中國目前迫切需要找到一個健康可持續(xù)的為社會大眾帶來財富增長的發(fā)展方式，既然房地產(chǎn)市場做不到，就更應(yīng)盡早釋放這個市場積累起來的越來越嚴重的價格泡沫風(fēng)險。現(xiàn)在需要拿出智慧，緩解通脹預(yù)期，擠掉資產(chǎn)泡沫，讓投資回到“高收益高風(fēng)險”的常理中來，讓產(chǎn)業(yè)資本和金融資本回到會給大眾帶來健康可持續(xù)收益增長的經(jīng)濟建設(shè)中去。

　　孫立堅

　　溫總理最近在天津考察時直言當(dāng)前宏觀調(diào)控面臨兩難。他在強調(diào)堅持適度寬松貨幣政策的同時，再次表達了中央堅決遏制部分城市房價過快上漲的決心。這也能看出，今天中國房地產(chǎn)市場的“風(fēng)險釋放”依然非常困難。我認為其中一個明顯特征，是上下沒有形成共識。甚至在某些方面，一些領(lǐng)導(dǎo)和部分專家的對“平抑樓價”的見解，很值得商榷。

　　觀點一：增加經(jīng)濟適用房和廉租房供給可平抑房地產(chǎn)價格過快上漲的態(tài)勢。

　　這是把兩個不同性質(zhì)的問題混為一談了。因為今天房地產(chǎn)價格上漲是人們追求財富增長的利益驅(qū)動所導(dǎo)致的結(jié)果。也就是說，只要市場有充裕的流動性需要將它有效地“管理”(并不一定是銀行的流動性)，只要人們對未來通脹的預(yù)期不減，只要房地產(chǎn)市場的高收益具有可持續(xù)性，那么，人們把收入轉(zhuǎn)變成房產(chǎn)的沖動就絲毫不會減弱。這是房價上漲最大的剛性需求！對今天處于人均收入還只有后3000美元的社會發(fā)展階段的中國來說，因為社會保障的后顧之憂無法有效緩解，社會大眾完成財富積累的沖動不容忽視。只是人們追求財富過程中看到了地方政府利用批發(fā)土地獲益、開發(fā)商偷工減料唯利是圖、“不勞而獲”的行為，對此發(fā)出了嚴厲的譴責(zé)。但這個強大驅(qū)動力的存在，大家靠房地產(chǎn)這個唯一的大眾投資渠道“賺錢”的性質(zhì)，不會因為政府增加有限的土地供應(yīng)而會有實質(zhì)性改觀。而且，看似為了增加消費能力而實施的工資增長計劃，也不會改變“省吃儉用”的狀況，剩下來的資金也照樣會因為需要完成財富積累而投資到樓市中來。

　　總之，只要大眾資金源源不斷地進入(可供投資的)房地產(chǎn)市場，房價就會一直漲上去。何況現(xiàn)在政府所構(gòu)思的土地的出讓和住房供給的增加只是解決百姓居住問題，絲毫無法影響到人們通過投資房地產(chǎn)來積累自身財富的強烈愿望！除非房地產(chǎn)市場“只有收益沒有風(fēng)險”的格局真正被打破，從而回到金融投資的基本原理中：(從長期來講)高收益一定面臨高風(fēng)險，否則這個市場將是扭曲的，一定會走向崩潰。今天買房出于純粹消費動機的人越來越少，投資目的進場的人越來越多。甚至“產(chǎn)業(yè)資本”和“國外游資”都在進入這個本不容許它們進入的市場！

　　觀點二：中國經(jīng)濟的發(fā)展目前離開房地產(chǎn)市場的繁榮很難持續(xù)。

　　這是把“因”和“果”關(guān)系顛倒了。的確，城市化和國際化會出現(xiàn)房價上漲的態(tài)勢，但它應(yīng)是中國經(jīng)濟健康發(fā)展的結(jié)果之一。如果一個國家把主要資源投入到一個以金融投資目的為主的房地產(chǎn)市場，以其作為發(fā)展動力，滿足暫時在經(jīng)濟基本面較好階段所表現(xiàn)出來的對GDP增長有積極貢獻的局面，那就等于完全是在利用“藥效發(fā)揮的階段”來麻醉自己。如果今天這場游戲參與者還包括本不應(yīng)該興師動眾加盟的地方政府、非金融企業(yè)和支撐中國經(jīng)濟命脈的銀行業(yè)，支撐中國經(jīng)濟發(fā)展的健康活力的“可持續(xù)性”就會大打折扣。最后，如果因為不敢接受他們所認為的“惡果”出現(xiàn)，只能現(xiàn)在想方設(shè)法維持原狀；那可真會出現(xiàn)了沒有房地產(chǎn)市場繁榮，經(jīng)濟就會帶來硬著陸的結(jié)局！

