編者按:每年上市公司公布年報的時候，就是眾多“鐵公雞”現(xiàn)身的時候。有投資者戲言，“鐵公雞并非不下蛋，而是它下的蛋別人看得到，拿不走”。2010年隨著3月、4月各家上市公司的分紅預案逐漸浮出水面，在公司業(yè)績顯著增長的同時積極分紅的企業(yè)寥寥無幾。在上市公司獲得利益的同時應該想到一直“追隨”自己的投資者們，不要總讓投資者“看得到，摸不著”。

　　盈利5.2億元，手握9.26億元的滾存利潤，對于如此豐厚的業(yè)績，恒源煤電(600971)的眾多投資者卻只能“望銀興嘆”了。

　　利潤豐厚卻分文不施、收購資產超預期盈利而原有資產暗淡無光、審計費飆漲、高管頻繁變動，這些疑問在恒源煤電的年報中多少可見。

　　不分紅為增發(fā)

　　2009年，恒源煤電實現(xiàn)營業(yè)收入53.42億元，凈利潤達5.2億元，同比下降13.8%。截至2009年末，該公司帳上未分配利潤為9.26億元。截至2009年12月31日，恒源煤電總資產107.83億元，負債76.95億元，資產負債率為71.36%。

　　這筆誘人的利潤卻與投資者“擦肩而過”，另有它用：用于恒源煤電持續(xù)發(fā)展的資金需求及以備償還公司重大資產重組形成的負債。

　　2009年，恒源煤電向大股東皖北煤電集團以每股11.8元的價格定向發(fā)行1.37億股，作為支付收購后者任樓煤礦、祁東煤礦、錢營孜煤礦及輔助資產約50%的對價，15.36億元。

　　由于所收購的資產總價30.68億元，剩余15.32億元的價款將由恒源煤電以自有資金支付。為此，恒源煤電又擬向其余十名特定投資者定向增發(fā)不超過1.53億股股份，增發(fā)價格不低于10.3元每股。

　　盡管有定向增發(fā)募集所得的資金去支付收購價款，恒源煤電卻擔心“增發(fā)失敗”而不分紅。部分投資者認為，將滾存利潤留給增發(fā)對象有利益輸送之嫌，此外增發(fā)底價還接近10元。

　　不過，恒源煤電不分紅似乎也有難言之隱。該公司一位人士告訴記者，如果分紅了，大股東持股比例較高，增發(fā)對象會認為大股東“截留”利潤，而這將影響增發(fā)對象認購意愿。

　　看來，舍不得孩子套不住狼。恒源煤電分文不施也是“無奈之舉”，只是委屈了其他中小股東。

　　截至目前，皖北煤電集團持有恒源煤電2.63億股，占總股本66.66%。

　　另外，該人士告訴記者，10.3元只是增發(fā)底價，最終增發(fā)價格還要議價，估計在20元以上。

　　截至昨日，恒源煤電收盤27.95元，漲幅0.72%。

　　不過，恒源煤電對自己股東“吝嗇”的同時，對與其合作的少數(shù)股東也是吝于派現(xiàn)。

　　淮北新源熱電有限公司為恒源煤電控股82%的子公司，已連續(xù)兩年盈利。2009年盈利3042.52萬元。雖然2008年分配現(xiàn)金股利，但是新源熱電的另一股東淮北市金林木業(yè)有限公司至今還未從恒源煤電手里拿到19.8萬元的現(xiàn)金股利。

　　在上述恒源煤電人士看來，這筆小錢，對方股東也不怎么在意。

　　如此看來，至少，恒源煤電能占用這筆應付股利，只是恐怕到時得付人家資金占用費。

　　收購資產盈利向上

　　原有資產盈利向下

　　上述被收購的3個煤礦及輔助資產在2009年貢獻了3.65億元的盈利，超出了此前重組時3.07億元的盈利預測。按照收購資產后的全年5.2億元盈利，2009年恒源煤電收購前原有資產的盈利為1.55億元。然而，2009年上半年恒源煤電原有資產的盈利就已經達到1.33億元了，下半年原有資產僅盈利0.22億元。