農(nóng)行上市機(jī)構(gòu)預(yù)期樂(lè)觀 A股市場(chǎng)重心重回基本面

　　7月15日，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行在滬市掛牌，又一超級(jí)大盤股成功登陸。同日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布6月份和2季度的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。這兩大因素將如何左右市場(chǎng)走勢(shì)？分析師認(rèn)為，農(nóng)行上市的收官很難改變市場(chǎng)近期走勢(shì)，A股市場(chǎng)的重心將重回對(duì)基本面的解讀。在三季度宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)明朗之后，市場(chǎng)或?qū)⒊霈F(xiàn)趨勢(shì)性反彈。

　　對(duì)于農(nóng)行上市首日的表現(xiàn)，機(jī)構(gòu)大多預(yù)期樂(lè)觀，原因在于農(nóng)行的定價(jià)合理、“綠鞋”機(jī)制的護(hù)航以及農(nóng)行上市的政策背景。大部分券商都認(rèn)為，農(nóng)行上市后的公允值在3元左右。長(zhǎng)江證券認(rèn)為，農(nóng)行合理估值在2.7元至3.2元區(qū)間內(nèi)。德邦證券預(yù)計(jì)，農(nóng)行合理股價(jià)區(qū)間為3 .03元至3 .29元。中信證券認(rèn)為，農(nóng)行A股合理價(jià)值區(qū)間為3.02元至4.07元。

　　但是，牽動(dòng)投資者神經(jīng)的不止是農(nóng)行的表現(xiàn)，更多的是大盤的走勢(shì)。此前，不少機(jī)構(gòu)樂(lè)觀地預(yù)期，農(nóng)行的低價(jià)發(fā)行將成為行情的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)之一。14日，滬深兩市也雙雙高開(kāi)預(yù)迎農(nóng)行，滬指沖高回落漲20.15點(diǎn)，報(bào)收于2470.44點(diǎn)。此時(shí)，市場(chǎng)關(guān)注的重心在于，農(nóng)行IPO之后，大盤股發(fā)行或暫告一段落；加之央行在公開(kāi)市場(chǎng)連續(xù)7周凈投放，投放資金量高達(dá)近萬(wàn)億資金，為行情發(fā)展帶來(lái)相對(duì)寬松的資金環(huán)境。

　　“由于農(nóng)業(yè)銀行發(fā)行價(jià)格較低，因此對(duì)大盤的沖擊會(huì)非常有限。相反，農(nóng)業(yè)銀行還有可能吸引一些長(zhǎng)線資金的入駐，這對(duì)大盤將產(chǎn)生向上的拉動(dòng)力�！遍L(zhǎng)江證券認(rèn)為。

　　但是，回顧以往大盤股上市首日的市場(chǎng)整體走勢(shì)，機(jī)構(gòu)的這一預(yù)期可能過(guò)于樂(lè)觀。國(guó)內(nèi)A股市值前十位的大盤股———中石油、工行、建行、中行、中石化、國(guó)壽、神華、招行、平安、交行，僅有2007年10月9日神華上市、2006年7月5日中行上市和2002年4月9日招行上市是大盤上漲，而且2002年招行上市時(shí)的市場(chǎng)狀況遠(yuǎn)較現(xiàn)在不同。

　　對(duì)于短期的市場(chǎng)走勢(shì)，中郵證券分析師程毅敏認(rèn)為，在經(jīng)歷全面反彈后，下周市場(chǎng)必然會(huì)出現(xiàn)分化，加之農(nóng)行周四登錄主板，下周市場(chǎng)將出現(xiàn)前高后低的態(tài)勢(shì)，而市場(chǎng)熱點(diǎn)分化將成為參考因素。“短期市場(chǎng)跌破平臺(tái)后雖出現(xiàn)反彈，但消息面博弈的背后仍然是為農(nóng)行順利上市造勢(shì)。我們認(rèn)為市場(chǎng)短期成交量的放大及短期的活躍度的提高將為倉(cāng)位降低到較低水平提供難得的減倉(cāng)時(shí)機(jī)。”中郵證券的投資策略報(bào)告建議。

　　“農(nóng)行上市之后，市場(chǎng)將重新回到對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面的關(guān)注上。現(xiàn)在大盤仍處于底部區(qū)域，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)下滑的預(yù)期，所以投資信心不足，市場(chǎng)還是在底部震蕩。只有在三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)明朗后，市場(chǎng)才會(huì)有一個(gè)趨勢(shì)性的反彈�！眹�(guó)泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷表示，如果三季度數(shù)據(jù)樂(lè)觀，投資者信心將得到恢復(fù)，如果三季度數(shù)據(jù)不好，政策放松的預(yù)期也將增強(qiáng)。

　　李迅雷認(rèn)為，影響下半年市場(chǎng)走勢(shì)的因素主要有三個(gè)方面，一是對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)基本面的擔(dān)憂，二是對(duì)宏觀政策的擔(dān)憂，另一個(gè)則在于目前資金面仍然緊張。雖然央行在公開(kāi)市場(chǎng)釋放流動(dòng)性，但近期熱錢流出的趨勢(shì)仍然明顯，5、6月份每月大概流出1000億元人民幣左右。

　　申銀萬(wàn)國(guó)首席分析師桂浩明認(rèn)為，底部的構(gòu)筑并不簡(jiǎn)單，是一個(gè)很漫長(zhǎng)的過(guò)程�，F(xiàn)在的市場(chǎng)面臨這樣幾方面的問(wèn)題：首先，流動(dòng)性緊張，股市供求矛盾尖銳。由于商業(yè)銀行的再融資還在大規(guī)模進(jìn)行中，同時(shí)新股發(fā)行壓力也很大，這就使得股市資金面會(huì)進(jìn)一步抽緊。其次，包括房地產(chǎn)調(diào)控及淘汰落后產(chǎn)能等在內(nèi)的多項(xiàng)政策，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)帶來(lái)長(zhǎng)期利好，但在實(shí)施過(guò)程中一定會(huì)出現(xiàn)陣痛。最后，隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，上市公司業(yè)績(jī)提升速度也在下降，這對(duì)于寄希望企業(yè)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)以維持較高估值的投資者來(lái)說(shuō)，并不是什么好事情。

　　對(duì)于下半年宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，一些機(jī)構(gòu)認(rèn)為，一些先行數(shù)據(jù)，如PM I、發(fā)電量、信貸結(jié)構(gòu)(中長(zhǎng)期貸款占比連續(xù)上升)等顯示，經(jīng)濟(jì)降溫的概率可能較大，房?jī)r(jià)調(diào)整也或在三季度實(shí)質(zhì)性展開(kāi)。市場(chǎng)的機(jī)會(huì)可能只在于，三季度出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增速回落時(shí)博弈政策放松。

　　“當(dāng)前海內(nèi)外從高層到市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)減速的擔(dān)憂，恰恰意味著未來(lái)政策面臨向放松微調(diào)，從現(xiàn)在到明年第二季度前，市場(chǎng)由此可能會(huì)迎來(lái)反彈機(jī)會(huì)。具體何時(shí)到來(lái)，則取決于政策向放松調(diào)整的速度。”興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委說(shuō)。(劉振冬)