債市影響因素矛盾重重 短期難脫牛皮格局

    本周債券市場波瀾不驚，市場交易缺乏熱點(diǎn)。盡管債市受寬松資金面支撐繼續(xù)走高，但經(jīng)濟(jì)二次探底的幾率變小、債市供給的增加以及股市對債市資金的抽離將導(dǎo)致短期內(nèi)債市承受一定的壓力。

　　國海證券債券研究員陳亮認(rèn)為，目前債市主要有幾方面的壓力：經(jīng)濟(jì)不會二次探底，通脹有一定擔(dān)憂，債券供給會增加，預(yù)計后期債券收益率應(yīng)該會震蕩上行。此外，股市強(qiáng)勢上漲且連續(xù)走高，部分資金分流出債市的動能增強(qiáng)，對債市也較為不利。

　　本周資金面延續(xù)寬松格局，貨幣市場利率繼續(xù)保持低位。7天回購定盤利率在1 .7%的低點(diǎn)振蕩，并于周四收于1.68%的新低。14天回購定盤利率也維持在1.85%左右。

　　招商銀行資金交易部分析師劉俊郁表示，近期股市走強(qiáng)及光大銀行IPO等消息尚未對回購利率產(chǎn)生直接影響，預(yù)計短期內(nèi)回購利率還將保持窄幅震蕩的趨勢。

　　中國人民銀行周四在公開市場發(fā)行850億元3年期和220億元3月期央票，分別較前次發(fā)行減少750億元和580億元，同時展開400億元91天期正回購操作。周二央行已發(fā)行230億元1年期央票，與周四發(fā)行的央票、正回購合計回籠資金1700億元。而本周到期資金量僅有860億元，央行實現(xiàn)周凈回籠資金840億元，延續(xù)了上周的凈回籠操作。

　　在資金面充裕、需求旺盛的背景下，央行繼續(xù)堅持維穩(wěn)市場利率的方針。3年期央票中標(biāo)利率持平于前期的2.65%，3月期央票收益率則連續(xù)第六周穩(wěn)定在1.5704%，正回購操作中標(biāo)利率亦持平于1.57%。

　　考慮到未來幾周公開市場到期資金量較少，均不足千億元規(guī)模，所以在市場流動性相對寬松的情況下，預(yù)計央行公開市場凈回籠操作格局將會延續(xù)。

　　一級市場方面，近期國債、金融債的認(rèn)購熱情有所下滑，但并未看到趨勢性變化。作為投標(biāo)主力的保險機(jī)構(gòu)和大行資金依舊充裕。政策性金融債方面，國家開發(fā)銀行周一發(fā)行的5年期固息金融債中標(biāo)利率為3.06%，認(rèn)購倍數(shù)為1.59倍，高于上周四國開行10年期固息債1.51倍的認(rèn)購倍數(shù)。進(jìn)出口銀行周二招標(biāo)發(fā)行的3年期固息金融債中標(biāo)利率為2.70%，基本符合市場預(yù)期。國債方面，財政部周三發(fā)行的30年期國債發(fā)行利率為3.96%，結(jié)果基本符合市場預(yù)期，對二級市場影響不大。

　　劉俊郁稱，從一級市場的發(fā)行來看，一級市場對二級市場的引導(dǎo)作用已經(jīng)大幅減弱，在政策面穩(wěn)定的情況下，債市短期內(nèi)難以脫離牛皮格局。（ 高立 朱諸 徐寧）