證券投資基金法今天正式實(shí)施。這項(xiàng)法規(guī)的出臺(tái),也使得基金投資債市的最低比例是否被取消備受關(guān)注。

　　涉及三、四百億資金

　　根據(jù)原《證券投資基金管理辦法暫行規(guī)定》,一只基金投資國(guó)債的比例不得低于該基金資產(chǎn)凈值的20%。在今日實(shí)施的基金法中,卻并未對(duì)基金投資債券的最低比例進(jìn)行規(guī)定。業(yè)內(nèi)人士猜測(cè),這一規(guī)則上的變化,將改變股票型基金對(duì)債市的投資策略,導(dǎo)致大量債市資金離場(chǎng)。

　　據(jù)申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所分析顯示,以2004年一季度基金投資組合計(jì),目前封閉式基金規(guī)模大約為900億元；在開放式基金方面,如果不計(jì)債券基金及貨幣市場(chǎng)基金,其凈值規(guī)模為1345億元�？紤]到部分新發(fā)行的開放式基金尚未完成建倉(cāng),因此目前整個(gè)基金市場(chǎng)上完成建倉(cāng)的基金總凈值規(guī)模在1500億元至2000億元之間。據(jù)此推算,按20%的最低債券持倉(cāng)比例計(jì),基金進(jìn)入債券市場(chǎng)的規(guī)模在300億元至400億元之間。

　　按既定合約辦

　　但是,記者昨日在采訪中了解到,不少基金經(jīng)理表示基金法實(shí)施后仍然繼續(xù)執(zhí)行20%的國(guó)債投資比例下限。

　　一些基金經(jīng)理表示,盡管在基金法中并未提及投資債券的最低比例,但是目前大家都還在等待基金法實(shí)施細(xì)則的出臺(tái)。

　　銀河收益基金經(jīng)理毛衛(wèi)文表示,其實(shí)不論基金法還是其后出臺(tái)的實(shí)施細(xì)則中是否對(duì)基金投資債券比例進(jìn)行限定,短期內(nèi)基金的運(yùn)作還是要按照基金成立時(shí)制定的基金契約執(zhí)行。而在基金契約中,都已對(duì)基金對(duì)各金融品種投資的上、下限進(jìn)行了嚴(yán)格限定,其中包括國(guó)債投資比例不得低于20%。

　　從這一點(diǎn)上看,基金若要在實(shí)際操作上降低對(duì)債市投資比例,還必須走法律程序,即首先要修改基金契約,才能更改債券投資比例,而對(duì)基金契約的修改則尚待基金持有人大會(huì)批準(zhǔn)。因此,至少在短期內(nèi),基金對(duì)原20%債券倉(cāng)位的調(diào)整受到了法律上的限制。

　　沖擊不大

　　另?yè)?jù)有關(guān)業(yè)內(nèi)人士透露,20%的最低債市投資比例被取消的可能性較大。在此前提交討論的基金法實(shí)施細(xì)則的征求意見稿中,也沒有提及基金投資債券的最低比例限制。即便如此,這一規(guī)則的改變,對(duì)債市沖擊仍然不大。

　　首先在基金法出臺(tái)前,證監(jiān)會(huì)曾于今年2月初下文,允許政策性金融債計(jì)入國(guó)債投資比例。當(dāng)時(shí),由于政策性金融債期限短,而且收益率明顯高于交易所和銀行間市場(chǎng)的國(guó)債品種,因此,基金公司已經(jīng)普遍對(duì)原來(lái)的國(guó)債品種進(jìn)行了一次大規(guī)模的換倉(cāng)。

　　據(jù)申萬(wàn)研究所統(tǒng)計(jì)顯示,一季度各債券基金明顯縮短了組合久期,持倉(cāng)品種集中于短期金融債上。由于多數(shù)基金公司對(duì)旗下的股票基金和債券基金的債券投資采取統(tǒng)一管理模式。所以,股票基金在債券上的投資方向應(yīng)與債券基金保持一致。也就是說(shuō),對(duì)于股票型基金而言,前期已經(jīng)對(duì)債券倉(cāng)位進(jìn)行調(diào)整,再度進(jìn)行大規(guī)模換倉(cāng)的可能性不大。

　　其次,債券仍然是股票型基金短期融資和流動(dòng)性管理的重要工具。對(duì)于股票型基金而言,即使股票投資價(jià)值凸現(xiàn),也不可能對(duì)債券進(jìn)行徹底清倉(cāng)。一家合資基金管理公司的債券投資管理人士告訴記者,由于基金目前手中大量持有央行票據(jù)和短期金融債,因此對(duì)債券的倉(cāng)位調(diào)整策略仍傾向于持有到期。

　　(稿件來(lái)源：上海證券報(bào)，作者：秦宏)