用“城頭變換大王旗”來形容各路資本對美國第九大石油公司——尤尼科石油公司的爭奪并不為過。半年的時間里，主角已經幾次轉換，現(xiàn)在中國海洋石油股份有限公司(簡稱中海油0883，HK)又重新獲得了話語權，大有獲勝希望。其中在本次收購中體現(xiàn)的商業(yè)智慧，足以成為中國并購史上的經典案例。

　　6月23日，中海油向美國尤尼科公司發(fā)出要約，以185億美元全現(xiàn)金的方式收購尤尼科，這一要約價格比美國雪佛龍公司之前的出價高出約15億美元。

　　對此，中海油集團副總周守為在當日下午舉行的集團內部通氣會上，做了一番詼諧的解釋：“我們和尤尼科先談的戀愛，可最后和其定親的卻是雪佛龍。現(xiàn)在我們只有出更高的彩禮，才能娶的佳人歸�！�

　　其實，就連最接近中海油的人士對中海油的收購意圖也不能確認。雖然早在年初，中海油就已經被觀察人士列為收購尤尼科公司的頭號熱門。接近中海油人士透露，3月，中海油和尤尼科高層已就收購一事進入實質性談判階段。

　　在通氣會上，中國海洋石油集團公司總經理傅成玉打開了憋了半年的話匣子。向總體員工通報了本次收購的全過程。

　　至此，一段隱秘了近半年的收購，才真正浮出了水面。

　　中海油雖然在海外市場動作頻頻，但多年海外并購經驗亦使得中海油練就太極推手。保密工作做得十分到位。直到進入會場，還有員工互相詢問：“尤尼科是什么啊，今天下午開什么會啊�！�

　　據(jù)在場人士透露，因為會議召開過于突然，以至大廳門口告示牌都未更新：一層多功能廳，黨員座談會。

　　本次收購之所以如此保密，不僅是受制于上市公司相關規(guī)定，其涉及資金之廣。影響之大，動用人力物力之眾，更是開創(chuàng)中國企業(yè)并購史先河。知情人士透露，中海油管理層對收購一事十分關注和慎重。而對于油氣資源的迫切需求和全局戰(zhàn)略目標實施是收購的第一推動力。不要忘了，中海油不僅是上市公司還是國有企業(yè)。

　　資深行業(yè)分析師告訴《財經時報》：“無論此次收購是否最終成功，中海油的油氣收購只會多不會少，這是其市場需求和公司性質決定的�！�

　　引子

　　故事的開頭似乎顯得十分浪漫。2004年12月26日，西方傳統(tǒng)節(jié)日圣誕節(jié)后的第一天。中海油董事長傅成玉行色匆匆地登上了飛往美國洛杉磯的航班。

　　在傅成玉的記憶中，本次洛杉磯之行，似乎只是為了赴一個飯局。

　　飯局很簡單，只有兩個人，而邀請傅赴宴的是美國聯(lián)合石油公司首席執(zhí)行官Charles Williamson。也就是在這次宴請中，雙方就中海油收購尤尼科一事，交換了意見，展開初步的商談。

　　由此，中海油拉開了收購的大幕。當天，傅成玉就坐上返程航班回國。在傅成玉看來，油氣資源缺乏，一直是中海油發(fā)展的最大掣肘。而中海油與尤尼科之間業(yè)務相互重疊部分甚少，有較強的互補性。若能收購尤尼科在這批油氣儲量資源，中海油即可成為在亞洲擁有并控制最重要液化天然氣資產的公司。也將改變中海油在整個中國、甚至世界油氣公司的地位。

　　當天，傅成玉即搭乘返航班回國。并立即投入到收購評估的工作中去。按照周守為的說法，中海油于2005年初成立了一個多達30人的國內專家評估隊伍，對尤尼科的資產進行分析評估。

　　同時，中海油聘請投資銀行研究購并細節(jié)，并與尤尼科開始初步談判。1月7日，外電傳出消息，中海油計劃出價130億美元現(xiàn)金，購買尤尼科后出售其在美國的資產。

　　競爭者

　　尤尼科公司是美國老牌石油公司，有一百多年的歷史，在北美洲的墨西哥灣、德克薩斯，以及東南亞等地都有石油和天然氣開采資產和項目。分析人士介紹，因為該公司規(guī)模相對較小，公司表現(xiàn)又長期落后于行業(yè)標準，最近幾年一直是業(yè)內看好的收購目標。

