(聲明：刊用中國《中華文摘》稿件務(wù)經(jīng)書面授權(quán))
中國社科院劉建昌博士撰文，2003年，上海的家庭負(fù)債比例達(dá)到155%，北京為122%，而同期美國的家庭負(fù)債率為115%，英國為140%。統(tǒng)計結(jié)果一公布，立刻引起各方質(zhì)疑——
“負(fù)翁”自述一：別跟美國較勁
“我是普通小市民，負(fù)債率對我來說，只是個談資。”
李響身背房子和車子兩座大山，雖然工作了10年，但他收入的2/3都用來償還每個月的貸款了，幾乎沒有什么積蓄。對于負(fù)債率的新聞，他很敏感，在仔細(xì)看過以后，李響說：“我的負(fù)債是用來解決自己的住房和出行問題，又不是用來投資，用來投資的負(fù)債才危險�！�
李響并不擔(dān)心如果失業(yè)對自己的影響，他說雖然失業(yè)對他的供房、供車一定有影響，但是只要中國不動亂、不戰(zhàn)爭，他對自己的未來還是有信心的。僅僅是負(fù)債率和國外的比較不會產(chǎn)生多大負(fù)面效應(yīng)。
李響說：“西方發(fā)達(dá)國家有完善的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，先進(jìn)的統(tǒng)計方法，但在國內(nèi)情況就不同�！彼J(rèn)為，很多中國人的收入像謎一樣，不透明的收入占了很大一部分，他說，“如果連收入統(tǒng)計都不真實，負(fù)債比例又有什么可信度呢？這樣的數(shù)據(jù)和美國比，沒有什么太大的意義�！�
他認(rèn)為一旦負(fù)債率真的過高，國家會使用宏觀調(diào)控的手段進(jìn)行調(diào)整�！皣抑粫屓速I不起房，但不會讓人養(yǎng)不起房，因為如果大部分人都養(yǎng)不起房了，都破產(chǎn)了，國家的經(jīng)濟(jì)就出大問題了�！�
李響告訴記者，他不特別熱衷討論家庭負(fù)債率的原因是，負(fù)債率過高的危害性還離他很遙遠(yuǎn)。他說：“我是普通小市民，負(fù)債率對我來說，只是個談資。”
“負(fù)翁”自述二：“發(fā)展中國家，家庭負(fù)債率都高�！�
戚剛先生正在出售自己的第二套房子，這套房子是在紫竹院附近的高級社區(qū)，面積將近200平方米，是剛剛交房的新房。戚先生說他并不是擔(dān)心養(yǎng)兩套房子會負(fù)債過高，“我買房子是為了給父母住，出售房子是因為父母更希望和我住在一起�！彼f他無法忍受讓別人住自己的房子賺點租金，他認(rèn)為出租房子資金回流太慢，而且數(shù)量太小。在戚剛賣房子的同時，他正在自己的住址附近為父母尋找房子。
戚剛以前的專業(yè)是經(jīng)濟(jì)學(xué)，現(xiàn)在讀金融學(xué)。他認(rèn)為，發(fā)展中國家的負(fù)債率都高�！昂暧^上說，發(fā)展中國家和發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)運行情況不同，我們不能總拿發(fā)達(dá)國家的基準(zhǔn)比較發(fā)展中國家。發(fā)展中國家要追趕發(fā)達(dá)國家，就要有比較高的增長率。而比較高的增長率需要經(jīng)濟(jì)的活躍，簡單說，就要一定的通脹�！逼輨偡磫栍浾撸ǖ劳ㄘ浥蚓o縮就是個好事情嗎？微觀講，發(fā)展中國家的利潤率高，因此，高負(fù)債可以提高發(fā)展中國家的家庭未來資產(chǎn)價值。
