煤炭重組 講述資產(chǎn)注入的故事

　　根據(jù)Wind統(tǒng)計，今年以來共有30家公司的54項重組涉及到煤炭資源，其中大部分是向上市公司注入煤礦或煤炭貿(mào)易相關(guān)的資產(chǎn)，另有極少數(shù)是將煤炭資產(chǎn)剝離。“大集團、小公司”的特征使得煤炭企業(yè)的資產(chǎn)注入一直是市場關(guān)注的重點。而近期各產(chǎn)煤大省煤炭重組風起云涌，煤炭資源的重新整合也將帶來二級市場煤炭資產(chǎn)的重組機會。

　　整體上市進行時

　　由于過去國有煤炭企業(yè)負擔較重，往往都只剝離出部分質(zhì)量較好的資產(chǎn)來包裝上市，因而不少國內(nèi)煤炭上市公司都具備“大集團，小公司”的特征，從上市之初就具有較強的資產(chǎn)注入和整體上市的預(yù)期，煤炭集團則幾乎都在旗下公司上市時做出了資產(chǎn)注入和整體上市的承諾。

　　今年10月份，平煤股份(601666)收購母公司所屬的汝州煤田牛莊井田勘探探礦權(quán)，涉及金額1.45億元，資源儲量為3089.6萬噸，產(chǎn)能為45萬噸，預(yù)計兩年后投產(chǎn)。分析人士認為，此次雖然注入資產(chǎn)的數(shù)量較小，但是對平煤股份未來的資產(chǎn)注入打開了空間。

　　大同煤業(yè)(601001)今年也加快了整體上市的步伐，以現(xiàn)金21.84億元收購控股股東大同煤礦集團有限公司所屬燕子山礦。分析人士稱，此次大同煤業(yè)收購燕子山礦，是同煤集團將旗下優(yōu)質(zhì)煤炭資產(chǎn)注入上市公司的第一步。大同煤業(yè)上市時，同煤集團就承諾在2014年前將大同煤業(yè)打造成為集團下屬企業(yè)中唯一經(jīng)營煤炭采選業(yè)務(wù)的經(jīng)營主體，而此次收購順利通過，將為公司快速發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)。

　　同樣是市場期待已久的國陽新能(600348)整體上市也提上日程。東方證券認為，公司收購集團全資子公司新景煤礦100%股權(quán)，標志著市場一直期待的資產(chǎn)注入邁出第一步，集團后續(xù)資產(chǎn)持續(xù)注入仍然值得期待。從產(chǎn)能看，2008年集團煤炭產(chǎn)量為3873萬噸，上市公司1774萬噸，收購新景礦之后，集團剩余產(chǎn)能仍有1500萬噸左右，一旦注入，將會大幅增加公司凈利潤。

　　事實上，上市公司本身也有通過收購大股東主業(yè)資產(chǎn)，解決關(guān)聯(lián)交易，提高產(chǎn)量，提升公司盈利能力的需要。中國神華(601088)總裁凌文透露，公司將繼續(xù)推進整體上市進程，整體上市計劃意味著公司有優(yōu)先收購母公司全部資產(chǎn)的權(quán)利，而這一計劃將會分步驟落實。事實上，中國神華登陸A股之初，母公司神華集團就承諾在未來3年將優(yōu)質(zhì)煤炭資產(chǎn)注入上市公司，但公司實際的整體上市步伐卻明顯滯后。

　　資源整合帶來機遇

　　除了整體上市帶來的煤炭上市公司重組預(yù)期，隨著國家明確提出做大做強國有大型煤炭企業(yè)的政策，全國各地煤炭企業(yè)整合步伐加快，國有大型煤礦企業(yè)對局部區(qū)域煤礦資源的整合收購，將增加其資源儲備，并通過資產(chǎn)注入轉(zhuǎn)化為上市公司的資源儲備，這為煤炭上市公司持續(xù)的資產(chǎn)注入提供了可能。而煤炭公司也將受益于母公司資產(chǎn)注入帶來的成長性。

　　山煤國際(600546)成為兩市率先從母公司資源整合中受益的上市公司。公司發(fā)布公告，擬以不低于23.06元/股的價格非公開發(fā)行股票，發(fā)行股票數(shù)量不超過2.38億股，募集資金主要用于向山煤集團收購相關(guān)被兼并整合的7個礦井資產(chǎn)及太行海運有限公司100%股權(quán)。

　　此次注入的資產(chǎn)使公司總產(chǎn)能接近翻番。整合煤礦主要位于晉中、臨汾、晉城和大同地區(qū)，煤種包括貧煤、焦煤、無煙煤等，煤種較為齊全。新增核定生產(chǎn)規(guī)模870萬噸/年，新增煤礦資源保有儲量約6.94億噸。相當于在公司原產(chǎn)能和儲量基礎(chǔ)上分別增加91%和77%。

　　也有公司借煤炭資源整合之機轉(zhuǎn)型以煤炭為主業(yè)。永泰能源(600157)前身魯潤股份是以油品銷售為主業(yè)的公司，其通過華瀛山西能源投資有限公司70%的股權(quán)，介入山西煤炭資源整合，其主業(yè)也轉(zhuǎn)變?yōu)槊旱V及其他礦山投資、煤炭洗選加工、電廠投資、新能源開發(fā)與投資等。

　　隨著各煤炭大省資源整合開鑼，有實力的企業(yè)將得到更多的后備資源，并有望通過資產(chǎn)注入或IPO的方式進入二級市場。這將是未來兩年煤炭板塊值得持續(xù)關(guān)注的話題。

　　廣發(fā)證券煤炭首席研究員陳亮指出，盤江股份(600395)作為貴州省唯一的煤炭上市公司，有望憑借融資優(yōu)勢在云貴地區(qū)煤炭資源整合中迅速成長。同時，他認為ST馬龍(600792)也存在整合云南小煤礦的預(yù)期。(記者 李陽丹)