未能體現(xiàn)房?jī)r(jià)的遺憾
在2006年CPI計(jì)算權(quán)重的調(diào)整中，一直被關(guān)注的商品房?jī)r(jià)格仍然未被列入CPI目錄。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)言人鄭京平解釋說(shuō)，CPI不包括房?jī)r(jià)數(shù)據(jù)是國(guó)際社會(huì)普遍采用的、比較合理的統(tǒng)計(jì)方法。而且CPI指數(shù)中對(duì)居住價(jià)格的統(tǒng)計(jì)已包括了房租的變化，這在一定程度上能反映房?jī)r(jià)的變化。
鄭京平指出，很多人購(gòu)買(mǎi)住房旨在透過(guò)出租和未來(lái)升值來(lái)謀利，因此難以將購(gòu)買(mǎi)商品住宅的投資功能和消費(fèi)行為區(qū)分開(kāi)。中國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)CPI倘若包括商品住宅銷(xiāo)售價(jià)格指數(shù)，很有可能會(huì)誤導(dǎo)政府對(duì)居民消費(fèi)價(jià)格走勢(shì)的判斷。
而且，在有關(guān)部門(mén)看來(lái)，,房地產(chǎn)市場(chǎng)供求變化和投機(jī)行為會(huì)導(dǎo)致房?jī)r(jià)快速波動(dòng)，倘若將房?jī)r(jià)納入CPI統(tǒng)計(jì)數(shù)字，必將導(dǎo)致CPI的大幅波動(dòng)，這對(duì)于政府觀察宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，以及根據(jù)CPI調(diào)整工資和養(yǎng)老金等都是極其不利的。
事實(shí)上，當(dāng)人們說(shuō)起CPI統(tǒng)計(jì)范圍，以及所覆蓋類別商品在CPI計(jì)算中的權(quán)重，最有爭(zhēng)議的就是住房消費(fèi)。這是因?yàn)橹袊?guó)的住房?jī)r(jià)格高于許多其他國(guó)家，而中國(guó)的房?jī)r(jià)與居民收入平均差距是10倍，遠(yuǎn)高于世界其他國(guó)家3至6倍的水平。
對(duì)于房?jī)r(jià)與CPI關(guān)系的問(wèn)題，邱曉華的解釋是，出于消費(fèi)的長(zhǎng)期性考慮，在測(cè)評(píng)CPI水平時(shí)，通常只考慮房租價(jià)格，而不考慮全部的房?jī)r(jià)。近年來(lái)，我國(guó)的房租價(jià)格波動(dòng)并不大，這也是導(dǎo)致CPI較為溫和的一個(gè)因素。
中國(guó)社科院金融研究所研究員易憲容就認(rèn)為，在增加投資時(shí)，把住房消費(fèi)看作是擴(kuò)大內(nèi)需動(dòng)力，怎么計(jì)算CPI時(shí)，就成了國(guó)際慣例不包括在內(nèi)？
中國(guó)國(guó)際金融有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘指出，中國(guó)CPI中的居住價(jià)格并不直接包括住房?jī)r(jià)格，而是房屋租金和已買(mǎi)房者的虛擬租金，而已買(mǎi)房者虛擬租金是基于住房的建筑成本而非市場(chǎng)價(jià)格估算出來(lái)的。這顯然是背離實(shí)際狀況的。
在哈繼銘看來(lái)，CPI計(jì)算中，房租的權(quán)重在中國(guó)是被大大低估，占比13.6%，在許多發(fā)達(dá)國(guó)家卻高達(dá)30%以上。如果房租權(quán)重按30%重新估算CPI，實(shí)際的數(shù)據(jù)應(yīng)該比官方公布的數(shù)據(jù)高出0.5至1個(gè)百分點(diǎn)。
哈繼銘指出，雖然房地產(chǎn)等資產(chǎn)類產(chǎn)品價(jià)格的漲幅不一定要加在CPI指數(shù)統(tǒng)計(jì)中，但CPI統(tǒng)一應(yīng)在一定程度上考慮資產(chǎn)類產(chǎn)品的價(jià)格，因?yàn)槿∠＠址康日吆�，中�?guó)人急于想擁有自己的房產(chǎn)，造成房?jī)r(jià)上漲快于租金上漲。
通脹還是通縮
5月份，中國(guó)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)同比增長(zhǎng)繼續(xù)保持在1.4%。從這一數(shù)據(jù)告來(lái)看，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍然處于相對(duì)安全水平。
官方的觀點(diǎn)是，未來(lái)出現(xiàn)通貨膨脹的可能性并不大，首先，食品價(jià)格像2003年底2004年初那樣大幅上揚(yáng)的情況很難發(fā)生，其次，公共服務(wù)價(jià)格漲價(jià)的幅度和時(shí)機(jī)是在政府的控制下進(jìn)行的，作為穩(wěn)定物價(jià)的一個(gè)工具，出現(xiàn)失控的可能性不大。
