愛爾蘭債務(wù)問題再擊歐元機(jī)制軟肋

　　歐洲債務(wù)危機(jī)一波未平，一波又起。年初，希臘債務(wù)危機(jī)讓歐洲央行和歐盟猝不及防，至今余波未平；時(shí)近歲末，愛爾蘭債務(wù)問題再擊歐元機(jī)制軟肋。市場(chǎng)所擔(dān)憂的不僅是愛爾蘭自身財(cái)務(wù)困境，更擔(dān)心歐元機(jī)制痼疾難除。

　　愛爾蘭政府9月底稱，由于救助本國(guó)五大銀行最高可能耗資500億歐元，預(yù)計(jì)今年財(cái)政赤字會(huì)驟升至國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的32%，公共債務(wù)將占到GDP的100%。消息一公布，愛爾蘭國(guó)債利率隨即飆升。日前愛爾蘭十年期國(guó)債利率已直抵9%，是德國(guó)同期國(guó)債利率的三倍。與此同時(shí)，歐元匯率應(yīng)聲下跌，16日歐元兌美元匯率從4日的1比1.42高位下滑到1比1.34水平。

　　如果理性來(lái)看，愛爾蘭財(cái)務(wù)問題本不足為慮。一則愛爾蘭政府手中仍握有200億歐元現(xiàn)金儲(chǔ)備，至少到明年年中之前尚足以償還所有現(xiàn)有債務(wù)本息；二則愛爾蘭政府已公布大規(guī)模減債計(jì)劃，2011年赤字將降至占GDP的10%以下；三則愛爾蘭GDP在歐元區(qū)16國(guó)所占比重不足2%，在“歐洲金融穩(wěn)定基金”庇護(hù)之下，愛爾蘭國(guó)債還不至于有背約之虞。

　　但市場(chǎng)敏感的神經(jīng)對(duì)此卻并不理會(huì)，近日來(lái)愛爾蘭債務(wù)問題迅速成為國(guó)際性話題。這其中，有對(duì)愛爾蘭自身經(jīng)濟(jì)和財(cái)務(wù)問題的擔(dān)心，但更多的則是對(duì)歐元區(qū)和歐盟救援機(jī)制的不信任，同時(shí)也再度暴露出歐元機(jī)制的內(nèi)在缺陷。

　　從愛爾蘭自身來(lái)看，債務(wù)危機(jī)的誘因是“經(jīng)濟(jì)神話”的破滅。在上世紀(jì)90年代，愛爾蘭從此前的債務(wù)累累、經(jīng)濟(jì)困頓一躍成為“凱爾特猛虎”。在歐洲一片消沉的大環(huán)境里，愛爾蘭兩位數(shù)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率成為一個(gè)流傳全球的成功范例�！皭蹱柼m模式”的核心秘訣在于通過低稅率吸引海外直接投資，使愛爾蘭成為全球資本投資歐洲的橋頭堡，進(jìn)而帶動(dòng)房地產(chǎn)等產(chǎn)業(yè)的迅猛發(fā)展。

　　但金融危機(jī)終結(jié)了這一神話，2008年愛爾蘭房地產(chǎn)泡沫破滅，整個(gè)國(guó)家五分之一的GDP遁于無(wú)形。隨之而來(lái)的便是政府稅源枯竭，但多年積累的公共開支卻居高不下，財(cái)政危機(jī)顯現(xiàn)。更加令人擔(dān)憂的是，該國(guó)銀行業(yè)信貸高度集中在房地產(chǎn)及公共部門，任何一家銀行的困境都可能引發(fā)連鎖反應(yīng)。財(cái)政危機(jī)和銀行危機(jī)，成為市場(chǎng)對(duì)愛爾蘭的兩大擔(dān)憂。

　　與希臘債務(wù)危機(jī)一樣，真正解決愛爾蘭問題的鑰匙并不在愛爾蘭政府手中，而要看歐盟和歐洲央行。正是在這一點(diǎn)上，愛爾蘭債務(wù)問題的愈演愈烈顯示出歐元機(jī)制“亡羊”之后羊圈并未補(bǔ)好。無(wú)論是“歐洲金融穩(wěn)定基金”，還是歐洲央行，目前都無(wú)法消除市場(chǎng)對(duì)諸如愛爾蘭問題的恐慌。

　　在希臘債務(wù)危機(jī)后出臺(tái)的“歐洲金融穩(wěn)定基金”，并未起到穩(wěn)定市場(chǎng)作用。首先因?yàn)樗�還只是一個(gè)“機(jī)制”而并非真金白銀，真正進(jìn)行融資時(shí)尚存諸多風(fēng)險(xiǎn)。其次是因?yàn)榻邮苓@一基金援助是有條件的，主要是可能要求愛爾蘭提高稅率。對(duì)愛爾蘭而言，市場(chǎng)擔(dān)心與債務(wù)本身相比，援助條件可能是難以承受之重。

　　憑借低稅率，愛爾蘭成為全球資金、特別是美國(guó)資金投資歐洲的中轉(zhuǎn)基地。正是這一點(diǎn)，早已讓許多歐洲國(guó)家心懷不滿，指責(zé)其為不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)。不少人擔(dān)心，德國(guó)等歐洲大國(guó)可能將提高稅率作為提供援助的條件，而這恰恰是愛爾蘭最無(wú)法接受的。甚至有愛爾蘭國(guó)內(nèi)專家建議，應(yīng)繞過歐盟直接向國(guó)際貨幣基金組織求援。

　　在財(cái)政政策和貨幣政策分立的情況下，對(duì)于成員國(guó)的財(cái)政危機(jī)，歐洲央行同樣無(wú)能為力。對(duì)愛爾蘭脆弱的銀行體系來(lái)說，當(dāng)前歐洲央行已成為其生命線。歐洲央行目前仍以1%的基準(zhǔn)利率提供三個(gè)月期無(wú)限制貸款，愛爾蘭銀行業(yè)平均超過10%的流動(dòng)資金都依賴于此，比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他國(guó)家。然而，歐元區(qū)通脹水平目前已經(jīng)接近2%的警戒線，歐洲央行未來(lái)任何收緊銀根的舉措，都可能成為壓倒愛爾蘭銀行體系的最后一根稻草。

　　總而言之，無(wú)論是希臘債務(wù)危機(jī)，還是愛爾蘭債務(wù)問題，乃至葡萄牙、西班牙、意大利等國(guó)的債務(wù)問題，根本上還是源于歐元機(jī)制的自身軟肋。不管是預(yù)算赤字失控，還是稅率惡性競(jìng)爭(zhēng)，都是源于統(tǒng)一的貨幣政策和分立的財(cái)政政策之間的矛盾。希臘危機(jī)后的聯(lián)合救助行動(dòng)，邁出了歐元區(qū)財(cái)政政策協(xié)調(diào)的第一步，但這遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。只要?dú)W元機(jī)制尚存漏洞，歐元危機(jī)就隨時(shí)可能爆發(fā)。(記者 郇公弟)