中方收購加鉀面臨阻力 鉀肥價格不確定性增大

　　關(guān)于收購全球最大化肥生產(chǎn)商加拿大鉀肥公司 (Potash)的“連續(xù)劇”仍在上演。昨天，又有消息稱，加拿大某投資管理公司已拒絕加入中方支持的競購財團。對此，有關(guān)專家接受本報采訪時表示，中方收購加鉀料會面臨強大阻力，與外資聯(lián)手應(yīng)該是一種更好的選擇。

　　競購戰(zhàn)一觸即發(fā)

　　昨天，來自業(yè)界的兩則消息顯示，我國目前在海外掌握的唯一一處優(yōu)質(zhì)鉀礦資源又成為必和必拓的收購新目標。而加拿大公共資產(chǎn)管理機構(gòu)阿爾伯塔投資管理公司首席執(zhí)行長貝弗上周已明確拒絕加入中國支持的一家財團競購加鉀的邀請。

　　上述消息不僅被視為一場競購戰(zhàn)可能即將打響的最明顯標志，更意味著中國資本競購加鉀之路遠比想象中艱險。

　　“當下，中國大國企的海外收購的確處在一個尷尬的境地�！比A東師大國際關(guān)系與地區(qū)發(fā)展研究院研究員余南平在接受上海證券報采訪時表示，由于中國國家實力的提升，各國對中國企業(yè)的海外收購也越來越警惕。

　　他認為，理論上，各國對純粹的跨國商業(yè)收購不會有太大限制，除非是敏感資產(chǎn)或領(lǐng)域，如吉利收購沃爾沃就沒遇到什么障礙。但類似加鉀這樣的資源類項目，本身就屬于壟斷市場，與鐵礦石行業(yè)極為相似，對方就會尤其謹慎，收購難度也特別大。

　　并購專家、天道并購網(wǎng)創(chuàng)始人俞鐵成則告訴本報記者，央企在海外收購時應(yīng)該要吸取以前的教訓(xùn)，尤其像一個“中”字頭央企去收購一個熱門的稀缺資源這種情形，前景并不樂觀�！爱斍爸袊�正在嚴格控制稀土出口，不排除海外借鉀肥報復(fù)一把�！庇徼F成說。

　　競購方式的選擇

　　“為提高成功率，中國資本應(yīng)當與國際資本聯(lián)合，曲線進入。”俞鐵成建議說。

　　記者了解到，此次傳出收購意向的另一個財團正是由中國私募股權(quán)投資基金厚樸投資管理公司牽頭，并包括來自加拿大、美國和亞洲的投資者，至少有兩家主權(quán)財富基金。其中還包括一家對采礦或化肥行業(yè)有興趣的中國戰(zhàn)略投資者。業(yè)內(nèi)人士認為，以這樣的方式參與收購可避免觸動外界對中國國有背景企業(yè)收購海外資源的敏感神經(jīng)。

　　而另一位銀行業(yè)人士則表示，最可被接受的競購方案仍是“中鋁-力拓（Rio Tinto）模式”：即中國收購方占據(jù)足夠大的股份從而攪亂必和必拓的野心。

　　此前，必和必拓曾向力拓發(fā)出一項敵意收購要約。中鋁后來同意為該公司注資195億美元資金，將其股權(quán)升至18%。

　　“幾乎可以確定的是，購買少部分股權(quán)成為小股東比完全收購加鉀的結(jié)果要好�！鄙鲜鲢y行業(yè)人士認為，相對于必和必拓希望達到的100%收購目標，加拿大政府會更樂意接受這個方案。而對希望維持現(xiàn)狀的其他股東來說，這可能也更易于接受。

　　另外，業(yè)內(nèi)認為，作為少數(shù)股權(quán)競購的一部分，中國還可通過所謂的“包銷協(xié)議”固定鉀的價格從而鎖定其所需的鉀供應(yīng)。

　　鉀肥價格前瞻

　　值得注意的是，一旦必和必拓或中方資本成功入主加鉀，將給國際鉀肥價格走勢帶來截然不同的影響。

　　平安化工分析師伍穎表示，對鉀肥上市公司股價的影響，主要看未來收購成功后鉀肥市場到底是更加分散還是更加集中，這兩者將對鉀肥價格的下跌或上漲帶來深刻影響。

　　“如果中國資本收購加鉀成功，進口大國的依存度會下降，則可能使鉀肥價格下跌。而如果必和必拓收購成功的話，則國際鉀肥市場集中度加劇，鉀肥價格有可能上漲�！蔽榉f說。記者 陳其玨