不過(guò)，一些專家指出，核心CPI的回升幅度強(qiáng)于預(yù)期，表明已經(jīng)顯示出輕度的通脹壓力。所謂核心CPI是指扣除了食品因素的CPI。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，資源類價(jià)格上漲推動(dòng)了核心CPI的上升。在國(guó)際油價(jià)大幅上升的情況下，政府年初以來(lái)已兩次上調(diào)能源價(jià)格。盡管如此，國(guó)內(nèi)燃料價(jià)格仍遠(yuǎn)低于國(guó)際水平。因此，即使國(guó)際油價(jià)維持在現(xiàn)有水平，國(guó)內(nèi)能源價(jià)格預(yù)計(jì)仍將進(jìn)一步上升。但有關(guān)部門(mén)的專家對(duì)本刊表示，這是一種不必要的擔(dān)心，不能CPI高了就說(shuō)通脹，CPI低了就說(shuō)通縮。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家張卓元就此解釋說(shuō)，資源類價(jià)格上調(diào)會(huì)繼續(xù)拉動(dòng)CPI小幅上揚(yáng)，但受?chē)?guó)家政策調(diào)控，全年CPI估計(jì)在2%左右。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局相關(guān)負(fù)責(zé)人也表示，由于能影響CPI大幅變動(dòng)的產(chǎn)品和服務(wù)的價(jià)格，如天然氣、水、電價(jià)格仍由國(guó)家控制，近期CPI仍將低位徘徊。
不僅如此，一些部門(mén)還更傾向于認(rèn)為通縮正威脅中國(guó)經(jīng)濟(jì)。中國(guó)國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)下屬一研究機(jī)構(gòu)發(fā)出警告說(shuō)，隨著鋼鐵、水泥、汽車(chē)等行業(yè)出現(xiàn)供應(yīng)過(guò)剩，中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能正面臨通貨緊縮的威脅。國(guó)家發(fā)改委宏觀院專家王小廣也認(rèn)為，通縮壓力在加大，如果投資繼續(xù)保持強(qiáng)勁的回升態(tài)勢(shì)，將意味著下期的產(chǎn)能過(guò)剩壓力會(huì)更大，進(jìn)而會(huì)使通貨緊縮難以避免。
美國(guó)高盛集團(tuán)董事總經(jīng)理胡祖六表示，并不同意“產(chǎn)能過(guò)�！保F(xiàn)在需求這么強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)這么快，怎么會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩呢？只有市場(chǎng)價(jià)格才能作為信號(hào)指導(dǎo)資源的分配，政府是不可能知道到底哪種產(chǎn)品或產(chǎn)能是否過(guò)剩的。比如說(shuō)，幾年前說(shuō)電力供應(yīng)過(guò)剩，但是不到兩年，馬上就出現(xiàn)了電荒。
而恰恰在反映市場(chǎng)價(jià)格方面，CPI沒(méi)有發(fā)揮應(yīng)有的功能。哈繼銘表示，中國(guó)的政策制訂者在選擇貨幣和匯率政策時(shí)，一直將消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)的變化作為通貨膨脹的主要指標(biāo)，但是，CPI存在著一系列嚴(yán)重不足。譬如，最終消費(fèi)占GDP的比例偏低，因?yàn)椋喈?dāng)一部分經(jīng)濟(jì)活動(dòng)并未囊括在CPI指標(biāo)的覆蓋范圍之中，而CPI對(duì)工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)尤其是國(guó)際原材料和能源價(jià)格反應(yīng)卻不夠靈敏。
在哈繼銘看來(lái)，影響消費(fèi)者行為的是消費(fèi)者對(duì)未來(lái)價(jià)格變化的預(yù)期，而不是已經(jīng)發(fā)生的價(jià)格變化，而CPI指標(biāo)本身不具有前瞻性。所以，通貨膨脹不僅僅反映在CPI的上升中，還反映在其他價(jià)格指標(biāo)的上漲中，反映在能源產(chǎn)品供應(yīng)和運(yùn)輸能力的持續(xù)短缺中。他說(shuō)，政府認(rèn)為這種短缺是過(guò)熱經(jīng)濟(jì)的“瓶頸”，實(shí)際上它反映的是“隱性”通貨膨脹。哈繼銘一直認(rèn)為，中國(guó)的實(shí)際通貨膨脹大大高于數(shù)據(jù)顯示的程度，表面看來(lái)，中國(guó)CPI增速低于許多其他國(guó)家，甚至低于實(shí)行通脹目標(biāo)制度的經(jīng)濟(jì)體所制定的通脹目標(biāo)，實(shí)際上，表面較低的CPI增速掩蓋了深層的通貨膨脹壓力。
國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行專家委員會(huì)副主任王大用說(shuō)，“是否通脹，我既不是反派觀點(diǎn)，也不是正派觀點(diǎn)。這一個(gè)問(wèn)題在宏觀經(jīng)濟(jì)分析上面，已經(jīng)形成了一個(gè)讓我感到很困惑的局面，感覺(jué)有些反應(yīng)實(shí)際通脹的數(shù)據(jù)已經(jīng)游離出我們的統(tǒng)計(jì)范疇�！�
