農(nóng)行會在A股市場扮演什么角色

　　7月6日，是農(nóng)行網(wǎng)上申購日。這一天，買不買農(nóng)行，似乎成了一道令不少投資者頗費思量的考題。

　　為什么會“頗費思量”？先看看某券商是怎么說的吧：農(nóng)行發(fā)行價對應2010年9.9倍動態(tài)PE(市盈率)，高于工行、中行和建行；其2010年動態(tài)PB(市凈率)約為1.6倍，高于中行、而略低于建行和工行。因此從估值角度考慮，農(nóng)行發(fā)行價雖然低于市場此前預期，但依然偏高。換言之，農(nóng)行會在A股市場扮演領跌者角色。

　　“依然偏高”？按照農(nóng)行最新公布的發(fā)行價2.52元~2.68元，其發(fā)行估值確實比A股估值最低的銀行股———民生銀行略高。但進行這種簡單類比，對于一只新股而言意義不大。因為，如果都做這類比較，那么，今年新發(fā)行的中小板股票和創(chuàng)業(yè)板股票的PE和PB，與同類股票相比都高得驚人，甚至非常離譜，怎么就沒有人覺得“偏高”而放棄申購？！唯一的差別在于，農(nóng)行發(fā)行的盤子大，此次A股網(wǎng)上合計發(fā)行72.07億股；若“綠鞋”全部行使，發(fā)行規(guī)模將上升至105.42億股。另外，農(nóng)行還是一個在一些投資者看來是“漲的時候漲不過小股票，跌的時候比不上現(xiàn)金”的銀行股�？傊�，這些人的結(jié)論很簡單，不看好農(nóng)行將扮演的角色，因此，不買農(nóng)行股票。

　　一些人不買農(nóng)行股票，并不會對農(nóng)行發(fā)行、上市和在A股市場中行將扮演的角色帶來影響。需要提醒的是，中國石油16.7元的發(fā)行價、21.95倍的發(fā)行市盈率曾引來萬人空巷的申購，其后48.6元的開盤價也仍有很多人爭搶；如今，一個9.9倍動態(tài)PE、2.52元~2.68元發(fā)行價的股票，竟然被一些人視之為“偏高”，這究竟是理性還是非理性？難道5000點上方發(fā)行的中國石油更值得投資，而2500點下方發(fā)行的農(nóng)業(yè)銀行反而“一文不值”？中國石油A股高過H股的發(fā)行價，曾遭受詬病，認為沒有讓利于國內(nèi)投資者，即便如此，國內(nèi)投資者仍大肆申購；如今，農(nóng)行A股相對于H股進行了折價，讓利于國內(nèi)投資者，按當前市場銀行股價格，也打了九折，可仍被有些人指責為“偏高”，并表示不參與申購，這究竟想表達什么？

　　5000點上方發(fā)行上市的中國石油，曾經(jīng)以“王者之身”帶領A股邁上了漫漫熊途；2500點下方發(fā)行上市的農(nóng)業(yè)銀行，會在A股市場扮演什么角色？

　　會否以新王者氣魄，帶領A股重返牛途？

　　要回答這個問題，先看看農(nóng)行發(fā)行時的市場情形。按照很多人理解，集萬千寵愛于一身，也是測試金融動蕩之際、全球投資者對中國經(jīng)濟增長信心的農(nóng)行，本應當在發(fā)行之際，暫停其他所有股票融資，以便為農(nóng)行發(fā)行創(chuàng)造更好的資金環(huán)境。可情況恰恰相反：本周一至周三共有9只新股申購，其中搶在農(nóng)行之前的是周一申購的4只中小板新股，而周三還有4只中小板新股供申購。這些中小板股票密集遍布于農(nóng)行發(fā)行日的兩頭，顯然會干擾投資者對農(nóng)行的申購，也會分流農(nóng)行的申購資金。不僅如此，7月3日，中行董事會還審議通過了A+H配股融資方案，讓很多投資者“大吃一驚”。

　　為什么農(nóng)行發(fā)行之際，融資節(jié)奏依舊，融資力度有增無減？這個現(xiàn)象至少透露出以下幾方面信息：一是有關方面相信市場的主導力量，已從發(fā)達市場轉(zhuǎn)移到了新興市場，在歐美市場持續(xù)動蕩中，A股將是吸引全球資本的最有魅力的市場之一，資金流向新興市場只是時間問題，而農(nóng)行將是這些資金流向的“洼地”；二是對于農(nóng)行的發(fā)行價，管理層不擔心會發(fā)行失敗，事實也證明，農(nóng)行香港上市面向機構發(fā)行的部分在開售后的幾個小時內(nèi)已超額申購，較少的零售部分也已全部申購，農(nóng)行發(fā)行價之低，甚至讓部分參與申購的機構投資者大喜過望，“申購需求令人吃驚”；三是農(nóng)行是處在快速成長的中國經(jīng)濟中的現(xiàn)代商業(yè)金融機構，其在農(nóng)村的網(wǎng)點齊全，2008年縣域市場占有率達13.6%，屬占比最高的單一銀行，在中國經(jīng)濟下一個驅(qū)動力———城鎮(zhèn)化中，農(nóng)行可以分享到更多經(jīng)濟增長的成果，因此，農(nóng)行在A股市場可以扮演新龍頭角色；四是農(nóng)行計劃以凈利潤的35%~50%用作現(xiàn)金分紅，高分紅比率說明農(nóng)行股票投資投機兩相宜。

　　正在酣戰(zhàn)中的世界杯，讓不太被看好的烏拉圭隊一騎絕塵，而那些所謂強隊被一一掃地出門。在A股市場，不太被一些投資者看好的農(nóng)行，會不會在上市后，上演如烏拉圭隊一樣的世界杯奇跡？即將上市的農(nóng)行，會把A股市場帶向何方？謎底將會很快揭開。徐紹峰