仍在，可能在宏調(diào)稍歇時(shí)，便偷步再谷投資，情況如兩年前宏調(diào)力壓過(guò)熱經(jīng)濟(jì)后，去年初投資增長(zhǎng)又悄然重臨。

　　其實(shí)樓市在宏調(diào)下繼續(xù)升溫，便反映經(jīng)濟(jì)過(guò)熱根源未治，因房地產(chǎn)是內(nèi)地資金最充斥、地方政府最不愿打擊之處，故樓價(jià)升跌，才是宏調(diào)功效的最佳指標(biāo)。

　　內(nèi)地經(jīng)濟(jì)仍處改革階段，各種利益關(guān)系，仍待調(diào)整，經(jīng)濟(jì)過(guò)熱問(wèn)題仍將反復(fù)出現(xiàn)，宏調(diào)便變成長(zhǎng)期持續(xù)的政策，分別只是力度大小。現(xiàn)時(shí)內(nèi)地資金充斥未紓緩，地方政府是否肯持續(xù)控制投資，仍是未知之?dāng)?shù)，未能就此相信宏調(diào)收效，毋須再推新措施。

　　稿件來(lái)源：香港經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)社論，轉(zhuǎn)載時(shí)略有刪節(jié)