國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松也表示，不包括房?jī)r(jià)的CPI不能反映居民真實(shí)感受到的物價(jià)水平，他因此認(rèn)為目前通貨膨脹的壓力比較大。
低CPI助長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱？
北京大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心教授宋國(guó)青指出，通貨膨脹本質(zhì)上是一個(gè)貨幣問(wèn)題，所以不論起因是什么，都表現(xiàn)為流動(dòng)性過(guò)于充足，進(jìn)而導(dǎo)致物價(jià)水平的上升。
在宋國(guó)青看來(lái)，導(dǎo)致貨幣多的原因之一為利率低，大家都想貸款，所以貸款需求就大。據(jù)報(bào)道，今年前五個(gè)月2.12萬(wàn)億的新增貸款額已經(jīng)達(dá)到了央行今年目標(biāo)的85%。業(yè)內(nèi)專家對(duì)本刊分析說(shuō)，中國(guó)政府歷來(lái)以CPI指數(shù)漲跌作為衡量利率升降依據(jù)的現(xiàn)狀需要改變，因?yàn)楝F(xiàn)有參考CPI指數(shù)確定的利率水平偏低，目前實(shí)際利率水平是負(fù)的。
2006年4月14日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議對(duì)第一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況進(jìn)行總結(jié)時(shí)指出，固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)過(guò)快，貨幣供應(yīng)量偏高，信貸投放偏快，對(duì)外貿(mào)易結(jié)構(gòu)性矛盾依然突出。
在中國(guó)社科院金融研究所研究員易憲容看來(lái)，目前11個(gè)行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，中國(guó)的低效率投資泛濫及高房?jī)r(jià)都是低利率導(dǎo)致的結(jié)果。因此，2006年，政府在利率政策上應(yīng)該有所作為。事實(shí)上，政府一直在限制銀行對(duì)過(guò)熱行業(yè)發(fā)放貸款，包括對(duì)房地產(chǎn)、鋼鐵、鋁、和水泥等領(lǐng)域的貸款，有關(guān)部門(mén)擔(dān)心這些領(lǐng)域的盲目擴(kuò)張可能會(huì)加劇通貨膨脹，4月份將一年期貸款基準(zhǔn)利率提高了0.27個(gè)百分點(diǎn)至5.85%。
但北京大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心教授宋國(guó)青對(duì)此頗為質(zhì)疑，他指出，如果存款利率不動(dòng)，單邊提高貸款利率，結(jié)果不知道是解決的問(wèn)題多，還是引起的問(wèn)題多。過(guò)低的存款利率，導(dǎo)致百姓強(qiáng)烈的儲(chǔ)蓄愿望轉(zhuǎn)化為對(duì)包括房地產(chǎn)及其他資產(chǎn)的需求，繼而推動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格。因此，CPI與資產(chǎn)價(jià)格虛高是密切關(guān)聯(lián)的。經(jīng)濟(jì)學(xué)家張卓元也表示，由此帶來(lái)的問(wèn)題是，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注的是資產(chǎn)價(jià)格泡沫，更甚于CPI本身。
對(duì)此，中國(guó)國(guó)際金融有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘提出警告說(shuō)，中國(guó)極低的利率和居民對(duì)預(yù)防性儲(chǔ)蓄的強(qiáng)烈需求，其中隱含的風(fēng)險(xiǎn)，與上個(gè)世紀(jì)80年代的日本面臨的情形頗為相似。當(dāng)時(shí)由于CPI增速不快，通脹率較為溫和，日本政府忽視了流動(dòng)性過(guò)剩的影響，將利率維持在低位。結(jié)果，居民將對(duì)儲(chǔ)蓄的需求轉(zhuǎn)化為對(duì)住房和金融資產(chǎn)的需求，泡沫迅速膨脹，而泡沫的最終破滅將日本經(jīng)濟(jì)拖入了“失落的十年”。
此外，哈繼銘認(rèn)為，眼下消費(fèi)物價(jià)指數(shù)同比依然維持在低位，在很大程度上是前期貨幣供給量增速過(guò)低的結(jié)果。隨著貨幣供給持續(xù)增長(zhǎng)，貨幣寬松對(duì)消費(fèi)物價(jià)的推動(dòng)作用將在未來(lái)6個(gè)月持續(xù)顯現(xiàn)。
高盛(亞洲)首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅也表示，由于CPI增長(zhǎng)將滯后貨幣供應(yīng)12個(gè)月，未來(lái)一年中國(guó)的通貨膨脹壓力還將逐漸上升。
稿件來(lái)源：《中國(guó)新聞周刊》，作者：郇麗
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