中新網(wǎng)6月11日電 《香港商報(bào)》6月11日發(fā)表評(píng)論文章說，在人們以為油價(jià)泡沫即將破裂的時(shí)刻，有什么理由使油價(jià)再創(chuàng)新高呢？好心做壞事的歐洲央行難辭其咎。歐洲央行總裁特里謝在議息會(huì)議中，重申對(duì)于通脹的“高度戒備”，更意外地表示不排除在未來將可能小幅加息。這番談話重挫美元，并且是油價(jià)回檔后繼續(xù)向上攀升的主要原因。

　　文章摘錄如下：

　　國際油價(jià)在5月底竄上每桶135美元的高位后，接連在世界各地引發(fā)強(qiáng)烈示威抗議。其后傳出美國商品期貨交易委員會(huì)進(jìn)行投機(jī)炒作的調(diào)查，加上美聯(lián)儲(chǔ)局主席伯南克發(fā)表演說，暗示將停止降息，并認(rèn)為美元匯價(jià)過低助長通脹。消息打壓下，油價(jià)曾在上星期回順至每桶121美元的一個(gè)月低點(diǎn)。不料，6月5日歐洲央行的議息會(huì)議結(jié)束后，周四、周五兩天，油價(jià)暴漲17美元，再創(chuàng)每桶138美元的歷史新紀(jì)錄。在人們以為油價(jià)泡沫即將破裂的時(shí)刻，有什么理由使油價(jià)再創(chuàng)新高呢？

　　好心做壞事的歐洲央行難辭其咎。歐洲央行總裁特里謝在議息會(huì)議中，重申對(duì)于通脹的“高度戒備”，更意外地表示不排除在未來將可能小幅加息。這番談話重挫美元，并且是油價(jià)回檔后繼續(xù)向上攀升的主要原因。

　　果不其然，投資銀行高盛的分析師Jim O’Neill指出，早前原有好一段時(shí)間，市場認(rèn)為油價(jià)應(yīng)該已經(jīng)回穩(wěn)，但在歐洲央行對(duì)于堅(jiān)持緊縮貨幣政策的談話釋出后，美元的壓力再度回鍋，使得歐元在當(dāng)天兌美元大幅反彈超過1%，進(jìn)而帶動(dòng)黃金和石油等美元計(jì)價(jià)的期貨商品價(jià)格走高。當(dāng)然，左右油價(jià)的因素有供需失衡的市場條件，不過很明顯，近日來油價(jià)暴漲暴跌的走勢，已經(jīng)無法光靠基本面的說法加以解釋。投機(jī)炒家伺機(jī)而動(dòng)，觀察的就是各國央行利率動(dòng)向的風(fēng)向球。

　　在國際熱錢暴增、高度自由流動(dòng)的年代，左右一個(gè)國家貨幣供給的關(guān)鍵，已經(jīng)不再是貨幣學(xué)派的經(jīng)濟(jì)學(xué)家所描述的傳統(tǒng)理論：“央行透過銀行基準(zhǔn)利率調(diào)節(jié)，透過貨幣乘數(shù)的效果影響貨幣數(shù)量。”歐洲央行的決策官員對(duì)此理論深信不疑，因此才會(huì)在經(jīng)濟(jì)下滑的時(shí)刻，堅(jiān)持以不降息、甚至加息的手段對(duì)付通脹。

　　然而，歐洲央行忽略了全球化的資本流動(dòng)形勢，早已與當(dāng)年貨幣學(xué)派發(fā)表學(xué)理的環(huán)境大相徑庭。大量熱錢跨越國界的流動(dòng)，加上透過衍生性商品放大杠桿的作用，其效應(yīng)恐怕是貨幣乘數(shù)的十倍以上。歐洲央行的決策者漠視歐美息差擴(kuò)大造成熱錢流入的事實(shí)，造成了利率決策失效的后果。不僅如此，更是形成如下的惡性循環(huán)：越嚴(yán)防通脹→越不降息(或暗示加息)→歐美息差越大→貨幣升值→熱錢流入→通脹越嚴(yán)重。

　　過去一年，歐元與油價(jià)的走勢可說是亦步亦趨。歐元從去年6月的1.33美元，爬升到目前的1.58美元，而油價(jià)更從每桶65美元飆漲到每桶138美元。歐元與油價(jià)的高度正相關(guān)，反映國際熱錢的炒作方向有跡可尋。由于歐元在美元的一籃子匯率指數(shù)中所占權(quán)重超過五成，歐元不斷升值，意味著美匯指數(shù)不斷探底，以美元計(jì)價(jià)的商品因而不斷挑戰(zhàn)高位。

　　結(jié)果呢？歐洲區(qū)的通脹率在上個(gè)月達(dá)到16年最高，反觀美國通脹卻低過歐洲。

　　當(dāng)熱錢在科網(wǎng)股泡沫前炒作股市時(shí)，或在樓市泡沫前炒作房地產(chǎn)時(shí)，這些炒作并未影響市井小民的生活。然而，現(xiàn)在熱錢的炒作集中在能源、農(nóng)產(chǎn)品等商品期貨，對(duì)全世界特別是開發(fā)中國家的民眾都造成了巨大的傷害。炒作商品的動(dòng)力之一是美元弱勢，而美元弱勢的重要指標(biāo)是歐元匯價(jià)。這種商品價(jià)格與美匯指數(shù)的相關(guān)性，被投機(jī)炒家拿來操作獲利，可嘆的是歐洲央行的決策者竟然視若無睹，抱殘守缺，將錯(cuò)誤的貨幣學(xué)派理論奉之圭臬，置百姓的水深火熱于不顧。

　　上個(gè)星期，當(dāng)特里謝及其它的歐洲央行決策官員在媒體前信誓旦旦，強(qiáng)調(diào)要對(duì)通脹保持高度警惕的時(shí)候，商品市場的炒家認(rèn)為機(jī)不可失，一口氣將油價(jià)再推至新高。歐洲央行推波助瀾的言論，成了油價(jià)破紀(jì)錄的導(dǎo)火線。

　　錯(cuò)誤的決策比貪污更可怕，好心做壞事的歐洲央行已經(jīng)給了我們最好的例證。

　　筆者在今年3月26日的商報(bào)論壇中發(fā)表的《畢馬龍效應(yīng)在金融市場擴(kuò)散》一文，指責(zé)美聯(lián)儲(chǔ)局的貨幣政策錯(cuò)誤。該篇文章所沒有提到的，正是歐洲央行反方向的錯(cuò)誤決策。伯南克和特里謝一拉一推，使得全球通脹全力加速，油價(jià)歡聲雷動(dòng)，全球人民還得繼續(xù)捱通脹的苦果。(葉家興)