此次，IPO重啟意見稿中，證監(jiān)會打出“綠鞋”(由美國綠鞋公司IPO時率先使用而得名，慣例做法是，發(fā)行人在與主承銷商訂立初步意向書中明確，給予主承銷商在股票發(fā)行后30天內(nèi)，以發(fā)行價從發(fā)行人處購買額外的相當于原發(fā)行數(shù)量15%的股票的一項期權(quán)。其目的在于為該股票的交易提供買方支撐，同時又避免使主承銷商面臨過大的風(fēng)險)、股票資金申購、定向配售三張組合牌，股票資金申購重出江湖，并由“綠鞋”和定向配售“保駕護航”。證監(jiān)會希望通過資金申購，吸引曾經(jīng)遠離股市的“打新股”資金回流股市。
銀河證券有關(guān)人員介紹說，在股市行情火爆的2000年前后，在現(xiàn)金申購制度的前提下，在一級市場從事新股申購的資金總量一度超過2000億。而在現(xiàn)金申購制度取消之后，大量資金從證券市場撤出。因此，IPO重啟并恢復(fù)資金申購，將會吸引大量資金入市，由此帶來的新增資金規(guī)模在2000億元以上。
清掃垃圾市 告別政策市
業(yè)內(nèi)人士普遍認為，在主板還是在中小板率先重啟IPO并不重要，市值大小也不是率先啟動IPO的前提條件，重要的是重啟IPO后上市企業(yè)的質(zhì)地。一個市值不大的小公司，盡管對平均市值打壓的威脅很小，但還是會使市場提心吊膽，可能再次損害市場對將來發(fā)展的信心，所以不論公司大小，都要“擇優(yōu)錄取”。
銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家左小蕾表示，此前市場對IPO的“抗拒”情緒，既來自對部分上市公司“圈錢”“欺騙”“虛假信息披露”等劣跡的擔憂，也來自對部分上市公司長期虧損、不分紅、不回報等劣績的擔憂。要解除這些市場擔憂，就得讓優(yōu)質(zhì)的公司上市。IPO暫停一年，已經(jīng)上送的準上市公司在“排隊”的材料已經(jīng)不少，但不能“論資排輩”，因為許多排隊的公司并不是按照“全流通”的思路發(fā)行。
市場人士水皮指出，中國股市從2001年6月以來陷入的低迷，原因盡管復(fù)雜，但是禍根不在于互聯(lián)網(wǎng)泡沫，不在于股權(quán)是否分置，不在于是不是一個“賭場”，不在于是不是莊股橫行，更不在于監(jiān)管風(fēng)暴、散戶投資，而在于市場“垃圾化”，在于上市成為國有企業(yè)解貧脫困的途徑，在于“圈錢”成為融資的代名詞。
左小蕾指出，準上市公司不會說自己不“優(yōu)質(zhì)”，承銷商也一定會強調(diào)自己承銷的公司“優(yōu)質(zhì)”，因此市場應(yīng)該有對優(yōu)質(zhì)標準的共識。比如大盤藍籌、在香港上市的大多數(shù)H股和紅籌股，還有一些在海外市場上市的，包括一些在NASDAQ上市的中小型科技公司。在這中間很容易篩選出一些規(guī)模適中、受到國際投資者認可和經(jīng)歷了成熟市場的監(jiān)管考驗的公司，作為第一批恢復(fù)IPO的公司。
業(yè)內(nèi)人士對本刊說，中國股市從誕生之日起就始終是“政策市”的說法由來已久。在中國，不管是額度制、審批制還是核準制，從來不是符合條件的公司想上市就能上市，股票上市從不僅僅是企業(yè)行為。
業(yè)內(nèi)曾形象指出，從國際通行理論上看，宏觀經(jīng)濟周期決定股市波動周期，然而根據(jù)中國股市若干年來的波動情況，卻很難看清楚宏觀經(jīng)濟的走向。股市走勢顯示出較強的獨立性，甚至與宏觀經(jīng)濟周期相背離。但如果把政策走向畫一幅K線圖，人們會發(fā)現(xiàn)政策明顯具有“波動”性，而且其“波浪”的特征大致與股市走勢相吻合。
不過，從近兩年來看，尤其是2004年以來，中國的“政策市”出現(xiàn)了一些值得注意的新變化：市場出現(xiàn)了“政策疲憊癥”，政策做多，市場反而做空。于是，中國股市從一個“政策市”的怪圈(政策利多就狂漲，政策利空就狂跌)跌落到另一個“政策市”的怪圈之中：一方面市場對政策充滿了期待，盼望政策救市；另一方面政策的作用在減弱，甚至出現(xiàn)了政策逆反的局面。告別“政策市”，已然是迫在眉睫的使命。
中金公司近日指出，此次具有新老劃斷意義的IPO重啟的背后，具有多項制度創(chuàng)新。比如，首次發(fā)行股票公司存量發(fā)行試點；鼓勵擬上市公司引入境內(nèi)戰(zhàn)略投資者；推出上市公司定向發(fā)行制度；推動首次公開發(fā)行股票資金申購，開展超額配售選擇權(quán)試點等多樣化的發(fā)行方式創(chuàng)新等。這些，都是為了夯實市場市的基礎(chǔ)。
稿件來源：《中國新聞周刊》，作者：郇麗
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