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    煤炭股估值修復進行時 煤炭股尚存三大疑慮
2010年04月16日 13:33 來源:中國證券報 發(fā)表評論  【字體:↑大 ↓小

  疑慮之一

  市場普遍認為,中央近期會出臺政策調控房地產,進而影響固定資產投資,因而下半年煤炭需求的前景不明。

  廣發(fā)證券分析師認為,近期湖北的“十二萬億”投資計劃、重慶的“萬億”投資計劃陸續(xù)曝光,顯示出地方政府強烈的投資沖動。盡管中央具有“調結構”的想法,但目前對地方投資的約束性很弱。而在“調結構”、“控房價”真正納入地方政府的政績考核之前,分析師對中國的固定資產投資仍持樂觀態(tài)度。此外,中央近期新批了大量的區(qū)域振興規(guī)劃,表明中央在“調結構”的問題上仍是左右搖擺。

  疑慮之二

  未來2-3年煤炭供給會過剩、需求增速則會因經濟結構轉型而放緩。

  廣發(fā)證券分析師認為,未來煤炭的供給并不悲觀。其一,以神華為代表的煤炭巨頭公開發(fā)表“產能過剩論”具有預警作用;其二,近幾年政府對煤炭投資的管制,令新礦投產進度大大慢于預期;其三,東部地區(qū)煤炭資源正在逐漸枯竭;其四,新疆煤炭出省后,川渝地區(qū)的小煤礦具備了關閉條件。需求方面,分析師認為,未來煤炭的需求也不悲觀。據(jù)悉,美國人均用電量是中國的5-6倍,其用電結構是30%為工業(yè)用電,70%為居民及第三產業(yè)用電。中國則相反,70%是工業(yè)用電,25%是第三產業(yè)及居民用電,因而未來民用電市場的增長潛力巨大。

  疑慮之三

  下游行業(yè)的盈利水平不佳,煤炭行業(yè)的高ROE(凈資產收益率)狀態(tài)不可持續(xù)。

  廣發(fā)證券分析師認為,煤炭行業(yè)并非是完全競爭行業(yè),且正在從完全競爭行業(yè)向寡頭壟斷行業(yè)過渡。其壟斷利潤是“國退民進”過程中逐漸形成的,而這一進程尚未完成(全國鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦09年原煤產量近12億噸)。因此,行業(yè)的超額利潤至少還將維持2-3年。

  通過對比國際上其他資源類上市公司,中國煤炭公司15-20%的ROE仍算正常。據(jù)悉,BHP、力拓、shell等公司ROE在04-08年都保持在20%以上,09年因金融危機的影響才有所下降。(魏靜)

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直隸巴人的原貼:
我國實施高溫補貼政策已有年頭了,但是多地標準已數(shù)年未漲,高溫津貼落實遭遇尷尬。
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