美金融監(jiān)管改革“落槌” 評級機構(gòu)消極應(yīng)對

　　7月21日，奧巴馬總統(tǒng)正式簽署了金融監(jiān)管改革法案，美國金融體系迎來了一次天翻地覆的歷史性變革。鑒于評級機構(gòu)在金融危機中所起的“推手”作用，首當(dāng)其沖遭至迎頭棒喝。針對當(dāng)局推出的更為嚴格的監(jiān)管措施，美國三大評級機構(gòu)在第一時間作出了反應(yīng)，紛紛向客戶發(fā)出緊急通知，不允許債券發(fā)行人使用它們的評級。這一舉動被外界解讀為在有關(guān)細則的訂立中繼續(xù)為爭取自身的利益討價還價，但他們能否如愿或還得看各方的博弈。

　　長期以來，由于占據(jù)著全球評級市場份額的大半江山，美國三大評級機構(gòu)———穆迪、標(biāo)準普爾和惠譽在金融市場上扮演著“一手遮天”的角色。由于他們在此輪國際金融危機和眼下仍未解除警報的歐洲主權(quán)債務(wù)危機中所起的推波助瀾的作用，遭至各方對其利益沖突問題以及壟斷地位的猛烈攻擊，最終在改革的大潮中無法再在法律的“舒適地帶”庇蔭。按照美國新的金融監(jiān)管改革法案，評級公司要為其信用評級的質(zhì)量負責(zé)。新法規(guī)允許投資者以故意或草率地未能進行合理調(diào)查為名控告信用評級公司，以加強對評級機構(gòu)的監(jiān)管，解決信用評級業(yè)務(wù)固有的利益沖突問題；同時，美國證交會(SEC)屬下成立監(jiān)管辦公室，有權(quán)對評級機構(gòu)處以罰款，并有權(quán)對在一段時間內(nèi)評級失真嚴重的評級機構(gòu)取消資質(zhì)。

　　正是出于規(guī)避因新法規(guī)而造成的“風(fēng)險”，從周三開始，穆迪、標(biāo)準普爾和惠譽三大評級機構(gòu)無一例外向客戶下達了“封級令”。他們相繼向客戶發(fā)出緊急通知，禁止使用它們的評級結(jié)果。標(biāo)準普爾公司主席德文·沙馬在致客戶的一封信中指出，在新的法案下，如果允許客戶把評級結(jié)果列入債券銷售的公開文件中，那么則使標(biāo)準普爾暴露在為其提供的“專家意見”負直接責(zé)任的風(fēng)險之下。并表示，標(biāo)普仍然會為金融市場提供評級，但評級結(jié)果將不會出現(xiàn)在SEC要求的登記表中。穆迪和惠譽也表示，尚不清楚自己在新的金融改革法案中應(yīng)承擔(dān)的法律義務(wù)，在更好地理解評級機構(gòu)面臨的法律風(fēng)險前，不允許債券發(fā)行人使用它們的評級。

　　據(jù)熟悉法案這一條款的美國國會工作人員稱，因SEC對這一想法已研究了數(shù)年，并在去年秋天就征求了意見，評級機構(gòu)不應(yīng)對此感到意外，而應(yīng)是早有準備。據(jù)此一些分析人士認為，三大評級機構(gòu)此番應(yīng)對策略背后的用意是，希望通過暫時禁止債券發(fā)行商使用評級結(jié)果，以游說國會對法案的相關(guān)細則做出更有利于評級機構(gòu)的修改。

　　此舉之所以可成為向國會施壓的籌碼，原因是這樣一來必然使得債券發(fā)行放緩。一方面，評級結(jié)果是債券價格的重要依據(jù)；另一方面，根據(jù)SEC的現(xiàn)行規(guī)定，一些債券，特別是那些以消費貸款為基礎(chǔ)發(fā)行的債券，必須要在正式文件中包含相關(guān)的評級信息。這也就意味著，1.4萬億美元的房貸、車貸、助學(xué)貸款和信用卡貸款市場可能會因債券發(fā)行放緩而受到影響。

　　分析人士指出，這對在次貸危機中大受打擊、最近剛剛有恢復(fù)的跡象的債券市場來說無疑是雪上加霜。而債券市場的低迷也必然對仍疲軟的信貸狀況產(chǎn)生嚴重的負面影響。據(jù)悉，本周以來還沒有任何新的資產(chǎn)支持型債券成功出售，而上周則發(fā)行了30億美元，反差十分明顯。而多數(shù)市場參與者認為，新的監(jiān)管法律是導(dǎo)致發(fā)行速度減緩的原因之一。美國證券化論壇董事總經(jīng)理多伊奇說，數(shù)家公司已“無限期”擱置了債券發(fā)行。

　　然而，蘇格蘭皇家銀行以及美國銀行的分析師卻持相反意見，他們認為，盡管評級機構(gòu)的舉動將一定程度上改變債券市場傳統(tǒng)的運行模式，并導(dǎo)致銷售速度減緩，但此舉將導(dǎo)致債券市場萎縮的可能性非常小。原因是，在評級機構(gòu)禁止使用評級結(jié)果的期間，債券發(fā)行商可能會將發(fā)行的重心轉(zhuǎn)向“直接發(fā)售”，即向大型成熟的企業(yè)級買家發(fā)行債券，這種類型的債券銷售不會受到新監(jiān)管法案的影響。但他們同時也指出，轉(zhuǎn)向“直接發(fā)售”并非長久之計，因為該類型發(fā)行對象范圍較小，很多投資者無法參與到這一市場中。

　　針對評級機構(gòu)應(yīng)對新法案所采取的“怠工”行動，美國SEC公司融資主管梅里迪斯·克羅斯21日表示，SEC相關(guān)工作人員已與市場人士進行了談話，將密切關(guān)注并評估事態(tài)的發(fā)展，研究是否需要采取過渡措施，以確保即使在信貸評級機構(gòu)將承擔(dān)新的法律責(zé)任的情況下資產(chǎn)支持債券交易能夠繼續(xù)進行。記者 嚴麗丹