和李響一樣，戚剛也提出，中國有個問題，每個家庭的實際收入不透明，灰色收入太多。資產(chǎn)負(fù)債率計算不準(zhǔn)確，所以用這個說明問題沒意義。但是即使是事實上負(fù)債率比較高，在發(fā)展中國家也都是比較正常的現(xiàn)象。作為金融專業(yè)人士，戚剛說，家庭負(fù)債率的研究有意義，畢竟也算實證研究，它是個逐漸準(zhǔn)確的過程。當(dāng)中國的收入納稅機制完善時，就很能說明問題。如果數(shù)據(jù)準(zhǔn)確了，負(fù)債率不會那么高；再進(jìn)一步說，即使是負(fù)債率高，也有發(fā)展中國家這個特殊條件在，不會產(chǎn)生太大波瀾。
戚剛表示，他并不擔(dān)心失業(yè)對現(xiàn)在房屋貸款的影響�！拔业挠^點是，中國進(jìn)行的市場經(jīng)濟(jì)，只要政府不行政干預(yù)，房產(chǎn)價格會上升，負(fù)債率高點也不怕，但不能太高。另外，個體失業(yè)和大面積失業(yè)不同。如果中國發(fā)生大面積失業(yè)，也會對全球其他國家產(chǎn)生很大的影響。中國是全球多強的需求引擎，中國失業(yè)率大增，全世界的經(jīng)濟(jì)都會有問題�！�
低收入群體承擔(dān)高負(fù)債率
美中金融協(xié)會副會長黃海峰博士表示，雖然手頭沒有統(tǒng)計數(shù)據(jù)，但是從他的研究和國內(nèi)外的生活經(jīng)歷來看，中國大城市中家庭的負(fù)債比例是偏高的�！爸袊彝プ钪饕男刨J消費是房屋。在西方比如德國，住房月供占月工資的比例不會超過三分之一；在美國，一個月收入假如是5000美元，住房月供1000美元已經(jīng)很高了。但在中國，特別是北京、上海這樣的大城市，月收入3000元，每月要還5000元住房貸款的大有人在�！�
投資銀行家、前匯豐投資銀行中國首席代表牛鐵航先生則提醒廣大中低收入家庭，和人們的直觀感受相反，實證分析表明，家庭負(fù)債率高的往往不是高收入群體，而是那些中低收入家庭，也就是說，“負(fù)翁”不是真正的“富翁”。
牛鐵航分析道，越是低收入家庭，可支配收入越少，雖然他們消費支出的絕對值小，但是他們往往“入不敷出”，屬于“低SAVING(儲蓄)”一族；而那些富裕的家庭雖然支出多，但他們的財富總額大，收大于支，是“高SAVING”的。“銀行里80%的存款是屬于20%有錢人的�！迸ｈF航說。而相反，家庭負(fù)債比例高的，往往是那些中低收入的家庭。
“負(fù)翁”解讀：誰鼓勵他們過度負(fù)債？
負(fù)債為什么有那么大的誘惑力？京滬等大中城市何以出現(xiàn)那么多“負(fù)翁”？投資銀行家牛鐵航從金融學(xué)理論上解答了這個問題。
他指出，無論企業(yè)經(jīng)營還是家庭理財，負(fù)債經(jīng)營都是正常現(xiàn)象同時也是發(fā)展的必要手段。牛鐵航介紹了金融學(xué)一個著名的“MM假設(shè)”。該假設(shè)一認(rèn)為，一個企業(yè)的負(fù)債率和企業(yè)的價值是正相關(guān)的，也就是說，負(fù)債越高，企業(yè)價值越高。因為負(fù)債越高，企業(yè)的內(nèi)部回收率就越高，家庭或個人也是一樣。
牛鐵航舉例說明，比如一個人拿出100塊錢做生意，年利潤率10%，也就是說他一年掙了10塊，他的內(nèi)部回收率就是10:100=10%。但如果一個人只有1塊錢，借了99塊錢做生意，年利潤率也是10%，還了銀行貸款，他一年大概能掙4塊錢，他的內(nèi)部回收率就是4:1=4。借錢做生意的人收益率是不借錢的40倍。“所以，貸款對企業(yè)或家庭都是有利的，它也能促進(jìn)國家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展�！�
