●上半年通信業(yè)累計(jì)完成電信業(yè)務(wù)總量同比增長11.8%；實(shí)現(xiàn)電信業(yè)務(wù)收入同比增長2.3%；其中，二季度電信業(yè)務(wù)總量和收入同比增長12.7%和2.7%，增速高于一季度的10.8%和1.9%，行業(yè)已現(xiàn)復(fù)蘇跡象

　　●代表全球主流的中國聯(lián)通WCDMA即將全面正式商用，將是我國3G市場初始階段的最大推動(dòng)力，預(yù)計(jì)年底我國3G用戶數(shù)將達(dá)到750萬-1000萬之間

　　●目前通信業(yè)平均市盈率接近50倍，處于歷史較低水平�？紤]到我國通信設(shè)備企業(yè)正處于上升期，且三大運(yùn)營商仍處3G建設(shè)初期，因此，3G概念股估值依然相對合理

　　⊙國盛證券策略分析師 肖永明

　　在試商用4個(gè)月之后，中國聯(lián)通旗下3G業(yè)務(wù)正式集中商用的時(shí)間終于敲定，將于9月28日在全國285個(gè)城市啟動(dòng)WCDMA業(yè)務(wù)規(guī)模放號，較此前預(yù)期的10月初有所提前，這標(biāo)志著中國聯(lián)通正式加入國內(nèi)3G業(yè)務(wù)角逐。

　　經(jīng)濟(jì)恢復(fù)帶動(dòng)通信業(yè)復(fù)蘇

　　在寬松宏觀經(jīng)濟(jì)政策推動(dòng)下，2009年我國宏觀經(jīng)濟(jì)開始了穩(wěn)步恢復(fù)，且恢復(fù)速度逐步加快。經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步恢復(fù)有益于通信行業(yè)的復(fù)蘇。根據(jù)工信部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，上半年通信業(yè)累計(jì)完成電信業(yè)務(wù)總量同比增長11.8%；實(shí)現(xiàn)電信業(yè)務(wù)收入同比增長2.3%；新增固定資產(chǎn)投資同比增長13.6%。其中，二季度電信業(yè)務(wù)總量和收入同比增長12.7%和2.7%，增速高于一季度的10.8%和1.9%，由此看通信行業(yè)已出現(xiàn)復(fù)蘇跡象。

　　聯(lián)通商用 3G大幕拉開

　　代表全球主流的中國聯(lián)通WCDMA即將全面正式商用，WCDMA豐富的終端和很高的在網(wǎng)率，將是我國3G市場初始階段的最大推動(dòng)力。大量在網(wǎng)GSM移動(dòng)用戶將在自然換機(jī)的過程中提前采購WCDMA的3G終端，3G終端升級速度將領(lǐng)先于運(yùn)營商的網(wǎng)絡(luò)升級。因此，聯(lián)通的加入將掀起我國3G市場的加速階段成熟的WCDMA網(wǎng)絡(luò)將帶動(dòng)3G市場的全面加速，預(yù)計(jì)年底我國3G用戶數(shù)將達(dá)到750萬-1000萬之間。

　　3G股估值合理

　　個(gè)股首推通信設(shè)備細(xì)分業(yè)

　　目前通信業(yè)平均市盈率接近50倍，處于歷史市盈率較低水平。分類估值看，當(dāng)前設(shè)備供應(yīng)商重點(diǎn)公司2009、2010年平均市盈率為21倍、19倍，國際通信設(shè)備行業(yè)平均市盈率大概在16和17倍�？紤]到我國通信設(shè)備企業(yè)正處于上升期，目前通信設(shè)備業(yè)估值仍處于合理水平；國內(nèi)運(yùn)營商2009、2010年平均市盈率為18倍、17倍，而國際通信運(yùn)營商行業(yè)平均市盈率大概為11和10倍。且三大運(yùn)營商仍處于3G建設(shè)初期，未來競爭格局和盈利能力都將有所削弱，因此從估值角度看，目前運(yùn)營商估值略高于合理價(jià)值�？傮w看，A股3G概念股估值依然相對合理。

　　按照3G業(yè)務(wù)發(fā)展進(jìn)程，首先是主設(shè)備、光纖光纜、配套設(shè)備等迅速發(fā)展，然后是服務(wù)外包、網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化、終端和增值服務(wù)的快速跟進(jìn)。而今年上半年主設(shè)備、光纖光纜、配套設(shè)備等顯著受益，增長較快，而后續(xù)受益的板塊應(yīng)該是服務(wù)外包、網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化及增值服務(wù)有望成為3G時(shí)代后續(xù)景氣行業(yè)。此外，具有顯著競爭優(yōu)勢的主流運(yùn)營商也值得關(guān)注。