有人問新希望的劉永好先生養(yǎng)豬業(yè)利潤幾何，回答是利潤不高，責(zé)任重大。因為，中國的CPI一籃子商品中占比最高的是豬肉，豬肉的價格就不僅是由供求決定的，還要考慮豬肉價格與通貨膨脹的關(guān)系。寥寥幾句，話題就從食品安全的角度提升到國計民生的高度。

　　豬肉價格影響CPI的走勢，CPI的走勢影響貨幣政策，貨幣政策的基調(diào)影響經(jīng)濟增長，經(jīng)濟增長的速度影響就業(yè)機會……。如果中國的CPI統(tǒng)計也學(xué)習(xí)美國，把商品房價格納入消費品的統(tǒng)計(美國的CPI一籃子商品中占比最高達(dá)42%的是住宅消費)，中國現(xiàn)在就不是CPI由負(fù)轉(zhuǎn)正的問題，而是兩位數(shù)的惡性通貨膨脹了，這就引出了豬價，樓價和通貨膨脹之間的關(guān)系。

　　貨幣政策要調(diào)控貨幣的供應(yīng)量，今年以來，廣義貨幣(M2)供應(yīng)量的增長速度從年初的18%到9月超過29%，因此通貨膨脹的預(yù)期不斷增強，催生了股市樓市的非理性繁榮。然而，正是在股市樓市泡沫化的繁榮之中，超額貨幣被分流了，CPI標(biāo)識的通貨膨脹率才能夠保持低位盤旋。由此推論，只要股市樓市持續(xù)火爆，通貨膨脹就在可控之中，適度寬松的貨幣政策就可持續(xù)。簡而言之，肉價要低，樓價要高，按下葫蘆浮起瓢，兩害相權(quán)取其輕。換句話說，股市樓市還將相互激勵，上升態(tài)勢至少在明年上半年難以發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

　　雖然誰也說不清楚房價多高是泡沫，但是對泡沫破滅的恐懼是揮之不去的，盡管有這樣的恐懼，人性的貪婪還是禁不住有投機的沖動。在海南，當(dāng)年曾經(jīng)發(fā)生過的樓市泡沫正在重演，每平方米8萬多元的海濱豪宅已經(jīng)出現(xiàn)了，這可是1992年未曾出現(xiàn)過的價格。海南三亞的高球場里幾乎沒有人住的別墅，價格已經(jīng)遠(yuǎn)高于上海佘山高爾夫的別墅。若以此定義當(dāng)前樓市中泡沫化的財富，這就是房產(chǎn)價格中內(nèi)含的風(fēng)險溢價。

　　樓市投資的風(fēng)險溢價會使超額貨幣分流到投資品市場，從而化解了消費品的通貨膨脹，同時也加劇了財富的兩極分化。從這個角度看待社會的貧富不均，在財富兩極分化的背后還隱藏著不對稱的風(fēng)險分配。這是兩個不平等的分配，財富的分配有利于高收入群體，風(fēng)險的分配有利于低收入群體，若把風(fēng)險和財富的不對稱融為一體，現(xiàn)代市場經(jīng)濟就是在不平等中追求平等，在兩極分化中化解紛爭。

　　在泡沫化的財富盛宴之中，通貨膨脹和泡沫破滅的風(fēng)險會體現(xiàn)為風(fēng)險溢價的上漲，從而把風(fēng)險從低收入群體轉(zhuǎn)移到高收入群體。從這個意義上說，房產(chǎn)價格上漲速度越快，被擋在樓市之外的低收入群體就越多，這正是一種市場化的風(fēng)險隔離，讓沒有風(fēng)險承受能力和意愿的低收入群體遠(yuǎn)離泡沫破滅的風(fēng)險。

　　房地產(chǎn)天然不是投資品，投資人卻天然喜歡房地產(chǎn)，無論是把房產(chǎn)當(dāng)作股票來炒作，還是當(dāng)作精品來收藏，或者當(dāng)作奢侈品來炫耀，房產(chǎn)價格都會脫離房產(chǎn)本源的消費屬性，體現(xiàn)為租金的回報率大幅度下降。高房價中內(nèi)含的風(fēng)險溢價就隨時可能消失，這就是所謂的泡沫破滅。從風(fēng)險分配的角度看，我們還應(yīng)該鼓勵低收入群體買房嗎？為什么不能在政策上補貼租房消費和租房產(chǎn)業(yè)呢？完全可以通過房租的證券化募集資金迅速發(fā)展租房產(chǎn)業(yè)(包括廉租公屋)，讓低收入群體在長租之中等待泡沫破滅后的低價房，而不是購買所謂的經(jīng)濟適用房。要知道，房產(chǎn)泡沫的生成和破滅是不依人的意志為轉(zhuǎn)移的，中國的城市經(jīng)濟目前正處在一個超級泡沫的生成階段！(金巖石 國金證券首席經(jīng)濟學(xué)家-編者注)