中新網(wǎng)1月15日電 臺(tái)灣《旺報(bào)》15日刊發(fā)社評(píng)文章《市場(chǎng)對(duì)中國(guó)上調(diào)存準(zhǔn)率反應(yīng)過(guò)度》，該文認(rèn)為，對(duì)于中國(guó)央行的政策，市場(chǎng)顯然做了過(guò)度擴(kuò)大的解讀。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，央行回收過(guò)去一年過(guò)度釋放的流動(dòng)性，也標(biāo)志貨幣政策開始轉(zhuǎn)向，未來(lái)存準(zhǔn)率還會(huì)以更大幅度、更快頻率提高，數(shù)月內(nèi)并將加息。

　　文章摘錄如下：

　　中國(guó)央行12日宣布上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備率0.5個(gè)百分點(diǎn)。消息一出，國(guó)際股票市場(chǎng)翻江倒海，市場(chǎng)顯然做了過(guò)度擴(kuò)大的解讀。

　　全球媒體普遍認(rèn)為上調(diào)存準(zhǔn)率是退市政策的開始，接著會(huì)采取一系列貨幣緊縮政策。其實(shí)，這是以歐美思維解讀中國(guó)政策。中國(guó)的救市政策或金融市場(chǎng)運(yùn)作方式，與2008年下半年以來(lái)歐美國(guó)家的救市政策完全不同，中國(guó)金融市場(chǎng)運(yùn)行也與歐美不同。

　　2008年下半年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)受到金融海嘯影響，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)下滑風(fēng)險(xiǎn)，但中國(guó)既沒有銀行倒閉也沒有出現(xiàn)金融危機(jī)。中國(guó)政府當(dāng)時(shí)采取應(yīng)急救市政策，目的只在降低經(jīng)濟(jì)下降風(fēng)險(xiǎn)。救市政策一出臺(tái)、信貸一放松，2009年中國(guó)信貸就出現(xiàn)極速增長(zhǎng)現(xiàn)象，增長(zhǎng)率是2007年將近3倍。極度寬松的信貸增長(zhǎng)推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)重新步上上行軌道，但同時(shí)也推高了資產(chǎn)價(jià)格而形成泡沫。從2009年下半年央行就開始收緊國(guó)內(nèi)銀行信貸增長(zhǎng)的速度。

　　央行為何此時(shí)上調(diào)存準(zhǔn)率？為什么會(huì)比市場(chǎng)預(yù)期提早很多？根本的問(wèn)題在于2010年第一個(gè)星期的信貸增長(zhǎng)竟然高達(dá)6000億元。照這樣速度，2010年銀行信貸增長(zhǎng)將與2009接近。也就是說(shuō)，央行“適度寬松的貨幣政策”又將成為空談。這個(gè)月初開始，央行就透過(guò)不同管道收緊市場(chǎng)流動(dòng)性，這次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率并非完全意外。

　　國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)為什么對(duì)央行調(diào)整存準(zhǔn)率反應(yīng)如此強(qiáng)烈？關(guān)鍵原因有二，一是認(rèn)為存準(zhǔn)金率上調(diào)是寬松貨幣政策退場(chǎng)的開始。既然貨幣政策從緊，那么后續(xù)一定還會(huì)有一系列貨幣緊縮政策出臺(tái)。另一方面，由于2009年以來(lái)，世界各國(guó)極度寬松的貨幣政策造成資產(chǎn)價(jià)格快速上漲，一旦政策收緊，資產(chǎn)價(jià)格也將破滅。全球股市下跌正反映了這種憂慮。但是，實(shí)際上這種假定是不成立的。就中國(guó)而言，上調(diào)存準(zhǔn)率只是在向市場(chǎng)發(fā)出信號(hào)：央行正在關(guān)注市場(chǎng)流動(dòng)性變化。

　　現(xiàn)在市場(chǎng)最關(guān)注的是，央行上調(diào)存款準(zhǔn)備率后，接著會(huì)不會(huì)上調(diào)利率。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，央行回收過(guò)去一年過(guò)度釋放的流動(dòng)性，也標(biāo)志貨幣政策開始轉(zhuǎn)向，未來(lái)存準(zhǔn)率還會(huì)以更大幅度、更快頻率提高，數(shù)月內(nèi)并將加息。

　　但利率上調(diào)最為重要的指標(biāo)是CPI漲幅。如果CPI漲幅達(dá)4-5%，利率上調(diào)的機(jī)率較高。當(dāng)前CPI仍然處于1%左右，在中國(guó)以食品為主導(dǎo)的CPI體系下，盡管今年CPI受基數(shù)效應(yīng)影響將會(huì)走高，但要達(dá)到5%的水平并不容易，今年央行確有可能上調(diào)利率，但無(wú)論是上調(diào)頻率還是幅度都不會(huì)太高。因此，2010年金融市場(chǎng)的流動(dòng)性仍然會(huì)十分充足，貨幣政策對(duì)金融市場(chǎng)的影響不會(huì)太大，市場(chǎng)反應(yīng)過(guò)度了。