沃倫·巴菲特(Warren Buffett)掌控的伯克希爾-哈撒韋(Berkshire Hathaway)2月28日發(fā)布巴菲特一年一度的“致股東信”，這類信一直都以平和親切的行文和智慧幽默著稱。以下是《華爾街日報》節(jié)選的部分內(nèi)容：

　　關(guān)于投資：

　　我們就像迷途小鳥

　　●2008年，我在投資方面干了不少蠢事。我至少犯了一個重大錯誤，還有一些錯誤不那么嚴重，但也造成了不良后果�！�…此外，我還犯了一些疏忽大意的錯，當新情況出現(xiàn)時，我本應(yīng)反省自己的想法、迅速采取行動，但我卻束手不前。

　　●年終之際，大大小小的投資者都是傷痕累累，困惑不已，就像誤入羽毛球比賽的迷途小鳥。

　　●我們確信，比如說，經(jīng)濟在2009年將會混亂不堪，而且可能還會持續(xù)，但這個結(jié)論并不能告訴我們股市會漲還是會跌。

　　關(guān)于經(jīng)濟：

　　猛藥會帶來副作用

　　●不久之后很多重大方面完全停止運轉(zhuǎn)。整個國家的口號都變成了我小時候在餐館墻上看到過的格言：“我們只相信上帝；其余人等請付現(xiàn)金�！�

　　●用撲克牌的術(shù)語說，財政部和美國聯(lián)邦儲備委員會都已經(jīng)“全部跟進”了。如果說此前為經(jīng)濟開出的藥都是論杯裝，那最近就是論桶。幾乎確定無疑的是，這些以前無法想像的猛藥會帶來不好的副作用。

　　●要讓金融系統(tǒng)避免徹底崩潰，政府去年采取的強有力的緊急措施必不可少，無論可能出現(xiàn)怎樣的負面影響。一旦出現(xiàn)徹底崩潰，對我們經(jīng)濟中的所有領(lǐng)域都將造成災(zāi)難性的后果。不管喜不喜歡，華爾街、普通民眾和美國各界人士都處于同樣境地。

　　●不過，在這片壞消息之中，別忘了我們的國家過去曾經(jīng)面臨比當前嚴重得多的困境……美國從來不缺挑戰(zhàn)。

　　●地方政府將來會面對比現(xiàn)在更困難的財政問題。我在去年的報告中談到的養(yǎng)老金問題會成為地方政府困境的一個重大組成部分。許多州市2008年底檢查資金狀況時肯定都驚恐不已。資產(chǎn)與當前負債實際精算評估值之間的差距簡直大得驚人。

　　關(guān)于衍生品：

　　得吃幾片阿司匹林

　　●更高的“透明度”——政治家、評論員和金融監(jiān)管機構(gòu)最喜歡用這個良方來避免將來出現(xiàn)嚴重問題——對衍生產(chǎn)品導(dǎo)致的問題也無能為力。我沒聽說有哪種報告機制能夠大體不差地描述和衡量龐大復(fù)雜的衍生產(chǎn)品投資組合的風險。審計人員無法審計這些合約，監(jiān)管機構(gòu)也無法進行監(jiān)管。當我讀到使用這類衍生工具的公司10-K年報中“事項披露”部分時，我只知道自己最后對這些公司的投資組合狀況一無所知(然后還得吃幾片阿司匹林緩解頭痛)。

　　關(guān)于房地產(chǎn)：

　　2009年難以好轉(zhuǎn)

　　●目前的房地產(chǎn)崩盤應(yīng)當會讓房屋買家、貸款提供商、經(jīng)紀商和政府學到一些簡單的教訓(xùn)，而這將確保房市將來的穩(wěn)定。買房的時候，借款人應(yīng)當實打?qū)嵉仡A(yù)付至少10%的首期，月供也要在借款人收入可以輕松負擔的范圍之內(nèi)。借款人的收入情況要仔細核實。

　　●居者有其屋雖然是個很美好的目標，但不應(yīng)該是我們國家的首要目標。防止止贖才應(yīng)該是努力的方向。

　　●去年的房屋銷售情況很糟糕，2009年看起來不會好轉(zhuǎn)。不過，面對價格合適的高品質(zhì)經(jīng)紀公司，我們還是會繼續(xù)出手收購。

　　關(guān)于風險與投資：

　　樂見價格下滑

　　●人們撰寫這10年的金融史時，肯定會提到上世紀90年代的互聯(lián)網(wǎng)泡沫和本世紀初的房地產(chǎn)泡沫。但2008年底的美國國債泡沫可能也會被認為幾乎與前幾次泡沫一樣非同尋常。

　　●我們有585億美元保險“游浮額”——這些資金并非我們所有，但由我們掌控并自主投資——絲毫沒有損失。事實上，客戶在2008年支付了28億美元讓我們持有這些游浮額。查理·芒格(巴菲特合伙人)和我覺得這很有意思。

　　●伯克希爾一直在對企業(yè)和證券展開收購，而市場的混亂為我們的收購交易提供了助力。投資的時候，悲觀主義對你有幫助，而盲目樂觀會害了你。

　　●另外，我們繼續(xù)持有的債券和股票的市值隨市場大勢出現(xiàn)大幅縮水。查理和我對此并不擔心。事實上，如果有資金可以增加頭寸，我們很愿意看到這樣的價格下滑。

　　●同樣，2006年收購PacifiCorp時，我們大力發(fā)展風力發(fā)電。當時的風力發(fā)電量為33兆瓦�，F(xiàn)在達到794兆瓦，而且還在繼續(xù)增長。(在PacifiCorp，我們還發(fā)現(xiàn)了另外一種“風力”：這家公司當時有98個經(jīng)常開會的委員會，現(xiàn)在只有28個。)

　　●幾年前，我們的競爭對手被稱為“杠桿并購機構(gòu)”。但杠桿并購的名聲已壞。因此，用奧威爾的說法，并購公司決定改名換姓。不過他們此前業(yè)務(wù)的基本組成部分并沒有變，包括他們深愛的收費制度和對杠桿的熱愛。它們的新稱號成了“私募股權(quán)”。(東方早報)