借力溢價(jià)杠桿 農(nóng)行H股“首演”或超A股

　　7月15日，農(nóng)業(yè)銀行成功登陸A股市場(chǎng)，首日走勢(shì)平穩(wěn)，尾市收于2.70元。農(nóng)業(yè)銀行H股也將于今日迎來(lái)首演，由于目前銀行類(lèi)H股普遍存在相對(duì)于A股的溢價(jià)，按照平均水平測(cè)算，農(nóng)行H股首日漲幅或?qū)⒊�過(guò)A股，預(yù)計(jì)價(jià)格區(qū)間為3.37-3.48港元。

　　農(nóng)行A股首日波瀾不驚

　　7月15日，“航母級(jí)”新股——農(nóng)業(yè)銀行駛?cè)肓薃股市場(chǎng)。由于今年以來(lái)大盤(pán)新股頻頻破發(fā)，因此農(nóng)業(yè)銀行的首秀也成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。從盤(pán)面來(lái)看，農(nóng)業(yè)銀行首日走勢(shì)十分平穩(wěn)，全日在2.69-2.74元區(qū)間震蕩，尾盤(pán)收于2.70元，與發(fā)行價(jià)2.68元相比高出2分錢(qián)。

　　雖然表面上農(nóng)業(yè)銀行首日表現(xiàn)波瀾不驚，但是銀行板塊的劇烈波動(dòng)卻是暗流洶涌。7月15日14：00之后，銀行類(lèi)股票集體出現(xiàn)跳水，并拉動(dòng)上證指數(shù)大幅收低。早在招股期間，機(jī)構(gòu)就將農(nóng)業(yè)銀行與銀行類(lèi)A股的估值進(jìn)行對(duì)比，因此銀行股的驚險(xiǎn)一跳也讓農(nóng)業(yè)銀行承受了不小的壓力。

　　市場(chǎng)人士表示，農(nóng)業(yè)銀行首日表現(xiàn)穩(wěn)定，一方面是由于發(fā)行定價(jià)與可比銀行有所折讓?zhuān)?.68元的發(fā)行價(jià)符合市場(chǎng)預(yù)期；另一方面在“綠鞋”機(jī)制的保障下，降低了農(nóng)業(yè)銀行股價(jià)出現(xiàn)大幅波動(dòng)的可能性。

　　H股首日漲幅或超A股

　　在A股首秀之后，7月16日農(nóng)業(yè)銀行的H股也將登陸港交所。與A股穩(wěn)定的表現(xiàn)相比，農(nóng)業(yè)銀行H股能否帶來(lái)驚喜呢？

　　目前A/H股溢價(jià)指數(shù)僅為97.99點(diǎn)，共有19只A股與H股相比存在倒掛，其中尤以銀行股居多。統(tǒng)計(jì)顯示，7月15日7只銀行類(lèi)H股的平均A/H溢價(jià)率為0.92倍，按照A/H平均溢價(jià)率、農(nóng)業(yè)銀行A股收盤(pán)價(jià)和港元匯率計(jì)算，H股對(duì)應(yīng)為3.37港元。為了增加可比性，如果僅考慮工商銀行、建設(shè)銀行和中國(guó)銀行，三只銀行股的平均A/H溢價(jià)率為0.89倍，照此計(jì)算，農(nóng)業(yè)銀行H股對(duì)應(yīng)為3.48港元。

　　通過(guò)數(shù)據(jù)分析，農(nóng)業(yè)銀行H股的首日股價(jià)區(qū)間預(yù)計(jì)在3.37-3.48港元，與3.2港元的發(fā)行價(jià)相比，首日漲幅約為5.37-8.76%�；�于溢價(jià)的預(yù)期，農(nóng)業(yè)銀行H股首日表現(xiàn)或?qū)⒚黠@好于A股。

　　從證券分析師的觀點(diǎn)來(lái)看，普遍對(duì)農(nóng)業(yè)銀行H股上市表示樂(lè)觀。定價(jià)不高和“保發(fā)”的機(jī)制保障成為機(jī)構(gòu)看好農(nóng)業(yè)銀行H股的主要原因，此外由于農(nóng)業(yè)銀行上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期較為明確，進(jìn)一步降低了自身的動(dòng)態(tài)估值。

　　當(dāng)然，也有市場(chǎng)人士指出，7月15日恒生指數(shù)下挫1.48%，尤其是銀行類(lèi)H股表現(xiàn)慘淡，且H股跌幅普遍高于A股，如工商銀行A股下跌1.65%，而H股跌幅則為2.38%，這或許為即將上市的農(nóng)業(yè)銀行帶來(lái)一定壓力。

　　農(nóng)行將成股市風(fēng)向標(biāo)

　　作為市場(chǎng)權(quán)重較大的板塊，銀行類(lèi)股票對(duì)于指數(shù)的影響不言而喻。目前A股正處于震蕩階段，是破位向下還是反彈回升，農(nóng)業(yè)銀行或?qū)⒊蔀槭袌?chǎng)的“風(fēng)向標(biāo)”。

　　今年以來(lái)，以銀行股為首的權(quán)重股表現(xiàn)疲軟，成為了拖累股指不斷下行的主要原因。從股指來(lái)看，銀行股已經(jīng)處于歷史較低水平。統(tǒng)計(jì)顯示，14只銀行股(不包含農(nóng)業(yè)銀行)的平均市盈率為10.46倍，平均市凈率為1.89倍。

　　以7月15日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，農(nóng)業(yè)銀行的市盈率和市凈率分別為12.14倍和1.96倍，略高于整個(gè)行業(yè)的平均水平。由此，農(nóng)業(yè)銀行未來(lái)的走勢(shì)將變得十分關(guān)鍵，如果股價(jià)出現(xiàn)上漲，將會(huì)帶動(dòng)銀行類(lèi)股票估值回升；如果農(nóng)業(yè)銀行估值向行業(yè)均值回落，則會(huì)讓A股市場(chǎng)承受較大調(diào)整壓力。 （記者 劉興龍 ）