　　如果地方政府現(xiàn)在真的像社會所說的那樣，離開了土地批租的權(quán)力就沒有生存的空間，我們的企業(yè)無法找到能與房地產(chǎn)媲美的商務(wù)環(huán)境，銀行經(jīng)受不了房地產(chǎn)市場的調(diào)整(連改變惡習(xí)的體力都已經(jīng)不存在了)，那么，中國實體經(jīng)濟只好維持現(xiàn)在的原狀——中央政府搞經(jīng)濟(無法退市)，地方與市場爭財富(挺房價)，這樣下去，后果不堪設(shè)想！

　　觀點三：中央政府抑制房價的決心和力度決定中國房地產(chǎn)市場和中國經(jīng)濟未來的命運。

　　聽上去不錯，但細想一下，這樣的宏觀調(diào)控還是治標(biāo)不治本。我非常同意溫總理最近在天津視察時再次強調(diào)的“標(biāo)本兼治”的做法。因為不治標(biāo)，治本的環(huán)境就不存在，治本的代價就會很高，效果也會大打折扣。因為今天問題的本質(zhì)是中國社會還沒有看到讓大眾未來安心生活的前景，社會保障、通脹壓力、經(jīng)濟增長等等都讓大家急于通過尋找安全投資的渠道，盡快積累更多的財富，給自己和家庭買好“終生的保險”。所以，民生的這一財富積累的問題不解決，房價下來，還會出現(xiàn)“金價”大漲，資本市場泡沫，甚至出現(xiàn)子虛烏有的“大蒜泡沫”。

　　提供安居環(huán)境固然重要，但是，應(yīng)該看到更為關(guān)鍵的是人們因為沒有財富積累而對未來所產(chǎn)生的心理恐慌。有專家說，先通過扶持房地產(chǎn)市場讓大眾完成財富積累，然后再進一步結(jié)構(gòu)調(diào)整，不是更好？問題是這樣做，隨之而來的就可能是中國經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)的空洞化。你想，房地產(chǎn)市場投資最沒有風(fēng)險、收益又最高，這樣“好”的機會，哪怕投資準入門檻較高，人們也會拼命設(shè)法往里拱。這也就是為什么民眾會對央企圈地、地方政府高價拍地、炒房團大手筆購房等現(xiàn)象表現(xiàn)那樣強烈的情緒的原因。一句話，只讓少部分人參與財富積累，是根本不可能的，而且也會制造更為嚴重的貧富分化。中國目前迫切需要找到一個健康可持續(xù)的為社會大眾帶來財富增長的發(fā)展方式，既然房地產(chǎn)市場做不到，就更應(yīng)盡早釋放這個市場積累起來的越來越嚴重的價格泡沫風(fēng)險。

　　因此，現(xiàn)在需要拿出智慧(比如，收縮銀根、導(dǎo)入物業(yè)稅等)，緩解通脹預(yù)期，擠掉資產(chǎn)泡沫，讓投資回到“高收益高風(fēng)險”的常理中來。盡管這樣“調(diào)控”也還是治標(biāo)，但畢竟這可以讓產(chǎn)業(yè)資本和金融資本回到或扶持會給大眾帶來健康可持續(xù)收益增長的經(jīng)濟建設(shè)中去。

　　分析了上述觀點，我想說的是，今天在如此強烈的投資沖動面前和市場化程度已很高的情況下，政府要讓房價“軟著陸”是何等的艱難！除非市場不再提價，甚至“部分讓利”，尋求一個雙方都愿意接受的“那什均衡”。但問題是，這樣“不出現(xiàn)大跌”的結(jié)果，實際上做得到嗎？　(作者系復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院副院長、金融學(xué)教授)