中國神華(601088)年報顯示，2009年歸屬于公司股東的凈利潤為302.76億元，同比增長16.6%。去年第四季度，公司成本大幅提高，影響了盈利的增長。而公司人士表示，今年煤炭均價增長有望超過去年。

　　成本增長超預(yù)期

　　受益于需求回暖，2009年中國神華煤炭產(chǎn)銷量增長較快，其中商品煤產(chǎn)量達到2.1億噸，煤炭銷量達到2.5億噸，分別同比增長13.2%和9.3%。煤炭銷售收入同比增長13.5%至846億元

　　不過，2009年公司的營業(yè)成本同比增長11.8%達到614.86億元，這對公司的盈利造成了拖累。公司解釋，自產(chǎn)煤單位生產(chǎn)成本上升以及發(fā)電量增加導(dǎo)致營業(yè)成本總額增加。

　　根據(jù)年報，2009年，公司煤炭分部自產(chǎn)煤業(yè)務(wù)單位生產(chǎn)成本為100.8元/噸，同比增長10.9%；煤炭運輸成本則同比增長6.3%至106.2元/噸。而對比公司2009年中報，成本增長主要發(fā)生在下半年。

　　2009年上半年，公司自產(chǎn)煤業(yè)務(wù)單位生產(chǎn)成本為91.2元/噸，運輸成本僅為57元/噸。也就是說，全年的這兩項成本比上半年分別增長了10.5%和86.3%。對于運輸成本的大幅增長，公司人士解釋為，下半年通過國鐵運輸?shù)拿禾苛枯^大，造成了運輸成本上升。公司年報則表示，煤炭運輸成本的變化與運輸流向以及運量在自有鐵路和其它第三方鐵路之間分配比例有關(guān)。

　　公司年報也提示，隨著公司礦井開采的向下延伸，煤炭開采成本可能會逐步增加，同時隨著宏觀經(jīng)濟的回暖及大宗商品價格的上升帶來的潛在的通脹風(fēng)險可能導(dǎo)致公司的原材料和燃料成本的上升。潛在的資源稅改革等政策性增支，也可能影響公司的成本控制。

　　分析人士認為，隨著神華擴大采礦業(yè)務(wù)，成本攀升將對短期利潤率構(gòu)成進一步拖累。

　　煤價上漲或超預(yù)期

　　2009年公司煤炭銷售均價為387.9元/噸，同比增長2.5%。其中，國內(nèi)銷售均價為378.7元/噸，同比增長5.5%；而出口銷售均價下降5.5%，為551.5元/噸。

　　公司表示，在煤炭需求增加的背景下，2010年公司對不同行業(yè)的煤炭銷售采取不同政策。其中，公司對電煤客戶進行分級評估，在與客戶簽訂一定比例的年度定價合同的同時，還將一定比例煤炭按逐月定價形式銷售。

　　2010年公司5500大卡/千克的下水煤港口長約合同價格為570元/噸(含增值稅)，較2009年上漲30元/噸，漲幅約5%。公司向冶金、化工、建材行業(yè)銷售的煤炭將全部按月定價。

　　分析人士認為，這意味著公司煤炭銷售價格將更接近市場價。而今年年初煤炭價格一路上漲，目前煤價有所回落，但相對去年的價格仍在高位。

　　長江證券認為，公司盈利能力最好的現(xiàn)貨煤和下水煤銷售比例有望繼續(xù)提高，綜合售價有望提高到8%-10%以上。

　　2010年公司產(chǎn)量增長明確，主要來自錦界礦，哈爾烏素礦，布爾臺礦的增產(chǎn)。四個煤礦的設(shè)計年產(chǎn)量達到了6500萬噸，2010年預(yù)計貢獻產(chǎn)量增長2000萬噸左右。(記者 李陽丹)