多因素驅(qū)動(dòng) 國(guó)內(nèi)外棉花價(jià)格有望再創(chuàng)新高

　　美元走弱促成國(guó)際商品期貨價(jià)格上漲，棉花更是成為領(lǐng)漲品種。亞洲次大陸方面，印度紡織廠再次呼吁政府限制原棉出口，近期的持續(xù)降雨天氣可能導(dǎo)致新棉上市推遲，從而造成短期內(nèi)資源供應(yīng)緊張。如果印度棉產(chǎn)量達(dá)不到市場(chǎng)預(yù)期，相信政府先會(huì)以該國(guó)紡織廠用棉為先，從而推行剩余棉花才能出口的政策。目前，紐約棉花期貨市場(chǎng)毫無(wú)走弱跡象，技術(shù)指標(biāo)表明棉價(jià)還會(huì)上漲，甚至能達(dá)到97美分。從技術(shù)圖形看，12月合約在100美分以下的阻力并不明顯。

　　三大因素推動(dòng)美棉持續(xù)上漲

　　中國(guó)需求看增、美元下跌以及美國(guó)國(guó)內(nèi)基本面趨緊促使紐約棉花期貨突破90美分。從短期看，市場(chǎng)暫時(shí)沒(méi)有大幅回調(diào)的可能。首先，近期中國(guó)主產(chǎn)棉區(qū)的低溫陰雨天氣將影響到棉花單產(chǎn)和質(zhì)量，市場(chǎng)普遍認(rèn)為未來(lái)幾個(gè)月中國(guó)棉花進(jìn)口需求將會(huì)增加。目前，美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)2010/11年度中國(guó)棉花進(jìn)口量為272萬(wàn)噸，為歷史第二高。到10月初拋儲(chǔ)結(jié)束時(shí)，中國(guó)新棉還未大量上市，屆時(shí)國(guó)內(nèi)的棉花供應(yīng)是個(gè)問(wèn)題，這個(gè)時(shí)間窗口為棉價(jià)上漲創(chuàng)造了條件。

　　其次，美元匯率下跌也刺激棉價(jià)上漲，使本年度的美棉出口前景繼續(xù)看好。最近，美元對(duì)日元匯率跌至15年來(lái)的低點(diǎn)，美棉出口簽約量也達(dá)到歷史同期的最高水平。美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)本年度美棉出口量為326.6萬(wàn)噸。從目前的情況看，這個(gè)預(yù)測(cè)還有進(jìn)一步上調(diào)的可能。

　　再次，雖然最近一年半來(lái)美國(guó)國(guó)內(nèi)棉花基本面已明顯收緊，但未來(lái)可能更加趨緊。預(yù)計(jì)美國(guó)農(nóng)業(yè)部將在9月份預(yù)測(cè)中繼續(xù)調(diào)增美國(guó)消費(fèi)量和出口量，期末庫(kù)存也將繼續(xù)下降，庫(kù)存消費(fèi)比將跌至15年來(lái)的低點(diǎn)，因而對(duì)棉價(jià)上漲有利。

　　最后，ICE期貨投機(jī)凈多頭率持續(xù)增加，未定價(jià)的銷售合同創(chuàng)歷史最高水平，這也為棉價(jià)上漲提供了機(jī)會(huì)。雖然技術(shù)指標(biāo)顯示ICE期貨市場(chǎng)已經(jīng)超買，但上述利好因素將阻止棉價(jià)出現(xiàn)大幅回調(diào)。

　　新興市場(chǎng)需求強(qiáng)勁

　　中印等新興經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)步入工業(yè)化中后期，農(nóng)業(yè)發(fā)展體現(xiàn)出深刻的變化：一是農(nóng)業(yè)勞動(dòng)力價(jià)格顯著上升；二是土地價(jià)格明顯上漲；三是城鎮(zhèn)化加速后居民生活水平日益提高。成本加速上升和需求剛性增長(zhǎng)將推動(dòng)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)加速上漲周期，其綜合漲速將由過(guò)去10年的5%提高到10%左右。

　　在中國(guó)之后，印度和巴基斯坦分別為全球第二和第三大棉花消費(fèi)國(guó)，同時(shí)也是第二和第三大棉紡織品生產(chǎn)國(guó)。紡織品產(chǎn)值占印度工業(yè)總產(chǎn)值的14%，紡織品出口占印度出口總額的30%。紡織業(yè)是巴基斯坦的支柱產(chǎn)業(yè)和最大的出口行業(yè)，從業(yè)人數(shù)達(dá)1900萬(wàn)人，占制造業(yè)就業(yè)總?cè)藬?shù)的38%，產(chǎn)值占制造業(yè)產(chǎn)值的46%，對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的貢獻(xiàn)率達(dá)8.5%，紡織品出口額占出口貿(mào)易總額的50%，最高時(shí)曾達(dá)到67%。巴基斯坦的棉紗和棉布出口量居世界前列，在國(guó)際市場(chǎng)所占份額分別為30%和8%。2009年和2010年，印度和巴基斯坦振興下游紡織業(yè)的政策頻出，因此在2010/11年度，兩國(guó)棉花消費(fèi)增長(zhǎng)的潛力很大。有一點(diǎn)特別值得關(guān)注。這兩國(guó)在大力發(fā)展下游紡織業(yè)的同時(shí)，還出臺(tái)了限制棉花和棉紗出口的配套政策，以保證下游紡織業(yè)對(duì)棉花和棉紗的需求。印度和巴基斯坦生產(chǎn)的棉紗物美價(jià)廉，在國(guó)際市場(chǎng)上頗受青睞。這兩國(guó)相繼限制棉花和棉紗出口，勢(shì)必導(dǎo)致國(guó)際市場(chǎng)中棉花和棉紗供應(yīng)緊張，價(jià)格上漲。

　　此外，據(jù)外電報(bào)道，巴基斯坦紡織廠協(xié)會(huì)表示，洪水導(dǎo)致巴基斯坦棉花減產(chǎn)近38萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)2010/11年度該國(guó)至少需要進(jìn)口68萬(wàn)噸棉花才能滿足紡織用棉需求。目前，巴基斯坦官方已將2010/11年度棉花產(chǎn)量預(yù)測(cè)下調(diào)到197萬(wàn)噸(此前的預(yù)測(cè)是238萬(wàn)噸)。如果巴基斯坦的棉花真的大幅減產(chǎn)，國(guó)際棉花市場(chǎng)的供應(yīng)緊張狀況將進(jìn)一步加劇，很可能引發(fā)國(guó)際棉價(jià)暴漲。

　　從歷史角度看，1995年和2003年的12月合約分別在95美分和85美分附近徘徊良久，這并不意味著ICE期貨的牛市即將結(jié)束，但棉價(jià)可能逐漸過(guò)渡到一個(gè)盤整時(shí)期，明年二三季度才會(huì)重拾漲勢(shì)。空頭也不能期望過(guò)高，因?yàn)槊藁ㄊ袌?chǎng)基本面的支撐依然非常穩(wěn)固。 (黃駿飛 王健)