股指期貨周期性反彈將延續(xù)

　　中期商品指數(shù)　　29日，中期商品指數(shù)收于1635.21點(diǎn)；中期金屬指數(shù)收于1360.85點(diǎn)；中期工業(yè)品指數(shù)收于2002.13點(diǎn)；中期農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)收于1542.64點(diǎn)。本周，商品市場(chǎng)延續(xù)了反彈，但是應(yīng)注意短期回調(diào)壓力。(中期研究院) 制圖/張常春

　　經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型將是中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)很多年的一個(gè)重要主題。自4月份房地產(chǎn)調(diào)控開(kāi)始，對(duì)于結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期經(jīng)濟(jì)下滑的擔(dān)憂(yōu)使得股市遭受了沉重打擊，而近兩個(gè)多星期來(lái)的強(qiáng)勁反彈令我們有理由相信，中期的底部已經(jīng)基本確立，新一輪的周期性反彈給我們帶來(lái)了美好的憧憬。

　　保增長(zhǎng)乃當(dāng)務(wù)之急

　　中國(guó)當(dāng)前的情況和上世紀(jì)70年代的日本較為類(lèi)似，如我們也經(jīng)歷了近乎20年依賴(lài)重化工業(yè)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，當(dāng)前也同樣面臨著來(lái)自于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、環(huán)境污染和資源瓶頸的壓力，而全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境(本幣的升值壓力、外需的疲弱、優(yōu)勢(shì)出口產(chǎn)品的貿(mào)易爭(zhēng)端等)與當(dāng)時(shí)的日本也有一定的可比性。與此同時(shí)，我們的政府也已經(jīng)開(kāi)始著手經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的轉(zhuǎn)型。

　　但中國(guó)和當(dāng)時(shí)的日本也存在差異性，主要體現(xiàn)在當(dāng)時(shí)日本的工業(yè)化和城市化進(jìn)程基本進(jìn)入尾聲，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整有自身內(nèi)部的迫切性，而中國(guó)的工業(yè)化以及城市化進(jìn)程仍在延續(xù)，這就造成經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的進(jìn)程將更為緩慢，所需時(shí)間更為長(zhǎng)久。

　　同樣我們參考日本與韓國(guó)的經(jīng)驗(yàn)，在轉(zhuǎn)型期，特別是在跨越劉易斯拐點(diǎn)時(shí)，都出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)增速的下滑和通脹的大幅上升，在目前投資減速、外貿(mào)訂單下滑的大背景下，今年三、四季度的GDP下滑可以預(yù)見(jiàn)。國(guó)務(wù)院總理溫家寶日前說(shuō)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)第二季度的發(fā)展速度比第一季度有所回落，經(jīng)濟(jì)調(diào)控的主基調(diào)是保持政策穩(wěn)定，核心是處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期三者之間的關(guān)系。

　　而在中共中央本月召開(kāi)的黨外人士座談會(huì)上，這樣的維穩(wěn)基調(diào)表現(xiàn)得更加明顯，由此我們預(yù)計(jì)政府將會(huì)保持目前宏觀政策基調(diào)不變，不會(huì)在今年加息或出臺(tái)新的房地產(chǎn)調(diào)控措施。下一步值得注意的政策動(dòng)向很可能是在區(qū)域與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的框架下，宣布今后新的投資計(jì)劃。

　　關(guān)注歐美市場(chǎng)

　　在前期超跌的銀行、房地產(chǎn)以及傳統(tǒng)能源板塊都出現(xiàn)了良好的反彈勢(shì)頭。而能源企業(yè)的例證似乎更能說(shuō)明問(wèn)題，結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的呼聲似乎要將傳統(tǒng)的煤炭等企業(yè)淘汰出整個(gè)市場(chǎng)，而新興能源屢受追捧，但從最新的能源規(guī)劃方案來(lái)看，針對(duì)新能源領(lǐng)域依然持保守態(tài)度，盡管強(qiáng)調(diào)多樣化和利用效率，但水電火電等依賴(lài)傳統(tǒng)能源的企業(yè)依舊在未來(lái)10年扮演最主要角色。有針對(duì)性的選取高beta值的板塊或者以滬深300為標(biāo)的的股指期貨，能在反彈中獲得更大的收益。

　　在一片漲聲中，我們還得冷靜地觀察歐美市場(chǎng)，今日的美國(guó)GDP數(shù)據(jù)將為市場(chǎng)提供方向，就二季度的企業(yè)情況來(lái)看，GDP的情況可能還是比較樂(lè)觀，但市場(chǎng)的波動(dòng)在所難免。歐洲的銀行測(cè)試結(jié)果呈現(xiàn)中性，短期內(nèi)，投資者仍可能對(duì)壓力測(cè)試的結(jié)果抱有幻想；但經(jīng)過(guò)消化，市場(chǎng)遲早會(huì)質(zhì)疑其可信度，正面反應(yīng)可能逐漸消失，而在測(cè)試報(bào)告中的諸多假設(shè)以及對(duì)主權(quán)債務(wù)的樂(lè)觀估計(jì)，還是令市場(chǎng)有所擔(dān)心。

　　短期來(lái)看，A股市場(chǎng)還是非常強(qiáng)勁，反彈的勢(shì)頭將會(huì)延續(xù)，但歐美市場(chǎng)依然存在諸多的潛在不確定因素，回調(diào)將在所難免，切勿盲目追高。 （中大期貨 沈悅惺）