　　周守為介紹，由于尤尼科的股東多為中小基金，且占整個股份的2/3。

　　在油價高漲期間拋套現(xiàn)，是他們最佳的選擇。這也為中海油收購提供了先決條件。但這也同時決定了，尤尼科會選擇一個最佳的買主。

　　而這也恰恰將另兩個買家美國雪佛龍德士古公司(下簡稱雪佛龍)和意大利埃尼公司引入競購者的行列。而殼牌(Shell)、科諾科·菲利普斯(Conoco Phillips)等大石油公司紛紛表示對尤尼科的興趣。

　　而此時的中海油則采取了沉默戰(zhàn)術。從未正式承認自己競買尤尼科。而實際上，中海油與尤尼科的談判已經進入到實質性階段。

　　變奏

　　4月4日，外電報道，中海油與尤尼科的談判因為中海油內部分歧，已經擱淺。同日，雪佛龍宣布收購尤尼科成功，出價184億美元，包括25%的現(xiàn)金(44億美元)、75%的股票交換，以及接收尤尼科的16億美元債務。

　　令人尋味的是，在雪佛龍公司宣布收購成功的第二天，中海油資深非執(zhí)行董事舒愛民便因身體原因辭職。

　　舒愛民是前瑞士駐中國大使。他還曾擔任多個跨國公司及慈善組織的獨立商業(yè)顧問。2001年就擔任中海油國際顧問，2002年更是新晉為中海油獨立非執(zhí)行董事。在政界、金融界享有盛名。而這更使得觀察人士捕捉到一些不易察覺的信息。

　　“中海油失去這個項目，最主要的因素還是價格�！睒I(yè)內分析人士稱。

　　柳暗花明

　　現(xiàn)在看來，業(yè)內關于所謂價格過高，董事會內部分歧都不是最為關鍵的問題。在這次通氣會上，傅成玉胸有成竹地對員工表示：我們和尤尼科保持了長期的合作關系，我們了解，該公司的管理層是十分希望將尤尼科賣給我們�！�

　　　 那為什么4月份中海油在最后關頭放棄競價了？這令市場人士感到十分好奇。此舉令中海油要付出5億美元的違約金。

　　實際上，中海油下了一步妙棋。因為這一切似乎都在傅成玉的掌控之中。

　　分析人士指出，中海油很可能3月中旬就已經得出雪佛龍要高價出手的信息，而此時最好的辦法是靜觀其變。在他從本次公告來看，中海油出資全為現(xiàn)金，可見其決心之大。而中資銀行的注資也顯示出政府支持的信號。與其和雪佛龍正面競爭，不如等到其出手后，再提出反收購，一招制敵。這才是中海油的真正策略。

　　事實也證明了這些，雪佛龍公司的收購受到資本市場的冷遇。公司當天的股票反而下跌了2美元，即3.5個百分點。投資者普遍認為雪佛龍公司并購代價過高，甚至擔心公司會改變策略，把重點由資本回報轉向增加油氣生產。

　　因此，中海油副總周守為不無得意地說，我們充分利用了國際油氣資本市場的游戲規(guī)則。

　　根據(jù)美國相關監(jiān)管部門政策，6月24日之前，如果有第三方提出收購，尤尼科管理層必須要對新報價進行研究，并有責任把這個報價提交到董事會。如果在成交后，尤尼科就可以不討論其他收購。

　　這也就是為什么中海油選擇在6月23日出手的原因。

　　而對于雪佛龍來說，他們目前的處境十分的困難，內有股東壓力，外有資金約束。周守為表示，我們可以樂觀的判斷，雪佛龍再次加價的可行性已經很小了。

　　周守為介紹，6月22日晚，在6個小時的董事會后，中海油于23日凌晨12點半致電尤尼科提出要約收購。23日4點半，向對方發(fā)出要約收購的書面申請。并于早上向香港聯(lián)交所和美國證監(jiān)部門發(fā)出收購公告。

　　到截稿前，尤尼科公司表示，已收到中海油愿以每股67美元的價格收購該公司所有已發(fā)行股票的建議，并有意對該建議進行評估。

　　中海油已經在路上了。(姜雷)

　　來源：《財經時報》