美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)主席伯南克1月3日在美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)年會(huì)上發(fā)表講話時(shí)指出，房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫的最佳應(yīng)對(duì)手段是加強(qiáng)監(jiān)管，而非貨幣政策。

　　金融危機(jī)發(fā)生以來(lái)，批評(píng)人士一直認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間將聯(lián)邦基金利率(即銀行間隔夜拆借利率)保持在低位助長(zhǎng)了房地產(chǎn)泡沫，從而為最近的這場(chǎng)金融危機(jī)埋下了禍根。從2001年1月3日到2003年6月25日，美聯(lián)儲(chǔ)13次降息，使利率降至40年來(lái)低點(diǎn)——— 1%，并一直保持到2004年6月30日。

　　但美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)此批評(píng)不僅置若罔聞，而且為了應(yīng)對(duì)金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退，美聯(lián)儲(chǔ)再次連續(xù)降息，直到2008年12月份將利率降到零至0.25%的這一歷史最低水平，并保持至今。因此，批評(píng)人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)過(guò)長(zhǎng)時(shí)期保持超低利率，有可能引發(fā)未來(lái)通脹風(fēng)險(xiǎn)，并為下一次資產(chǎn)泡沫埋下隱患。

　　伯南克辯稱，來(lái)自國(guó)際上的數(shù)據(jù)顯示，貨幣政策與房?jī)r(jià)上漲之間并無(wú)明顯關(guān)系。例如，在本世紀(jì)初的幾年里，德國(guó)和日本等國(guó)家的貨幣政策均比美國(guó)寬松，但并未出現(xiàn)房地產(chǎn)泡沫，而西班牙和愛(ài)爾蘭等國(guó)家的貨幣政策比美國(guó)緊縮，卻經(jīng)歷了更大的泡沫。

　　伯南克認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)及其他銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)不良抵押貸款的監(jiān)管松懈，以及全球資本流動(dòng)過(guò)剩，才是助長(zhǎng)房地產(chǎn)泡沫的主要因素。如果金融監(jiān)管改革不夠徹底，或者不足以阻止金融風(fēng)險(xiǎn)的累積，那么美聯(lián)儲(chǔ)必須持開(kāi)放態(tài)度，將貨幣政策視為解決這類風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)充工具。

　　分析人士認(rèn)為，伯南克的講話也許表明，美聯(lián)儲(chǔ)將把利率繼續(xù)保持在目前接近于零的低位，以推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)最早不會(huì)在2010年中期以前開(kāi)始加息。

　　也有一些分析人士擔(dān)心，美聯(lián)儲(chǔ)的超寬松政策會(huì)在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇時(shí)導(dǎo)致通脹突然大幅上升。美國(guó)斯蒂芬斯公司管理債券投資組合的比爾·特德福德說(shuō)，消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(C PI)表現(xiàn)出來(lái)的通貨膨脹勢(shì)頭已經(jīng)很明顯，并可能在2010年和2011年繼續(xù)走高。

　　但伯南克重申，他相信當(dāng)時(shí)機(jī)成熟時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)將能撤回其非常規(guī)的經(jīng)濟(jì)刺激措施，美聯(lián)儲(chǔ)為此制定了一個(gè)強(qiáng)有力的策略，既包括上調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)向銀行支付的準(zhǔn)備金利率，也包括美聯(lián)儲(chǔ)一直在測(cè)試的回籠金融系統(tǒng)資金的多種措施。

　　高盛高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家安德魯·蒂爾頓說(shuō)，雖然貨幣基礎(chǔ)會(huì)影響通貨膨脹，但推動(dòng)貨幣流通的是銀行的放貸意愿和私營(yíng)行業(yè)的貸款需求這兩大因素。蒂爾頓說(shuō)，這方面的底線是貨幣基礎(chǔ)要很長(zhǎng)時(shí)間才能逐漸轉(zhuǎn)化為通貨膨脹，到那時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)采取緊縮立場(chǎng)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)副主席唐納德·科恩表示，美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)在經(jīng)濟(jì)完全恢復(fù)前轉(zhuǎn)變貨幣政策。未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)經(jīng)濟(jì)尚難以徹底恢復(fù)，而通脹率預(yù)計(jì)不會(huì)高于2%，在這種情況下，解決資產(chǎn)泡沫問(wèn)題應(yīng)更多利用監(jiān)管而非貨幣政策。

　　然而，慘淡的就業(yè)市場(chǎng)、低迷的房地產(chǎn)行業(yè)和蹣跚的銀行業(yè)預(yù)示著，美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)強(qiáng)勁及持續(xù)復(fù)蘇的可能性非常渺茫。

　　哈佛大學(xué)教授馬丁·費(fèi)爾德斯坦警告稱，美國(guó)在2009年下半年實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，但政府刺激計(jì)劃是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主要?jiǎng)恿Γ�而這種刺激因素將在2010年逐漸減退，在住房和商業(yè)地產(chǎn)低迷之際，經(jīng)濟(jì)很難有強(qiáng)勁的復(fù)蘇。

　　據(jù)悉，美國(guó)樓市目前處于上世紀(jì)30年代以來(lái)最嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)衰退的核心，房?jī)r(jià)中值較2005年高峰重挫逾30%，加利福尼亞和內(nèi)華達(dá)州降幅更大。

　　樓市下滑斷送了美國(guó)消費(fèi)者的一個(gè)主要財(cái)富來(lái)源，并且房屋價(jià)格大幅下滑還增大了消費(fèi)者的儲(chǔ)蓄傾向，而消費(fèi)者是美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?/p>

　　許多專家預(yù)測(cè)，未來(lái)10年美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(G D P)的年增長(zhǎng)率將低于2%。而此前的經(jīng)濟(jì)衰退結(jié)束后通常是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明顯升溫。