但同時，牛鐵航指出，家庭的儲蓄和支出的關(guān)系，和企業(yè)的資產(chǎn)與負(fù)債關(guān)系一樣，必須控制在一個合適的比例�！癕M假設(shè)”二認(rèn)為，企業(yè)負(fù)債率和價值的相關(guān)性不是線性的，到了一定階段會出現(xiàn)拐點，如果企業(yè)負(fù)債率高于一定比例，償還出現(xiàn)困難，財務(wù)就會陷入危機。
美中金融協(xié)會副會長黃海峰博士則強調(diào)了中國家庭負(fù)債率高背后的社會因素。
首先是居民的超前消費心理增強。黃博士認(rèn)為，“這一方面是好事，體現(xiàn)了居民對未來的信心；但另一方面，過度消費、投機行為會帶來很多風(fēng)險�！�
黃博士認(rèn)為，中國人目前在住房方面的提前消費意識已經(jīng)超過西方人�！拔以趪馍盍耸畮啄辏铱吹竭@方面西方人反而更保守。至少在柏林，有60% 的人都是生活在租來的公寓里面，而不是自己的別墅�！�
其次是銀行政策的引導(dǎo)。銀行現(xiàn)在對個人信貸的資信、支付能力的審查并不嚴(yán)格，黃博士認(rèn)為這是銀行追求業(yè)績的短視行為造成的，客觀上鼓勵了居民的信貸消費。
黃博士還指出，目前，中國大城市居民的個人信貸消費主要還是房地產(chǎn)，房地產(chǎn)商的不規(guī)范經(jīng)營行為和巨額利潤，是迫使居民必須負(fù)債消費房地產(chǎn)的主要原因。
最后，黃博士認(rèn)為，家庭負(fù)債率高，某種程度上也體現(xiàn)了社會法制的不健全。“對銀行和房地產(chǎn)商的不規(guī)范行為缺乏有效的監(jiān)管，對個人欠債不還的行為也沒有完全依法處理，這些因素都會鼓勵居民的過度負(fù)債”。
專家支招：銀行采取彈性貸款
如何解決家庭負(fù)債率過高可能帶來的風(fēng)險？李東民認(rèn)為，國家應(yīng)該承擔(dān)一部分風(fēng)險。一方面，國家可以通過完善社會保障的途徑，解除家庭的一些后顧之憂；另一方面，國家應(yīng)該進(jìn)一步加強對房地產(chǎn)商和銀行的監(jiān)管，擠壓出一些房產(chǎn)的泡沫，同時進(jìn)一步開放和規(guī)范房地產(chǎn)二手市場，降低過高的房價水平，減輕居民的貸款負(fù)擔(dān)。
李東民和牛鐵航都提到了改善銀行借款方式的建議。黃博士認(rèn)為，銀行可以采取西方國家彈性貸款的方式。比如對年輕人、低收入群體，或從事教育等行業(yè)的人士，實行低息或免息貸款，對富收入群體收取較高貸款利息，“像稅收一樣，利息也可以是調(diào)節(jié)社會財富分配的杠桿�！�
李東民也提出，我國商業(yè)銀行現(xiàn)行貸款政策比較死，可以借鑒國外更加靈活的方式。比如，將抵押的住房上市交易，“大房子還不起了，可以換成便宜一些的小房子�！�
而作為家庭而言，專家們強調(diào)，基本的風(fēng)險意識還是必要的。黃海峰指出，一個家庭的理財應(yīng)該也是“兩條腿走路的”，一方面努力工作，增加收入；另一方面也可以適度參與投資，“但必須量力而行，如果投資超過了正常比例，就是投機了”。
黃海峰和李東民都強調(diào)，在住房消費上，中國人已經(jīng)超前了，日本、韓國甚至歐美國家，其實也有很多人是租房住的�！霸跐h城，租房住的年輕人能達(dá)到70%的比例�！崩顤|民說，如果買房按揭壓力太大，中國人為什么不能選擇租房呢？很多人抱怨買房就像被“套牢”，那租房就是自我解套的理想方式，而且在流動頻繁的現(xiàn)代社會，租房也會成為越來越多年輕人的選擇。
(文/胥曉鶯 雷朗薇 摘自《青年時訊》)
