震蕩上行顯現(xiàn)三大機(jī)會(huì)

　　在政策面預(yù)期回暖、資金面相對(duì)寬松的環(huán)境下，大盤(pán)演繹了一輪典型的修復(fù)性上漲行情。我們認(rèn)為，市場(chǎng)已經(jīng)確立了短期強(qiáng)勢(shì)格局，經(jīng)過(guò)適度休整，8月上旬指數(shù)有望繼續(xù)震蕩上行，建議投資者積極關(guān)注超跌、消費(fèi)、西部開(kāi)發(fā)等三大投資機(jī)會(huì)。

　　政策預(yù)期回暖。當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的重點(diǎn)正由危機(jī)應(yīng)對(duì)全面進(jìn)入復(fù)蘇管理，在此過(guò)程中，由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)已基本確立，調(diào)結(jié)構(gòu)、尋找新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)、鞏固經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)，成為政策的首要任務(wù)。

　　如果經(jīng)濟(jì)減速過(guò)快，政策會(huì)出現(xiàn)明顯松動(dòng)，轉(zhuǎn)向預(yù)期也會(huì)同時(shí)升溫，7月上旬下半年貨幣政策的定調(diào)預(yù)示調(diào)控預(yù)期回暖，市場(chǎng)筑底具備反彈基礎(chǔ)。有關(guān)方面日前強(qiáng)調(diào)，下半年要繼續(xù)落實(shí)好適度寬松的貨幣政策，可以說(shuō)政策取向依然利于市場(chǎng)反彈。投資者短期可放松對(duì)我國(guó)中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的擔(dān)憂，轉(zhuǎn)而增強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)自身反彈的關(guān)注。

　　流動(dòng)性相對(duì)充裕。在前期大規(guī)模凈投放近萬(wàn)億元的累積效應(yīng)下，貨幣市場(chǎng)利率在整個(gè)7月份呈現(xiàn)持續(xù)下行態(tài)勢(shì)，表明資金面日趨寬松，2319點(diǎn)由此成為7月大盤(pán)反彈的起點(diǎn)。從7月19日開(kāi)始，央行在公開(kāi)市場(chǎng)回收流動(dòng)性。由于未來(lái)兩周央票到期量有限，8月初的頭兩周預(yù)計(jì)依然是資金凈回籠，這將給市場(chǎng)產(chǎn)生一絲陰影。不過(guò)從歷史上看，A股流動(dòng)性同央行公開(kāi)市場(chǎng)操作時(shí)滯大約在1個(gè)月，因此預(yù)計(jì)8月上旬市場(chǎng)流動(dòng)性依然相對(duì)寬裕。另外，《關(guān)于調(diào)整保險(xiǎn)資金投資比例的通知》將于8月份生效，按該規(guī)定保險(xiǎn)資金投資股票和基金從分別占比10%，提高到股票和股票型基金占比合計(jì)上限為20%，有統(tǒng)計(jì)測(cè)算，險(xiǎn)資權(quán)益類投資的空間超過(guò)4000億元。近期滬市單邊成交在800億元以上，如果能保持這一成交量且不出現(xiàn)異�？焖俜糯�，市場(chǎng)仍有望維持震蕩上行格局。

　　把握三大投資機(jī)會(huì)。就操作策略而言，建議投資者積極把握三大投資機(jī)會(huì)。一是繼續(xù)把握超跌周期股的反彈機(jī)會(huì)，關(guān)注地產(chǎn)龍頭股的市場(chǎng)表現(xiàn)。二是繼續(xù)對(duì)消費(fèi)服務(wù)概念板塊進(jìn)行積極挖掘，包括零售、食品飲料、醫(yī)療保健和消費(fèi)類電子行業(yè)的公司等。近期收入分配體制改革可有效提升中低收入人群的可支配收入，將對(duì)消費(fèi)方式產(chǎn)生巨大影響。未來(lái)中國(guó)城市化的方向向城鎮(zhèn)化模式轉(zhuǎn)變，將促使城鎮(zhèn)居民消費(fèi)升級(jí)和消費(fèi)習(xí)慣改變，使具有品牌優(yōu)勢(shì)的軟飲料、乳制品等企業(yè)明顯受益。最后，西部開(kāi)發(fā)是我國(guó)未來(lái)實(shí)現(xiàn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展的重大策略，在加大西部大開(kāi)發(fā)、保證經(jīng)濟(jì)地區(qū)平衡協(xié)調(diào)發(fā)展過(guò)程中,伴隨政策傾斜，二三線地產(chǎn)、區(qū)域性百貨等相關(guān)公司仍有持續(xù)受益機(jī)會(huì)，可關(guān)注業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期明確，或有整合機(jī)會(huì)的個(gè)股。　□華泰證券研究所 郝國(guó)梅