業(yè)內(nèi)人士：趨勢(shì)交易主導(dǎo)期指操作模式

　　股指期貨自4月16日啟動(dòng)以來，備受投資者追捧，開盤首日交易量就達(dá)12萬手，之后逐漸增加，日均交易量大約在30萬手，至7月6日累計(jì)成交量達(dá)1369萬手，累計(jì)持倉(cāng)量100萬手，平均每手的流轉(zhuǎn)次數(shù)接近14次,可見滬深300指數(shù)成交極其活躍。而因技術(shù)問題機(jī)構(gòu)未能實(shí)質(zhì)進(jìn)入，期指大部分的交易量是由散戶所貢獻(xiàn)。在期指市場(chǎng)以散戶為主，波動(dòng)又非常劇烈的情況下，期指交易模式還是以趨勢(shì)交易為主。

　　參與股指期貨交易的操作模式主要有四種：第一是戰(zhàn)略型的長(zhǎng)遠(yuǎn)投資，或者說是長(zhǎng)線投資，這種盈利方式適用于大型資金。第二種是趨勢(shì)交易，這也是目前股指期貨市場(chǎng)的主要操作方式，不論是在連續(xù)幾天，還是日內(nèi)的波段操作中，這種趨勢(shì)交易帶來的機(jī)會(huì)都非常多。這種操作分析更多地依賴于技術(shù)分析，包括圖形、統(tǒng)計(jì)等。第三種是短線交易，這種方式也是不少權(quán)證炒手所擅長(zhǎng)的，抓住日內(nèi)波動(dòng)的機(jī)會(huì)或者短暫的漲跌進(jìn)行盈利，這種方式更多地需要依賴技術(shù)分析和盤感，或者說是交易者的經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)前股指期貨的流轉(zhuǎn)量是14倍，有相當(dāng)一部分是短線交易所貢獻(xiàn)。第四就是套利交易，包括跨期套利、期現(xiàn)套利、跨區(qū)域套利等。目前市場(chǎng)存在的跨期套利機(jī)會(huì)已不多，不同合約之間的價(jià)差趨于合理且相對(duì)穩(wěn)定，這也是很多國(guó)外投資者所驚嘆的。期現(xiàn)套利還有一定的機(jī)會(huì)，由于目前滬深300指數(shù)基金還沒有上市，操作上仍有一定困難，故沒有被大量采用，對(duì)于散戶而言，不具備太大吸引力�？鐓^(qū)域的交易比如與新加波A50指數(shù)期貨進(jìn)行套利，目前還不多見，這里面涉及到交易的技術(shù)、匯率、跟蹤誤差研究等許多問題。

　　另外，高頻交易作為短線交易的一個(gè)品種，有時(shí)是以套利交易的形式出現(xiàn)，有時(shí)是以短線趨勢(shì)交易形式出現(xiàn)，高頻交易受到不少機(jī)構(gòu)投資者的重視，但進(jìn)入實(shí)踐可能還需時(shí)日。現(xiàn)在的市場(chǎng)交易方式還是以第三種交易方式為主。

　　趨勢(shì)交易的關(guān)鍵是趨勢(shì)判斷和進(jìn)出場(chǎng)點(diǎn)位的判斷。從大趨勢(shì)看，滬深300指數(shù)目前是處于5891點(diǎn)和3803點(diǎn)連線與847點(diǎn)和1606點(diǎn)連線所形成的大楔形中，現(xiàn)在的2562點(diǎn)接近楔形的下邊緣，作為戰(zhàn)略低位可能還不充分，但作為技術(shù)支持點(diǎn)位還是有力的。而近兩次的楔形破位下行的動(dòng)力卻十分巨大，下探的幅度均超過10%，因此圖形的破壞作用還是巨大的。后市是否還會(huì)形成這樣的下破圖形還有待繼續(xù)觀察，但目前的圖形至少說明市場(chǎng)還需要一段時(shí)間的震蕩整理來充分積蓄多頭能量。此時(shí)出現(xiàn)反彈的可能性很大，但反彈的幅度不會(huì)太高，配合基本面分析，反彈高點(diǎn)可能在農(nóng)行IPO資金解凍前后。

　　從日內(nèi)交易看，趨勢(shì)交易機(jī)會(huì)可能更多，指數(shù)激烈的波動(dòng)給趨勢(shì)交易帶來大量的機(jī)會(huì)。比如5分鐘K線顯示幾乎每天都會(huì)存在趨勢(shì)交易機(jī)會(huì)。因此，在當(dāng)前的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和環(huán)境條件下，作為當(dāng)前最重要的操作模式之一，趨勢(shì)交易仍將繼續(xù)主導(dǎo)市場(chǎng)。 (天琪期貨 韓金柱)