確信人民幣升值趨勢 熱錢狩獵四大行業(yè)(4)

　　銀行板塊 “十二五”規(guī)劃奠定增長基礎(chǔ)

　　人民幣升值對人民幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)比較高的行業(yè)以及外幣負(fù)債比較大的行業(yè)可能會構(gòu)成利好，而由于近期是緩慢升值，預(yù)計(jì)人民幣升值對相關(guān)行業(yè)短期形成刺激，中長期形成支撐和利好。其中，人民幣業(yè)務(wù)和人民幣資產(chǎn)是銀行等金融業(yè)主體，因此會受益于人民幣升值。

　　中國人民銀行宣布，自10月20日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)此次加息方案，金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，由現(xiàn)行的2.25%提高到2.50%；一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，由現(xiàn)行的5.31%提高到5.56%；除活期存款利率未調(diào)整外，其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率均相應(yīng)調(diào)整。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，此次加息對銀行的綜合影響偏正面。此次加息后，上調(diào)2011年盈利預(yù)測2-4個(gè)百分點(diǎn)。對應(yīng)此次加息后，整體的利潤影響將在2011年體現(xiàn)，上調(diào)對2011年息差的假設(shè)，對應(yīng)對2011年凈利潤預(yù)測上調(diào)2-4個(gè)百分點(diǎn)。

　　從三季度銀行股的業(yè)績看，國泰君安統(tǒng)計(jì)認(rèn)為前三季度16家上市銀行凈利潤同比增長32.5%，略超預(yù)期。16家上市銀行實(shí)現(xiàn)凈利潤5248億元，同比增長32.5%，超過27%的預(yù)期。其中建社銀行、中信銀行、浦發(fā)銀行、招商銀行、寧波銀行和光大銀行等超預(yù)期幅度較大。且維持銀行業(yè)“增持”評級。

　　數(shù)據(jù)顯示，9月信貸略超預(yù)期。9月末，人民幣貸款余額46.28萬億元，同比增長18.5%，比上月和上年末分別低0.1和13.2個(gè)百分點(diǎn)。前三季度人民幣貸款增加6.30萬億元，同比少增2.36萬億元。分析師認(rèn)為，按照全年7.5萬億的投放目標(biāo)來看，四季度信貸投放額度為1.2萬億，平均每個(gè)月的投放大致為4000億元。

　　上海證券研究員分析認(rèn)為，目前，A/H溢價(jià)指數(shù)為0.99，銀行股PB/全部A股PB為0.68。對比歷史水平來看，銀行股目前的估值水平仍處在低位。

　　申銀萬國在11月行業(yè)策略中指出，11月銀行板塊將基本跑平大盤。十二五規(guī)劃為銀行業(yè)績的穩(wěn)步增長奠定基礎(chǔ)，略超市場預(yù)期的三季報(bào)預(yù)示上市銀行全年將實(shí)現(xiàn)超過25%的凈利潤增長。較低的估值水平已經(jīng)基本反映了投資者對于新的撥備和資本監(jiān)管政策、房地產(chǎn)調(diào)控政策、地方政府融資平臺政策的悲觀預(yù)期，估值水平將隨時(shí)間推移逐步修復(fù)。后期股市能否有持續(xù)進(jìn)入的增量資金將影響大市值銀行板塊的向上空間。關(guān)注2011年的貨幣政策以及行業(yè)監(jiān)管政策。

　　同時(shí)認(rèn)為，明年將繼續(xù)實(shí)施適度平衡的貨幣政策，仍有再次加息的可能。所謂平衡，是指貨幣供應(yīng)量既要滿足經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的需求，又要防御通脹，使總體供應(yīng)量的金額和增速回歸正常水平。預(yù)期2011年的信貸增量將在7萬多億元，同比增速達(dá)到15%-16%。相比于2010年7.5萬億元計(jì)劃的信貸增量、體外1萬多億元的銀信合作貸款、2009年富余的1萬多億元信貸補(bǔ)給，2011年即便是7萬億元的信貸增量，也不會顯得非常寬松。如果通脹壓力持續(xù)，不排除明年繼續(xù)加息的可能，加息不會對銀行凈息差產(chǎn)生負(fù)面影響。(記者 張曉峰 孫華)