農(nóng)行上市價會影響股市演義格局

　　今天，中國農(nóng)業(yè)銀行A股將在上交所上市，那么，農(nóng)行上市將對A股和H股究竟帶來什么影響呢？

　　截至2009年12月31日，農(nóng)行資產(chǎn)總額8.9萬億元，占全國銀行業(yè)資產(chǎn)總額的11.3%；凈資產(chǎn)為3428.19億元，貸款總額4.1萬億元，占全國銀行業(yè)貸款總額的9.7%；存款總額7.5萬億元，占全國銀行業(yè)存款總額的12.3%，其中個人存款市場份額為16.5%，在同業(yè)中位列第二。存款期限結(jié)構(gòu)活期存款在全部存款占比55.5%，亦為大型商業(yè)銀行最高，由于農(nóng)村人口多收入低結(jié)構(gòu)決定了農(nóng)行在息差方面優(yōu)勢。

　　在工農(nóng)中建交五大行中，農(nóng)行總資產(chǎn)占比21%，貸款總額占比19.3%，存款總額占比21.8%，農(nóng)行三農(nóng)金融業(yè)務(wù)貸款總額和存款總額分別占全行的28.8%和40.5%。農(nóng)行在長三角地區(qū)、中部和西部地區(qū)“三農(nóng)”貸款規(guī)模分別占總量的35.8%、11.1%和27.8%。

　　農(nóng)行2010年一季度實現(xiàn)凈利潤249.79億元，較 2009年同期增長38.5%，2010年一季度凈利息收益率2.42%，較2009年同期上升12個基點；凈利差2.36%，較2009年同期上升14個基點。在同一時點上，高于工行凈利息收益率2.32%，中行2.04%，低于建行2.39%的水平。當(dāng)前20.53%加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率比較高。所以，農(nóng)行財務(wù)數(shù)據(jù)不比其他上市銀行差。

　　截至2010年一季度末,農(nóng)行股東權(quán)益為3703億元,而當(dāng)時農(nóng)行總股本為2600億股。如此測算今年一季度末，農(nóng)行每股凈資產(chǎn)1.424元。農(nóng)行今年預(yù)計凈利潤可達到870億元，即相對于2009年實現(xiàn)近34%高速增長。如以2.8元/股上市價計算,農(nóng)行本次發(fā)行后攤薄每股收益約為0.26元/股,該股今年動態(tài)PE為8.85倍。

　　當(dāng)前銀行股市盈率普遍在10倍左右,上市大銀行平均PB為1.84倍，2009年靜態(tài)PE為10.8倍，如工商銀行、建設(shè)銀行、中國銀行的A股PB分別為2.13倍、1.9倍和1.82倍,其2010年動態(tài)PE分別為9.18倍、8.68倍和9.58倍，上市的14家銀行今年一季度多數(shù)銀行凈利率實現(xiàn)40%左右增長，預(yù)計2010年平均市凈率僅為1.73倍，這是1996年以來歷史水平最低點。

　　從市場綜合情況看，銀行股估值普遍偏低，估值逼近“金融危機底部”，加之A股的銀行股全線于H股市場銀行股價倒掛，如果農(nóng)行上市價在2.8元左右，給二級市場預(yù)留一定空間，對投資者是投資機會，否則就會出現(xiàn)一步到位后而拖累銀行股及大市。(劉勘)