外資減少 資本市場融資減少 企業(yè)利潤減少 中國社會(huì)資本形成能力下降

　　一季度信貸的高增長能否延續(xù)，引起了國內(nèi)業(yè)界的關(guān)注。中國人民銀行前行長、社�；�金理事會(huì)理事長戴相龍19日在博鰲亞洲論壇年會(huì)上表示，迅猛增長的銀行業(yè)貸款恐怕難以為繼。外資減少、資本市場融資減少、企業(yè)利潤減少，中國社會(huì)資本形成能力下降，難以支撐貸款超大量增長。出席年會(huì)的銀監(jiān)會(huì)主席劉明康亦稱，一季度的GDP增速只有6.1%，而前三個(gè)月的新增貸款已達(dá)5萬億元的93%，銀監(jiān)會(huì)已注意到這一情況。

　　戴相龍擔(dān)心，銀行貸款主要貸給地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，借款方用土地出讓受益做資本金、擔(dān)保，將來的還款能力會(huì)打折扣。貸款繼續(xù)迅猛增長，會(huì)帶來很大隱患。

　　雖然，今年的政府工作報(bào)告中提到新增貸款將在5萬億元以上，但僅一季度的新增貸款就高達(dá)4.58萬億元。故此，許多機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)新增貸款預(yù)測目標(biāo)，保守的機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)今年信貸增幅在6萬億元至7萬億元間，中金公司甚至認(rèn)為，全年新增貸款不排除達(dá)到9萬億元的可能。中金的報(bào)告稱，只要有真實(shí)需求，以目前銀行貸存比和資本充足率水平，支撐這一規(guī)模的增長并不難。

　　但是，也有許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，考慮到一季度信貸資金空轉(zhuǎn)的現(xiàn)實(shí)，目前的真實(shí)需求遠(yuǎn)不像想象的樂觀，剔除政府投資的自然增長更是低迷。雖然在財(cái)政推動(dòng)下，很可能GDP增速在一季度已見底，但在非國有部門依然疲軟的情況下，離經(jīng)濟(jì)回暖尚需時(shí)日。因?yàn)�，�?jīng)濟(jì)低于潛在水平運(yùn)行，仍將繼續(xù)承受消化剩余產(chǎn)能、自發(fā)投資乏力、失業(yè)居高不下等壓力。

　　一季度的數(shù)據(jù)顯示，在6.1%的GDP增長中，最終消費(fèi)對GDP的拉動(dòng)4.3個(gè)百分點(diǎn)，投資6.0個(gè)百分點(diǎn)，外需為負(fù)0.2個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，觀察一季度的投資，仍以政府項(xiàng)目主導(dǎo)，企業(yè)去庫存化也在一定程度上抵消了擴(kuò)張性政策的效果。

　　簡而言之，自發(fā)的內(nèi)生性經(jīng)濟(jì)增長在一季度并未被擴(kuò)張型政策所啟動(dòng)。同時(shí)，銀行基于風(fēng)險(xiǎn)考慮將資源更多傾斜到大項(xiàng)目和票據(jù)，對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)、尤其是民營經(jīng)濟(jì)的擠壓在所難免。經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴曙松認(rèn)為，因?yàn)?009年經(jīng)濟(jì)增長帶動(dòng)力量的轉(zhuǎn)換，宏觀形勢的好轉(zhuǎn)并不一定帶來廣大企業(yè)盈利的狀況，可能會(huì)出現(xiàn)宏觀迅速好轉(zhuǎn)、微觀經(jīng)營業(yè)績依然較為艱難的格局。

　　“目前我國刺激經(jīng)濟(jì)政策雖正發(fā)揮作用，但4萬億刺激政策中重投資而輕消費(fèi)，也有使經(jīng)濟(jì)中投資和消費(fèi)結(jié)構(gòu)失衡進(jìn)一步加劇的擔(dān)心。長期而言，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡仍是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中不可回避的問題�！苯煌ㄣy行高級分析師唐建偉表示。

