農(nóng)行H股今日定價(jià) 適時(shí)“穿”綠鞋

　　農(nóng)行(01288.HK)昨日截止H股全球發(fā)售。截至發(fā)稿，一接近農(nóng)行H股承銷(xiāo)商人士向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示，國(guó)際配售與公開(kāi)發(fā)售均獲得超額認(rèn)購(gòu)逾10倍。一H股承銷(xiāo)商人士表示，在超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù)較大情況下，將適時(shí)行使超額配售權(quán)。

　　周一A股網(wǎng)上路演，針對(duì)投資者對(duì)農(nóng)行上市可能“破發(fā)”的提問(wèn)，農(nóng)行行長(zhǎng)張?jiān)苹貞?yīng)指出，此次IPO安排了超額配售選擇權(quán)(綠鞋)機(jī)制，應(yīng)該會(huì)使價(jià)格發(fā)現(xiàn)過(guò)程更加平穩(wěn)。

　　適時(shí)行使綠鞋

　　事實(shí)上，農(nóng)行此次A+H股IPO，是繼工商銀行后，第二例在A股采用綠鞋機(jī)制的IPO。

　　根據(jù)農(nóng)行招股書(shū)資料，其中，A股的超額配售權(quán)可由主承銷(xiāo)商中國(guó)國(guó)際金融有限公司(下稱(chēng)“中金”)，在A股上市后30日內(nèi)行使。中金可要求農(nóng)行發(fā)行及配發(fā)最多約33.35億A股新股，約占A股初步發(fā)售股份的15%。

　　H股方面，超額配售權(quán)由聯(lián)席賬簿管理人(包括中金、高盛、摩根士丹利、德意志銀行、摩根大通、麥格理、農(nóng)銀國(guó)際)，在H股公開(kāi)發(fā)售申請(qǐng)截止日期起30內(nèi)行使。可要求農(nóng)行發(fā)行最多約38.12億H股新股，約占H股初步發(fā)售股份的15%。

　　超額配售權(quán)，俗稱(chēng)“綠鞋機(jī)制”，因美國(guó)綠鞋公司在IPO時(shí)首次使用而得名。境外投資者普遍認(rèn)為，綠鞋機(jī)制是一種有效的股票市場(chǎng)穩(wěn)定機(jī)制。一般來(lái)說(shuō)，新股發(fā)行需求高于預(yù)期時(shí)才會(huì)啟動(dòng)綠鞋機(jī)制。同時(shí)，該機(jī)制允許承銷(xiāo)商根據(jù)市場(chǎng)情況，要求發(fā)行人增加股票供應(yīng)量，分配給提出認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)的投資者；或者運(yùn)用啟動(dòng)綠鞋機(jī)制籌集的資金，從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)發(fā)行人股票，從而減少股價(jià)波動(dòng)，在一定程度上維持股價(jià)在上市初期的穩(wěn)定性。

　　接近承銷(xiāo)商人士告訴本報(bào)，綠鞋機(jī)制在香港使用得非常普遍，行使綠鞋，對(duì)發(fā)行人即上市公司來(lái)說(shuō)，可以多籌集資金；對(duì)于承銷(xiāo)商來(lái)說(shuō)，可以按照協(xié)定比例獲得更多傭金。

　　據(jù)他介紹，啟動(dòng)綠鞋機(jī)制的同時(shí)，指定承銷(xiāo)商可以作為穩(wěn)定價(jià)格經(jīng)辦人，在特定時(shí)期內(nèi)，從二級(jí)市場(chǎng)競(jìng)投或購(gòu)買(mǎi)新發(fā)行的股份，從而減緩并阻止該股票價(jià)格跌破發(fā)行價(jià)。他特別指出，在香港，穩(wěn)定價(jià)格經(jīng)辦人在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行競(jìng)投的價(jià)格不能高于該股IPO價(jià)格，以保證該行為只是起到穩(wěn)定價(jià)格的作用。

　　第一上海策略師葉尚志告訴記者，綠鞋機(jī)制下的穩(wěn)定價(jià)格活動(dòng)，在一定程度上保護(hù)了投資者利益，上市公司和承銷(xiāo)商均能獲得更多資金，是一種多贏的安排。

　　農(nóng)行H股招股書(shū)顯示，高盛(亞洲)有限責(zé)任公司及其聯(lián)屬公司或代表，是農(nóng)行全球發(fā)售的穩(wěn)定價(jià)格經(jīng)辦人，可代表承銷(xiāo)商進(jìn)行交易，在上市后限定時(shí)間內(nèi)，使農(nóng)行H股市價(jià)保持穩(wěn)定。穩(wěn)定價(jià)格期間由上市日期7月16日開(kāi)始，并于8月5日結(jié)束。

　　H股定價(jià)不低于3.18港元

　　葉尚志表示，在啟動(dòng)綠鞋機(jī)制后，相信農(nóng)行H股在上市首日不會(huì)破發(fā)。但他表示，如果農(nóng)行最終定價(jià)過(guò)高，穩(wěn)定價(jià)格活動(dòng)的資金持續(xù)一個(gè)星期后，如果大市仍然沒(méi)有起色，還是存在破發(fā)的可能性。

　　農(nóng)行預(yù)定于今日定價(jià)，前日卻傳出H股招股價(jià)區(qū)間從2.88~3.48港元收窄至3.18~3.38港元。昨日有接近農(nóng)行承銷(xiāo)團(tuán)隊(duì)人士告訴記者，H股定價(jià)不會(huì)低于3.18港元，但上限仍然是3.48港元。

　　一接近農(nóng)行承銷(xiāo)團(tuán)隊(duì)人士表示，3.18~3.38港元是預(yù)測(cè)指示定價(jià)，并不是招股區(qū)間價(jià)收窄。他表示，收窄定價(jià)區(qū)間在法律上涉及重新編印招股文件，預(yù)測(cè)指示定價(jià)則是根據(jù)國(guó)際配售和公開(kāi)發(fā)售的累計(jì)認(rèn)購(gòu)情況，所作出的定價(jià)預(yù)測(cè)范圍。

　　券商融資公開(kāi)認(rèn)購(gòu)反應(yīng)平平

　　券商融資作公開(kāi)認(rèn)購(gòu)，是港股市場(chǎng)判斷新股受歡迎程度的風(fēng)向標(biāo)。前日(7月5日)H股融資公開(kāi)認(rèn)購(gòu)截止，據(jù)香港媒體統(tǒng)計(jì)，融資額由公開(kāi)招股第一日的23億港元，縮減至21.6億港元，僅為公開(kāi)發(fā)售集資額44億港元的一半。

　　而其余三大行到港招股時(shí)，券商融資業(yè)務(wù)卻相當(dāng)火爆。其中工行(01398.HK)在2006年10月獲得2500億港元的融資認(rèn)購(gòu)，相當(dāng)于公開(kāi)發(fā)售超額認(rèn)購(gòu)45倍；中行(03988.HK)和建行(00939.HK)在2006年5月和2005年10月招股時(shí)，分別獲得400億港元和240多億港元的融資認(rèn)購(gòu)，相當(dāng)于公開(kāi)發(fā)售超額認(rèn)購(gòu)約10倍和7倍。