中新網(wǎng)12月5日電 最新一期《瞭望》周刊載文指出，不論匯價(jià)的“破8”還是美元做市商制度的啟動(dòng)，央行試圖通過市場(chǎng)化的方式，引導(dǎo)人民幣匯率水平的穩(wěn)定調(diào)整，正在進(jìn)入實(shí)質(zhì)性的機(jī)制建設(shè)階段。相比7月21日匯改啟動(dòng)的大勇，此次舉措以及隨后跟進(jìn)的匯率政策制定，考驗(yàn)的將是中國政府的經(jīng)濟(jì)智慧和政治智慧。
文章寫到，11月25日上午，中國銀行報(bào)出的現(xiàn)鈔買入價(jià)(指客戶持美元現(xiàn)鈔到銀行兌換人民幣時(shí)的比價(jià))為1美元兌換7.9997元人民幣，人民幣兌美元匯率11年來首次突破8元大關(guān)。當(dāng)日下午5時(shí)，中國國際金融公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘認(rèn)為此次“破8”是央行進(jìn)一步深化匯率改革的明確信號(hào)。
就在距此不到24小時(shí)的11月24日晚間，國家外匯管理局又一次“出其不意”地發(fā)布公告，在銀行間市場(chǎng)引進(jìn)做市商制度，并決定于2006年年初推出即期詢價(jià)交易方式，意味著市場(chǎng)期望已久的美元做市商制度正式出臺(tái)。隨后，央行與商業(yè)銀行進(jìn)行了一年期貨幣掉期交易，交易金額50億～60億美元，掉期匯率為1∶7.85，一年后央行按照這個(gè)比價(jià)用人民幣從商業(yè)銀行手中回購這些美元。
對(duì)此，哈繼銘給予積極評(píng)價(jià)，“人民銀行推出做市商制度并與商業(yè)銀行進(jìn)行一年期貨幣掉期交易，我們認(rèn)為這兩項(xiàng)舉措對(duì)推進(jìn)匯率制度改革意義重大�！痹谒磥恚鍪猩讨贫葘⑻岣呱虡I(yè)銀行和其它外匯交易商的外匯需求，減少人民銀行的外匯持有量，有助于降低人民幣升值和基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)的壓力，“是‘一石二鳥’的妙招�！�
所謂做市商制度，指的是具備一定實(shí)力和信譽(yù)的法人充當(dāng)做市商，不斷地向投資者提供買賣價(jià)格，并按其提供的價(jià)格接受投資者的買賣要求，以其自有資金和貨幣與投資者進(jìn)行交易，從而為市場(chǎng)提供即時(shí)性和流動(dòng)性，并通過買賣價(jià)差實(shí)現(xiàn)一定利潤。
北京師范大學(xué)金融系教授賀力平介紹說，“目前，央行是中國外匯交易市場(chǎng)的實(shí)際做市商，美元做市商措施的推出就意味著央行在這個(gè)市場(chǎng)的退出，而其流動(dòng)性將由商業(yè)銀行提供。”如此一來，由于央行不再是外匯市場(chǎng)的惟一買家，通過各種渠道進(jìn)入儲(chǔ)備的外匯會(huì)部分分流到美元做市商手里，減輕央行的外匯占款壓力。
“這是一個(gè)非常重大且意義深遠(yuǎn)的改革，它將改變?nèi)嗣胥y行被動(dòng)買入美元的局面，將相應(yīng)的責(zé)任分散到各個(gè)做市商，使外匯儲(chǔ)備在層次上合理，使人民幣匯率形成更加靈活�！边@位著名國際金融專家認(rèn)為，更重要的是，這一變化將使國內(nèi)外匯市場(chǎng)與國際市場(chǎng)更加接近，起碼是在波動(dòng)率上更加接近，“因?yàn)�，所謂做市商不再是幾個(gè)，而是幾百個(gè)，不是自己跟自己玩，而是跟對(duì)手玩，跟國際市場(chǎng)玩。”
文章指出，據(jù)央行數(shù)據(jù)，截至9月末，中國外匯儲(chǔ)備7690.04億美元，同比增長(zhǎng)49.5%。如此高的增長(zhǎng)，說明美元仍在大量進(jìn)入中國。在沒有做市商制度保護(hù)和老百姓不愿意再持有美元的雙重壓力下，央行一直不得不大量“吃”進(jìn)美元，使中國的外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)更加畸形，人民幣升值壓力巨大。因此，央行通過做市商制度化解人民幣升值壓力、完善匯率市場(chǎng)化機(jī)制，在賀力平看來，是一種必要也是必然的選擇。
但是，做市商制度帶來的挑戰(zhàn)也非常強(qiáng)烈。賀力平指出，央行希望人民幣能緩慢升值，但做市商們的交易行為造成的波動(dòng)很可能突破央行期望的幅度。這樣一來，央行很難再靠過去那種行政命令或暗中撮合干預(yù)市場(chǎng)，只能以自主買賣的最大做市商的方式進(jìn)行。而且，2006年是對(duì)外資銀行全面解禁的一年，外資銀行為了在人民幣與美元的交易業(yè)務(wù)上獲得更大的話語權(quán)，已經(jīng)在做市商席位上布局。它們不可能像國有銀行那樣“聽話”，也就是說，央行從此將不得不在外匯市場(chǎng)上接受來自全球最頂尖市場(chǎng)交易對(duì)手的輪番挑戰(zhàn)。