　　“持續(xù)的高信貸增長在達(dá)到一定的規(guī)模之后，可能會(huì)慢慢啟動(dòng)信貸周期，使經(jīng)濟(jì)進(jìn)入一個(gè)自我強(qiáng)化競速的進(jìn)程，關(guān)鍵是這個(gè)啟動(dòng)的時(shí)間和力量需要多大，才能帶動(dòng)起來，所以未來幾個(gè)月的信貸能否持續(xù)很關(guān)鍵�！卑褪锼烧J(rèn)為。他表示，現(xiàn)在需要及早預(yù)防的是，未來經(jīng)濟(jì)二次探底的可能性，因?yàn)楝F(xiàn)在基本上是政府主導(dǎo)投資，資源向大企業(yè)集中，未來這些投資一旦退出的話，社會(huì)投資能否跟得上，如果出現(xiàn)斷點(diǎn)，將可能帶來二次探底。1998至1999年之間就出現(xiàn)了類似的宏觀經(jīng)濟(jì)二次探底的走勢，需要及早籌劃。

　　唐建偉表示，一方面，為防止經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡的加劇和防止產(chǎn)能過剩惡化，未來宏觀政策應(yīng)注重改善民生和消費(fèi)，幫助經(jīng)濟(jì)恢復(fù)內(nèi)生增長機(jī)制。另一方面，針對目前信貸高速增長而中小企業(yè)融資仍未根本性改觀的局面，政府應(yīng)通過窗口指導(dǎo)等手段引導(dǎo)信貸的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，切實(shí)改善中小企業(yè)的融資環(huán)境，因?yàn)橹行∑髽I(yè)是保增長，促就業(yè)及擴(kuò)消費(fèi)的關(guān)鍵力量。而且，雖然外需短期內(nèi)難以改觀，但外貿(mào)企業(yè)不應(yīng)全部放棄外部市場而徹底轉(zhuǎn)內(nèi)銷。

　　還有不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家擔(dān)憂，在這種情況下，以信貸膨脹支持政府項(xiàng)目，以項(xiàng)目投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長，啟動(dòng)民間投資的模式，是否能夠真正有效啟動(dòng)內(nèi)生性的經(jīng)濟(jì)增長？信貸膨脹是否會(huì)導(dǎo)致通脹重來？是否會(huì)帶來銀行系統(tǒng)不良資產(chǎn)的再度泛濫？

　　唐建偉認(rèn)為，至少今年上半年我國面臨的主要壓力還是通縮，2009年出現(xiàn)通脹的風(fēng)險(xiǎn)很小，一是因?yàn)槎唐趦?nèi)CPI翹尾因素、食品價(jià)格回落及全球經(jīng)濟(jì)疲軟導(dǎo)致的需求下降等都將促使物價(jià)下行，因此上半年物價(jià)繼續(xù)下行的可能性較大。二是貨幣供應(yīng)量的高增長對物價(jià)的推動(dòng)作用有一年左右的時(shí)滯。同樣，美國定量寬松的貨幣政策帶來的通脹風(fēng)險(xiǎn)也可能要等到實(shí)體經(jīng)濟(jì)開始出現(xiàn)好轉(zhuǎn)一年之后才會(huì)顯現(xiàn)，短期之內(nèi)全球經(jīng)濟(jì)還不會(huì)面臨通脹壓力。

　　另有專家認(rèn)為，雖然一季度M2增加25.5%，但銀行存款定期化的比率仍然較高，貨幣流通速度相對前兩年有較大幅度的下降，不會(huì)引發(fā)需求的快速上升，不會(huì)引發(fā)通脹。

　　對于銀行系統(tǒng)的資產(chǎn)質(zhì)量，銀監(jiān)會(huì)主席劉明康也頗有信心。他在博鰲接受媒體采訪時(shí)表示，今年不良貸款的比例肯定是隨著新增貸款的增加會(huì)有所下降的�，F(xiàn)在不良貸款率已經(jīng)到了2.04，一季度比去年年底下降了0.38個(gè)百分點(diǎn)，估計(jì)到今年年底不良貸款率會(huì)下降到2%以內(nèi)，1%多一點(diǎn)。問題的關(guān)鍵在于，不良貸款余額的控制。銀行在貸款當(dāng)中要更加注重它的有效性，更加注意它的健康性，更好地體現(xiàn)科學(xué)的發(fā)展觀。

　　劉明康稱，為什么有信心能夠做到不良貸款的余額下降和保持不反彈呢？所有的商業(yè)銀行已經(jīng)每年從成本里面提取了很多撥備，以備不時(shí)之需，現(xiàn)在這個(gè)數(shù)字全國已經(jīng)超過了9000億元，即使有不良貸款出現(xiàn)的話，根據(jù)財(cái)政部和稅務(wù)總局最近的一些支持的政策，都可以加速地來核銷這些壞賬及時(shí)地處理壞賬，使得銀行輕裝上陣。 (記者：劉振冬)