匯率擔(dān)綱“破冰”利劍 “貨幣大戰(zhàn)”硝煙四起 (2)

　　美國(guó)不斷向他國(guó)施加升值壓力以實(shí)現(xiàn)本幣貶值，以此撇債并向外輸出通脹壓力，無(wú)疑是美國(guó)貨幣當(dāng)局的如意算盤(pán)。上周美國(guó)國(guó)會(huì)眾議院籌款委員會(huì)投票通過(guò)了一項(xiàng)旨在對(duì)所謂低估本幣匯率的國(guó)家征收特別關(guān)稅的法案。匯率-關(guān)稅-貿(mào)易保護(hù)，美元的貶值意圖明顯。

　　“美國(guó)擁有國(guó)際貨幣體系的絕對(duì)壟斷地位，通過(guò)貨幣貶值方式來(lái)處理本國(guó)經(jīng)濟(jì)累積的過(guò)度負(fù)債問(wèn)題，從本國(guó)來(lái)講是比較理性的。通過(guò)通貨膨脹方式化解債務(wù)，短期內(nèi)能取得比較理想的效果。有一位美國(guó)學(xué)者研究過(guò)，美國(guó)只要保持4年6%的通貨膨脹水平，美國(guó)現(xiàn)有的政府債務(wù)率就能從目前80%的狀態(tài)降到20%的水平。美國(guó)的負(fù)債率越高和美國(guó)國(guó)債海外持有者持有越多的話，美國(guó)通過(guò)通貨膨脹方式來(lái)撇債的動(dòng)機(jī)越強(qiáng)。”中國(guó)社科院金融所金融重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室主任劉煜輝稱(chēng)。

　　美國(guó)實(shí)施量化寬松貨幣政策已兩年，包括開(kāi)動(dòng)印鈔機(jī)大舉向市場(chǎng)注資，通過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)在市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)兩房債券及國(guó)債。不過(guò)，量化寬松政策收效甚微，并未提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而失業(yè)率仍然高企，美國(guó)經(jīng)濟(jì)遲遲沒(méi)有從金融危機(jī)的陰影中恢復(fù)。

　　分析人士指出，美國(guó)、日本、歐洲三大發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面都是“泥菩薩過(guò)河”，未來(lái)半年內(nèi)看不到實(shí)質(zhì)性復(fù)蘇的曙光。在超低利率政策持續(xù)失靈的情況下，各國(guó)把經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力維系到出口的增長(zhǎng)上，而匯率成了拉動(dòng)出口帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)唯一的“救命稻草”。

　　今年初，奧巴馬政府提出“未來(lái)5年貿(mào)易倍增計(jì)劃”，力爭(zhēng)在五年內(nèi)使美國(guó)出口翻一番，并在美國(guó)國(guó)內(nèi)創(chuàng)造200萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位的目標(biāo)。奧巴馬還設(shè)立總統(tǒng)出口委員會(huì)，推動(dòng)美國(guó)出口和就業(yè)。這點(diǎn)燃了今年美元全球“匯率戰(zhàn)”的導(dǎo)火索。

　　不過(guò)，這一出口倍增計(jì)劃收效并不顯著。美國(guó)商務(wù)部近日數(shù)據(jù)顯示，受汽車(chē)和計(jì)算機(jī)等制造業(yè)商品進(jìn)口明顯增加影響，今年第二季度美國(guó)貿(mào)易逆差比第一季度增長(zhǎng)12.9%，增至1233億美元，為連續(xù)第4個(gè)季度增長(zhǎng)。

　　譚雅玲指出，美元貶值很大程度上是借助金融市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)信心充足實(shí)施的有效調(diào)整。美元貶值也是依據(jù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的需要，以美元價(jià)格調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)必然加劇美元貶值。

　　美國(guó)揮舞匯率大棒以平衡貿(mào)易收支的做法并不鮮見(jiàn)。早在上世紀(jì)80年代，美國(guó)與另一超級(jí)大國(guó)蘇聯(lián)的冷戰(zhàn)較量使其背上了不堪重負(fù)的經(jīng)濟(jì)包袱。從1980年起，美國(guó)對(duì)外貿(mào)易逆差逐年擴(kuò)大，經(jīng)常項(xiàng)目赤字更是創(chuàng)歷史紀(jì)錄。

　　在上述雙赤字的陰影下，1985年9月，美、日、德、法、英五國(guó)財(cái)長(zhǎng)和中央銀行行長(zhǎng)在紐約達(dá)成了五國(guó)政府聯(lián)合干預(yù)外匯市場(chǎng)的“廣場(chǎng)協(xié)議”，決定5國(guó)聯(lián)手有序地使主要貨幣對(duì)美元升值，以矯正美元估值過(guò)高的局面。從1985年第一季度到1987年，美元的真實(shí)貿(mào)易加權(quán)值下跌了36%，1986年年中到1987年年中，美國(guó)出口上升了35%，真實(shí)貿(mào)易赤字下降了40%。1987年到1988年美元幣值15%—20%的跌幅最終使貿(mào)易收支在上個(gè)世紀(jì)80年代末達(dá)到平衡。

　　當(dāng)時(shí)美國(guó)國(guó)債最大的持有國(guó)是日本，在不到三年的時(shí)間里，日元對(duì)美元升值幅度超過(guò)50%，讓以出口為導(dǎo)向的日本經(jīng)濟(jì)陷入日元升值導(dǎo)致的不景氣泥潭。進(jìn)入20世紀(jì)90年代，經(jīng)濟(jì)泡沫的破滅更使日本經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“失去的十年”，長(zhǎng)期蕭條的陰影至今仍未散去。