保費(fèi)投資雙發(fā)力 上市險企前三季業(yè)績可期

　　A股三家保險上市公司的前三季度業(yè)績將集中于10月底亮相。從券商的前瞻報告來看，沾光股市的反彈行情，今年第三季度保險三巨頭的投資收益表現(xiàn)有望咸魚翻身。此外，決定保險公司盈利的另一駕馬車——承保收益也有望延續(xù)上半年的喜人態(tài)勢。

　　凈資產(chǎn)增長由負(fù)轉(zhuǎn)正

　　隨著前三季業(yè)績披露的臨近，海通證券保險分析師潘洪文看好保險股的相應(yīng)行情。主要理由是第三季度，上市保險公司的凈資產(chǎn)由第二季度大幅負(fù)增長轉(zhuǎn)為較快正增長。

　　東方證券給出了更具細(xì)節(jié)的預(yù)測——料中國人壽第三季度的凈資產(chǎn)較二季度末增長8.08%，中國平安的凈資產(chǎn)增長9.50%，中國太保的凈資產(chǎn)增長6.47%。

　　這主要得益于大盤頹勢的扭轉(zhuǎn)，滬深300從今年6月30日的2563點上漲14.53%到第三季度末的2935點，為保險資金帶來了豐厚的利潤空間。

　　從歷年支撐保險股盈利的兩大支柱來看，“投資”一直占據(jù)主導(dǎo)地位。第三季度，諸多被保險資金“潛伏”的個股接連飆升，如，在大盤接連收陰的情況下，新希望連拉6個漲停板，從復(fù)牌前的8.56元到9月30日的17.15元，上漲幅度超過100%。而中國人壽旗下的理財產(chǎn)品于第二季度增持554.48萬股新希望，列后者第五大流通股東，國壽顯然獲利頗豐。

　　細(xì)分至行業(yè)來看，今年第二季度，保險三巨頭及時調(diào)整投資標(biāo)的，抓住了銀行、房地產(chǎn)、醫(yī)藥等大盤股，以及資源、新能源、消費(fèi)類的股票，與市場上漲品種不謀而合。

　　有市場人士分析認(rèn)為，保險三巨頭第三季度業(yè)績將明顯好于第二季。值得期待的是，從近期行情一路飆升的背景下，保險三巨頭第四季度的業(yè)績也或?qū)⑹芤嬗诖�。全年來看，保險三巨頭的業(yè)績將明顯出現(xiàn)前低后高的態(tài)勢，下半年業(yè)績將明顯高于上半年，全年的業(yè)績將明顯高于去年。更長遠(yuǎn)一點來看，未來20 年仍是保險的黃金發(fā)展期。

　　保險股吸引力增強(qiáng)

　　從各券商的前瞻報告來看，保險股已經(jīng)到了蓄勢待發(fā)的時候。

　　一方面，保險A 股相對于H 股的折價率處于歷史低點；另一方面，人民幣升值預(yù)期重啟。在此背景下，作為具有足夠成長空間、估值安全性以及流動性的保險A 股，對全球資金吸引力增強(qiáng)。

　　根據(jù)國泰君安的測算，三季度以來，凈資產(chǎn)進(jìn)入上升周期，料保險三巨頭的凈資產(chǎn)今年全年有望上升11%-25%。歷史上，保險股的表現(xiàn)與凈資產(chǎn)密切正相關(guān)，但目前保險股并未對這一趨勢做出有效反應(yīng)。

　　重要的是，保險A 股本身的估值也處于歷史低位。無論從內(nèi)含價值估值還是相對估值來看，目前保險股的估值水平均處于歷史上的相對低位。

　　目前，保險股的估值水平均處于歷史上的相對低位，P/EV 在1.5-2倍之間，新業(yè)務(wù)價值倍數(shù)在8-15倍之間，市盈率處于18-22倍之間。因此，從業(yè)務(wù)、財務(wù)、估值及資金吸引力等方面綜合考慮，各券商一致認(rèn)為，保險股吸引力增強(qiáng)，并維持增持評級。(記者 盧曉平 黃蕾)