人民幣匯率改革大戲五年:升值已不再是唯一面孔

　　2010年7月21日，人民幣匯率改革正式步入第六個年頭。五年前的今天，中國宣布實行“以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率”制度。

　　在這五年間，人民幣匯率經(jīng)歷了匯改初期的快速升值、金融危機時的基本穩(wěn)定和近期深化改革后的彈性增加三個階段。如果僅從2005年7月21日匯改啟動時1美元對8.11元人民幣的匯率中間價和五年后7月20日1美元對6.7812元人民幣的中間價對比來看，可能只有兩個字能深刻停 留 在 人 們 腦 海 中 ， 那 就 是 “ 升值”，但是，這期間人民幣匯率越發(fā)靈活多變的進(jìn)程，又是“升值”兩個字所不能全部描繪。

　　自匯改以來，人民幣對美元在前三年一直處于加速升值的過程。以每年的7月21日為分界點，相較于剛剛匯改后第一年人民幣所呈現(xiàn)出來的緩慢爬升，在匯改后第二年和第三年人民幣對美元升值速度明顯加快：其中第二年升值幅度5.5%，第三年則高達(dá)10.9%，成為匯改以后升值速度最快的一年�！皡R改在這兩年間被市場更多的解讀成了升值而非參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)�！敝袊�建設(shè)銀行高級研究員趙慶明表示。

　　2008年7月21日，匯改進(jìn)入第四個年頭。國際金融危機的爆發(fā)要求我國各項政策步入“非常時期”，這其中也包括匯率政策———人民幣日均波動幅度由千分之五收窄至千分之三，以應(yīng)對國際金融危機。這一年間，升值的勢頭一路放緩，與美元匯率比值保持了穩(wěn)定。自2008年7月30日開始，人民幣對美元中間價走出10個交易日的“連陰”，更創(chuàng)出自匯改以來最大的一波貶值行情。

　　2009年7月21日，匯改步入第五個年頭，這一年可以稱得上是匯改以來最有看頭的一年。這一年，金融危機的陰影逐漸淡去，央行的匯率政策也從“非常時期”退出。6月19日中國人民銀行決定進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機制改革，增強人民幣匯率彈性。這次的改革，更強調(diào)參考一籃子和彈性。

　　從6月21日央行宣布政策后的第一個交易日到7月20日，人民幣“彈性”特征凸顯，不僅對美元不再連續(xù)單邊升值，而是有升有貶，波動明顯。對于其他幾種主要貨幣———歐元、英鎊等，也非升值，而走出了貶值的行情。趙慶明說，從這次進(jìn)一步推進(jìn)匯改之后市場的反應(yīng)來看，市場正在領(lǐng)會央行的真正意圖，這次的重點是“彈性”而非“升值”，不論是國內(nèi)市場，還是國際市場，對升值的預(yù)期都正在降溫。

　　記者通過查閱國際清算銀行的數(shù)據(jù)得知，人民幣實際有效匯率在這五年間也是有起有伏，并非一路上揚。2005年8月，人民幣實際有效匯率為101.42，而后經(jīng)歷了多重上升和下降，目前，人民幣實際有效匯率為118.8。值得注意的是，上周剛剛公布的今年6月的人民幣實際有效匯率較5月不升反降，體現(xiàn)了參考一籃子貨幣的含義。

　　興業(yè)銀行經(jīng)濟學(xué)家魯政委表示，從2005年匯改啟動，到最近的央行宣布“增加匯率彈性”，匯改的整個進(jìn)程是一脈相承，匯率正在從一個以前缺乏彈性的狀態(tài)走向一個由市場決定的有管理的規(guī)律的狀態(tài)。

　　不過，趙慶明也表示，匯改使市場的結(jié)構(gòu)更加完善，但市場的功能還很原始，目前的外匯市場還沒有成熟。他說“一個成熟的市場供求是基本平衡的，匯率是相對上下波動，我們現(xiàn)在的市場流動性不是很好，市場供求失衡嚴(yán)重。這與我們的匯率機制有關(guān)系。我們的匯率機制決定了市場仍處于初級的狀態(tài)�！庇浾摺�張莫 實習(xí)生　付麗娜