歷經(jīng)數(shù)月磨礪，加之歐洲已然織就的金融安全網(wǎng)，全球金融市場對(duì)于圍繞歐債風(fēng)波或好或壞的消息已有了些處變不驚的耐性，就連6月14日穆迪一口氣將希臘主權(quán)信用連降四級(jí)至“垃圾級(jí)”的消息也并未在金融市場掀起大風(fēng)大浪。然而，投資者對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的警覺卻絲毫沒有降低，對(duì)于歐元資產(chǎn)特別是敏感國家的國債投資仍然小心翼翼。分析人士擔(dān)心，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇難見起色的情況下，近期雖不及此前陡峭但卻持續(xù)進(jìn)展的融資成本上升正使得越來越多的歐洲國家面臨“債務(wù)陷阱”威脅。

　　眼下，最讓人擔(dān)憂的是西班牙。當(dāng)?shù)貢r(shí)間本周二，西班牙備受關(guān)注的12月期和18月期國債發(fā)售，總計(jì)籌集到52億歐元。其中，12月期國債的發(fā)行利率為2.3%，較上個(gè)月的0.7%上揚(yáng)了3倍以上，較之其他主要?dú)W元區(qū)國家的國債收益率也高出一大截。這一結(jié)果再次凸顯出人們長期以來的擔(dān)心，即西班牙的融資成本可能很快會(huì)上揚(yáng)到其國內(nèi)經(jīng)濟(jì)無法承受的程度。

　　事實(shí)上，就在西班牙國債發(fā)售前，有德國媒體稱西班牙可能會(huì)成為首個(gè)動(dòng)用歐盟7200億歐元援救資金的國家，不過西班牙和歐盟官員已對(duì)此予以否認(rèn)。另據(jù)路透社報(bào)道，國際貨幣基金組織(IMF)總裁卡恩本周五將到訪西國，與西總理薩帕特羅就其國內(nèi)經(jīng)濟(jì)問題展開討論。這也引發(fā)外界對(duì)于西班牙財(cái)務(wù)狀況的擔(dān)憂，不過西政府已出面辟謠稱卡恩到訪純屬偶然，并非如外界所傳商討援救事宜。IMF發(fā)言人西莫內(nèi)·塔納丁在一份聲明中稱：“卡恩本周將利用在歐訪問的機(jī)會(huì)與西班牙總理討論全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)展情況，并就西國經(jīng)濟(jì)進(jìn)展進(jìn)行協(xié)商，包括政府的經(jīng)濟(jì)政策與改革等事宜�！�

　　相比于本次歐債危機(jī)的“風(fēng)暴眼”希臘，西班牙目前的債務(wù)在GDP中占比(53.2%)僅及希臘一半，但是赤字水平卻與其相當(dāng)。分析人士普遍認(rèn)為，西班牙目前尚無破產(chǎn)之虞，但其對(duì)海外投資者的融資依賴卻在與日俱增�！氨M管其國內(nèi)銀行和企業(yè)的融資環(huán)境正在惡化，但西班牙不會(huì)破產(chǎn)。”倫敦研究機(jī)構(gòu)Variant Perception的西班牙經(jīng)濟(jì)專家喬納森·泰佩表示�！安贿^如果他們的國債拍賣無人問津，那可能就會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)性問題。”數(shù)據(jù)顯示，西班牙需要在今年夏天結(jié)束以前至少籌措到500億歐元資金，而這其中的相當(dāng)大部分需要來自海外投資者，因?yàn)槟壳拔靼嘌勒�在集中精力削減赤字。

　　然而，高企的融資成本表明絕大多數(shù)海外投資者更傾向于持幣觀望。在這種情形下，西班牙將不得不依賴其國內(nèi)銀行提供融資，而后者已經(jīng)感覺到從國外同行處借錢正在變得越來越困難，這迫使其不得不將目光轉(zhuǎn)向歐洲央行這一最后貸款人。就在幾周以前，希臘剛剛向歐洲和IMF求援。分析人士擔(dān)心，這樣一種惡性循環(huán)的最終結(jié)果就是借貸成本持續(xù)上升，并逐漸高于其目前已接近停滯的名義經(jīng)濟(jì)增長率。一旦事態(tài)發(fā)展到這一地步，要避免出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)，只有兩條路可走：一是經(jīng)濟(jì)增長顯著加快；二是政府開源節(jié)流量入為出，主動(dòng)創(chuàng)造財(cái)政盈余。倘若兩者皆落空，市場對(duì)相關(guān)國家還本付息的能力只會(huì)愈來愈擔(dān)心，而這種憂慮又會(huì)反過來促使債券投資者要求更高的收益率，令融資成本進(jìn)一步蠶食相關(guān)國家的GDP，形成經(jīng)濟(jì)學(xué)家所稱的“債務(wù)陷阱”。

　　事實(shí)上，眼下即使是比利時(shí)、法國等那些看上去是歐洲核心甚至是危機(jī)避風(fēng)港的國家，也或多或少地存在借貸成本上升的問題，只不過他們的預(yù)算赤字較之西班牙和愛爾蘭等外圍國家還相對(duì)較低。導(dǎo)致這一走勢的原因正是今年歐洲范圍內(nèi)陡增的融資需求。根據(jù)IMF提供的數(shù)據(jù)，截至今年年底，歐洲為償還債務(wù)而面臨最大融資壓力的3個(gè)國家依次是意大利、比利時(shí)和法國，其融資總需求分別占到各自國內(nèi)GDP的26.4%、25.9%和25.1%。其中，比利時(shí)融資成本上升最為明顯，其10年期國債收益率過去3周上升了11%至目前的3.55%；意大利過去兩月間10年期國債收益率也從3.8%上升到了4%；法國借貸成本也已從此前的2.8%上升到了現(xiàn)在的3%以上。

　　到目前為止，投資者的擔(dān)憂仍然更多集中在希臘、愛爾蘭、葡萄牙以及現(xiàn)在的西班牙等形勢相對(duì)危重的國家。不過分析人士擔(dān)心，一旦以法、比、意為代表的更多歐洲國家經(jīng)濟(jì)增長率始終難見起色，投資者關(guān)注的重心就會(huì)轉(zhuǎn)移到它們的高額債務(wù)水平及其融資能力上。目前意大利、比利時(shí)和法國債務(wù)占GDP的比重分別為117%、97%和77%。尤其令人感到不安的是，美國投資大亨索羅斯本周二預(yù)言，歐洲明年幾乎無法避免經(jīng)濟(jì)衰退以及持續(xù)數(shù)年的經(jīng)濟(jì)停滯，因其決策層對(duì)歐元區(qū)危機(jī)的應(yīng)對(duì)造成了惡性循環(huán)。（記者 陶冶）