上半年對(duì)沖基金“陰晴圓缺” 投資中國(guó)有點(diǎn)懸

　　對(duì)沖基金在上半年表現(xiàn)略有差別。僅從今年6月來(lái)看，對(duì)沖基金雖然業(yè)績(jī)略有下滑，HFRI對(duì)沖基金綜合指數(shù)下跌0.86%，但行業(yè)整體資金依然延續(xù)了今年以來(lái)凈流入的趨勢(shì)，單月實(shí)現(xiàn)凈申購(gòu)4億美元左右。從各投資策略的表現(xiàn)來(lái)看，由于美國(guó)標(biāo)普指數(shù)下跌了5.39%，因此6月表現(xiàn)最好的依然是凈空頭策略的基金，單月取得了3.57%的正收益。

　　歐衰亞強(qiáng)明顯

　　好買(mǎi)基金研究報(bào)告顯示，盡管中國(guó)上證綜指跌幅高達(dá)7.48%, 但亞太（不包括日本）地區(qū)的對(duì)沖基金整體在6月依然有0.16%的盈利，這主要得益于亞洲其他主要新興市場(chǎng)的良好表現(xiàn)，如印度孟買(mǎi)Sensex指數(shù)在6月上漲4.46%，韓國(guó)綜合指數(shù)單月上漲3.48%等。而在所有策略中6月業(yè)績(jī)墊底的是股票長(zhǎng)短倉(cāng)基金，跌幅達(dá)到了1.62%，主要受到了歐洲經(jīng)濟(jì)陷入困境的拖累，但相對(duì)于該策略5月近4%的跌幅，跌勢(shì)有所減緩。

　　放眼全年來(lái)看，表現(xiàn)最好的是不良債券/重組類(lèi)策略，該策略今年以來(lái)平均取得了3.92%的正收益，這也意味著此類(lèi)基金的良好表現(xiàn)顯示了歐洲以及美國(guó)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的路上，行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)在逐步加劇。缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力，或規(guī)模相對(duì)較小的公司在歐美去杠桿化的進(jìn)程中面臨更大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，倒閉或被收購(gòu)的幾率較去年有所增加。

　　值得注意的是，對(duì)于所有投資于歐元區(qū)的基金來(lái)說(shuō)，歐元前些年的持續(xù)強(qiáng)勢(shì)已經(jīng)讓很多人漸漸忽視了匯率風(fēng)險(xiǎn)，今年第二季度對(duì)沖基金業(yè)績(jī)的不盡如人意也在很大程度上受到了歐元經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期下滑，歐元大幅貶值的拖累。在世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)整體不明朗的環(huán)境下，從地域上來(lái)說(shuō)，日本成了游資的避風(fēng)港。今年以來(lái)，日本基金平均只下跌了2.4%，而在2009年漲幅高達(dá)20.3%的歐洲股票類(lèi)基金今年平均下跌了8.2%，幾乎與MSCI歐洲指數(shù)8.6%的跌幅持平。

　　投資中國(guó)有點(diǎn)懸

　　相對(duì)于亞洲市場(chǎng)的強(qiáng)勁表現(xiàn)，投資在中國(guó)的對(duì)沖基金則表現(xiàn)疲軟。上述報(bào)告顯示，6月份所有重倉(cāng)中國(guó)的基金幾乎全線潰敗。其中重倉(cāng)中國(guó)大陸、澳大利亞、菲律賓和中國(guó)臺(tái)灣的RAB-Pi亞洲基金僅在6月凈值就下跌了6.48%。該基金今年以來(lái)重倉(cāng)房地產(chǎn)、電力設(shè)備以及通信類(lèi)企業(yè)，做空香港交易所、美聯(lián)集團(tuán)等股票，整體效果不佳，今年以來(lái)凈值虧損9.57%。另一只Ajia-Lighthorse中國(guó)增長(zhǎng)基金雖然6月虧損了3.37%，但由于策略保守，今年以來(lái)對(duì)波動(dòng)性較大的股票進(jìn)行了調(diào)整，同時(shí)做空部分個(gè)股及指數(shù)，今年以來(lái)依然維持了1.3%的正收益。

　　專(zhuān)家表示，亞洲以及大中華類(lèi)基金對(duì)中國(guó)目前的宏觀環(huán)境還存在一定程度的擔(dān)憂(yōu)，包括4萬(wàn)億元刺激計(jì)劃副作用的逐步顯現(xiàn)以及地方融資平臺(tái)天量貸款可能產(chǎn)生的壞賬問(wèn)題等。而隨著以富士康為代表的勞資糾紛蔓延開(kāi)來(lái)，部分公司逐步開(kāi)始將產(chǎn)業(yè)由沿海轉(zhuǎn)入內(nèi)地，同時(shí)還有公司正在考慮離開(kāi)中國(guó)，尋找勞動(dòng)力更便宜、政策更優(yōu)惠的國(guó)家。可能在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，創(chuàng)新以及技術(shù)革命將會(huì)成為中國(guó)保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵所在。但長(zhǎng)期而言，大多數(shù)亞洲基金對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)仍然看好，認(rèn)為中國(guó)的強(qiáng)勢(shì)政府發(fā)揮了較大的正面作用，比如第二季度對(duì)房地產(chǎn)的打壓，表示出政府強(qiáng)大的影響力，這顯然要比任由泡沫脹大后破裂所帶來(lái)的結(jié)果強(qiáng)得多。（記者 胡芳）