中新網(wǎng)8月8日電 據(jù)《中國證券報》報道，物價、信貸和外匯產(chǎn)品創(chuàng)新，是中國人民銀行最新出爐的二季度貨幣政策執(zhí)行報告的引人注目之處。對此，專家們從不同角度作出了解讀。

　　外匯占款壓力依然存在

　　央行報告認(rèn)為，CPI三季度可望保持平穩(wěn)下降，但四季度將有所上升。

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所副所長巴曙松認(rèn)為，央行對通貨膨脹的擔(dān)心，在于對貨幣投放渠道的擔(dān)憂。因為現(xiàn)在還沒有從根本上改變通過外匯儲備投放基礎(chǔ)貨幣的格局。今年上半年內(nèi)需下降，并轉(zhuǎn)化為外需上升，貿(mào)易順差創(chuàng)出歷史新高，如果下半年消費(fèi)、服務(wù)業(yè)等方面的內(nèi)需跟不上的話，在投資受到抑制的情況下，可能會將已經(jīng)形成的產(chǎn)能進(jìn)一步擠壓到國際市場，必將形成大量貿(mào)易順差，再加上持續(xù)的資金流入，將導(dǎo)致外匯儲備的持續(xù)大幅增長。由此，大量外匯占款的投放仍不可避免。雖說目前的匯率形成機(jī)制改革會減緩這種趨勢，但沒有從根本上改變這種趨勢。

　　北京師范大學(xué)金融研究中心主任鐘偉則表示，不同意央行對四季度價格走勢的判斷。他說，通貨緊縮始終是中國經(jīng)濟(jì)長期存在的壓力，今年四季度物價不可能出現(xiàn)上漲，除非四季度地方政府集中出臺關(guān)于水電等公共產(chǎn)品的價格調(diào)整措施，否則全年物價漲幅會保持在2%以下。

　　緊信貸、寬貨幣格局將持續(xù)

　　在央行2004年四季度貨幣政策報告中，央行2005年貨幣信貸預(yù)期目標(biāo)是全部金融機(jī)構(gòu)新增人民幣貸款2.5萬億元。半年過后，央行在此次報告中則預(yù)計，金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款2.3萬億—2.5萬億元。這種調(diào)整是否意味著現(xiàn)實中“緊信貸”局面的持續(xù)？

　　鐘偉表示，2.3萬億—2.5萬億元這個目標(biāo)是一個相當(dāng)高的信貸增量。雖然從4月份開始至今，貨幣供應(yīng)量已有所回升。但是在“上頭熱、下頭冷”的格局下，全年能否完成既定信貸目標(biāo)值得懷疑。因為，貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制依然不通暢，銀行資金充足，但大都進(jìn)入貨幣市場，進(jìn)行拆借和投資債券。目前企業(yè)效益滑坡，利潤增速不斷下降，因此銀行更注意資產(chǎn)風(fēng)險，不愿過多貸款給企業(yè)。

　　巴曙松則認(rèn)為，從央行近幾年全年信貸預(yù)定計劃和實際增長情況對比來看，實際波動很大。央行近3年的貨幣投放都處于歷史較高水平。信貸調(diào)控表述為區(qū)間形式，反映出央行更多考慮到商業(yè)銀行在資本充足率要求下進(jìn)行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整的現(xiàn)實:降低信貸投放，轉(zhuǎn)向貨幣市場、債券市場等金融市場進(jìn)行資金運(yùn)用。

　　不過，巴曙松也指出，信貸的緊縮并不意味著金融緊縮。實際上，企業(yè)可以通過發(fā)展其他直接融資如短期融資券來解決資金問題。資本約束可以帶來金融創(chuàng)新，如果沒有資本約束，商業(yè)銀行就沒有動力進(jìn)行金融創(chuàng)新。而且，資本充足率的問題主要集中在一部分中小銀行如城市商業(yè)銀行。這樣，資本充足率對信貸緊縮的效應(yīng)就不會那么大。

　　外匯創(chuàng)新產(chǎn)品有望年底推出

　　對于央行在報告中提出的“加快發(fā)展外匯市場和各種外匯衍生產(chǎn)品，盡快開辦銀行間遠(yuǎn)期外匯交易，推出人民幣對外幣掉期等產(chǎn)品”，鐘偉稱，現(xiàn)在外匯市場只有4個本外幣的即期品種和8外幣的即期品種，沒有任何遠(yuǎn)期和掉期品種，這使得只能境內(nèi)交易的銀行不可能規(guī)避匯率風(fēng)險，企業(yè)也只能通過少量的遠(yuǎn)期結(jié)售匯來規(guī)避風(fēng)險。今年年底或明年年初很有可能推出這兩個品種，否則有管理的浮動就不能實現(xiàn)。(記者 郭鳳琳)