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    房地產(chǎn)投資主導(dǎo)增長(zhǎng)突顯中國(guó)經(jīng)濟(jì)泡沫化風(fēng)險(xiǎn)
2009年11月30日 08:41 來(lái)源:上海證券報(bào) 發(fā)表評(píng)論  【字體:↑大 ↓小

  中國(guó)重返通過(guò)擴(kuò)大房地產(chǎn)投資來(lái)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之路,這是行政與市場(chǎng)行為雙重作用與影響的選擇結(jié)果,可能也是當(dāng)下中國(guó)經(jīng)濟(jì)的次優(yōu)選擇。但這樣做,將大大增加中國(guó)經(jīng)濟(jì)日趨泡沫化的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

  迪斯尼項(xiàng)目“落戶”上海的消息才公布,“迪斯尼概念區(qū)域”的樓板價(jià)馬上就被炒到了每平方米1.4萬(wàn)元之上。其實(shí),透過(guò)各地相繼上演的“地王”現(xiàn)象,可見當(dāng)下中國(guó)房地產(chǎn)投資的狂熱炒作特征。確實(shí),隨著房地產(chǎn)投資日趨活躍,房地產(chǎn)投資已經(jīng)成為推動(dòng)當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?/p>

  這可以從近期房地產(chǎn)投資的持續(xù)快速增長(zhǎng)中得到印證。數(shù)據(jù)顯示,今年1-8月、1-9月和1-10月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長(zhǎng)分別為14.7%、17.7%和18.9%,環(huán)比增幅分別提高3.1、3.0和1.2個(gè)百分點(diǎn)。再結(jié)合其他數(shù)據(jù)分析,房地產(chǎn)投資已成為推動(dòng)未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?

  在筆者看來(lái),房地產(chǎn)投資之所以會(huì)重新受到如此重視,根本原因在于擴(kuò)大房地產(chǎn)投資可以化解當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中面臨的諸多矛盾與困境,并幫助中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)走出一波獨(dú)立行情。

  一是受外需不振或不穩(wěn)的影響,中國(guó)只能被動(dòng)地選擇擴(kuò)大內(nèi)需來(lái)提振經(jīng)濟(jì),其中投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用尤為突出。這使我們更加堅(jiān)信,可以通過(guò)擴(kuò)大投資需求來(lái)“割斷”外需不振構(gòu)成對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的負(fù)面影響。值得注意的是,刺激政策的目標(biāo)是想通過(guò)政府投資的大幅度增長(zhǎng)來(lái)帶動(dòng)民間投資增長(zhǎng),但目前看來(lái)效果并不顯著。此時(shí),擴(kuò)大房地產(chǎn)投資可以在政府投資與民間投資之間起到“傳幫接帶”的作用。

  二是發(fā)展房地產(chǎn)業(yè),可以帶動(dòng)上下游幾十個(gè)關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)的投資增長(zhǎng)。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,房地產(chǎn)投資對(duì)關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)的帶動(dòng)系數(shù)約為1.93,也就是說(shuō),至少可以帶動(dòng)關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)近兩倍的投資增長(zhǎng),這對(duì)后危機(jī)時(shí)期促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇,意義尤為重大。在1990年代末,中國(guó)就是靠擴(kuò)大房地產(chǎn)投資才走出經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)困境的。另外,正是由于房地產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)鏈很長(zhǎng),加大房地產(chǎn)投資也可以起到“消化”部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的積極效果,如消化鋼鐵、水泥、玻璃等行業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩。

  三是從統(tǒng)計(jì)意義上講,盡管住宅購(gòu)買屬于一種投資行為,但對(duì)購(gòu)房者來(lái)講,實(shí)際上卻是一種消費(fèi)行為。隨著房地產(chǎn)投資的快速增長(zhǎng),這將有效增加商品房的新開工面積及竣工面積,從而帶動(dòng)商品房銷售增長(zhǎng)。住房消費(fèi)作為重量級(jí)的消費(fèi)產(chǎn)品,其銷售增長(zhǎng)將帶動(dòng)消費(fèi)需求增長(zhǎng)。這樣的話,擴(kuò)大房地產(chǎn)投資可以起到“一石二鳥”的作用,即對(duì)平衡消費(fèi)與投資需求增長(zhǎng)均有顯著的作用。

  四是由于實(shí)施刺激政策需要落實(shí)地方政府的配套資金,但金融危機(jī)導(dǎo)致地方政府的財(cái)政收入快速下降。在這一背景下,擴(kuò)大房地產(chǎn)投資可以通過(guò)炒高房?jī)r(jià)大幅提高地價(jià),地方政府也可通過(guò)賣地獲得巨額收入,如截至今年9月北京市政府賣地收入已達(dá)512億元。因此,房地產(chǎn)投資的快速增長(zhǎng)恰好迎合了地方政府的迫切需求。

  五是出于自身利益最大化考慮,金融機(jī)構(gòu)特別是銀行看好房地產(chǎn)投資的快速增長(zhǎng)勢(shì)頭。這是因?yàn),在?shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍有時(shí)日的大背景下,銀行將用于房地產(chǎn)投資的信貸資產(chǎn)視為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),不僅加大了房地產(chǎn)開發(fā)投資環(huán)節(jié)的信貸規(guī)模,而且還有意無(wú)意地放寬了個(gè)人房地產(chǎn)按揭貸款門檻。

  可以說(shuō),中國(guó)重返借助擴(kuò)大房地產(chǎn)投資來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之路,這是行政與市場(chǎng)行為雙重作用與影響的選擇結(jié)果,也是當(dāng)下中國(guó)經(jīng)濟(jì)的次優(yōu)選擇。

  這樣做,既可以調(diào)整目前主要以政府投資為主的投資格局,并帶動(dòng)其他產(chǎn)業(yè)的復(fù)蘇與發(fā)展,又可以化解上述當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)程中所面臨的各種矛盾與困境,最終達(dá)到促進(jìn)GDP較快增長(zhǎng)的預(yù)期目標(biāo)。

  但是,讓房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)重新成為推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿,這將大大增加中國(guó)經(jīng)濟(jì)日趨泡沫化的潛在風(fēng)險(xiǎn)。這是因?yàn),隨著房地產(chǎn)投資的增長(zhǎng)過(guò)快,將導(dǎo)致當(dāng)前國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)更加過(guò)熱,房?jī)r(jià)也將由“偏高”發(fā)展到“離譜”,但低利率下不受約束的放貸行為、巨額的貿(mào)易順差和外匯儲(chǔ)備及良好的財(cái)政狀況等,都會(huì)使中國(guó)毫不畏懼房?jī)r(jià)等資產(chǎn)價(jià)格的“扶搖直上”,從而也會(huì)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的泡沫化埋下隱患。

  其實(shí),現(xiàn)在我們是在“賭”一個(gè)“局”:如果日后實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇與發(fā)展可以“填滿”這一泡沫的話,我們就不必畏懼房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)會(huì)誘發(fā)中國(guó)經(jīng)濟(jì)泡沫化的巨大風(fēng)險(xiǎn)。但問(wèn)題是,中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨泡沫化的潛在風(fēng)險(xiǎn)是否真的能就此化解?這是個(gè)值得思考的問(wèn)題。

  □作者 樂(lè)嘉春

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直隸巴人的原貼:
我國(guó)實(shí)施高溫補(bǔ)貼政策已有年頭了,但是多地標(biāo)準(zhǔn)已數(shù)年未漲,高溫津貼落實(shí)遭遇尷尬。
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