創(chuàng)業(yè)板裂變：20家公司還有“高送轉(zhuǎn)”機(jī)會(huì)

　　創(chuàng)業(yè)板是造富的機(jī)器，但這也許只是開(kāi)始。借A股市場(chǎng)熱捧高送轉(zhuǎn)之風(fēng)，創(chuàng)業(yè)板公司在上市后頻頻開(kāi)始高送轉(zhuǎn)。

　　根據(jù)統(tǒng)計(jì)，有35家創(chuàng)業(yè)板公司已經(jīng)在上市后完成了第一輪高送轉(zhuǎn)，另有2家公司公布了高送轉(zhuǎn)預(yù)案，而對(duì)于那些尚未進(jìn)行高送轉(zhuǎn)的創(chuàng)業(yè)板公司，我們也通過(guò)對(duì)指標(biāo)的分析來(lái)判斷它們?cè)?010年中期或年末進(jìn)行高送轉(zhuǎn)的可能性。

　　根據(jù)我們綜合評(píng)估結(jié)果，有20家公司在2010年進(jìn)行超過(guò)1:1的高送轉(zhuǎn)可能性較大。

　　創(chuàng)業(yè)板，正在急速裂變。它的后果，除了讓股本和發(fā)起人股東的財(cái)富迅速膨脹，也可能會(huì)讓公司的經(jīng)營(yíng)者們失去了正確的方向。對(duì)于投資者而言，高送轉(zhuǎn)在某種程度上意味著盈利機(jī)會(huì)，但切不可放松對(duì)公司經(jīng)營(yíng)狀況的關(guān)注。

　　35家公司已實(shí)施

　　所謂高送轉(zhuǎn)，是指上市公司進(jìn)行高比例的送股，或高比例地進(jìn)行公積金轉(zhuǎn)增股本。雖然是一種分配方案，但上市公司卻不需要支付任何現(xiàn)金。

　　A股市場(chǎng)向來(lái)有追捧高送轉(zhuǎn)的風(fēng)氣，上市公司借此將偏高的股價(jià)降下來(lái)，一方面增加了發(fā)起人股東的持股量，另一方面也有利于股價(jià)的繼續(xù)上行，增加持股人財(cái)富。

　　自創(chuàng)業(yè)板推出以來(lái)，高股價(jià)、高市盈率一直是這個(gè)市場(chǎng)治不好的雙高癥，投資者給予創(chuàng)業(yè)板公司過(guò)高的成長(zhǎng)性預(yù)期，這也成了公司高市盈率發(fā)行的催化劑。

　　根據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至8月4日已經(jīng)上市的創(chuàng)業(yè)板公司，平均發(fā)行市盈率高達(dá)68倍。而剔除創(chuàng)業(yè)板公司，其他公司的平均發(fā)行市盈率較之低28%，為49倍。

　　盡管如此之高的發(fā)行市盈率已經(jīng)催生了一大批持有公司股權(quán)的富豪股東，但是，他們并不滿足于此。畢竟，實(shí)際控制人持股需要三年才能上市流通，而其他股東的持股也至少需要一年才能套現(xiàn)。

　　因此，不少創(chuàng)業(yè)板公司在上市不久就開(kāi)始了高送轉(zhuǎn)，根據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至8月4日，有35家已經(jīng)實(shí)施了一輪送轉(zhuǎn)股，有2家公司已經(jīng)公布了高送轉(zhuǎn)方案。

　　在35家公司中，有19家公司的送轉(zhuǎn)比例超過(guò)了1：1，也就是說(shuō)，股本擴(kuò)張速度達(dá)到或超過(guò)了2倍。只有5家公司的送轉(zhuǎn)比例低于1：0.5。

　　在這些公司中，送轉(zhuǎn)之前股本最大的是樂(lè)普醫(yī)療，達(dá)到4.06億股，在完成1：1的送轉(zhuǎn)比例后，總股本達(dá)到8.12億股；送轉(zhuǎn)后，每股未分配利潤(rùn)最高的是紅日藥業(yè)，達(dá)到3.28元；目前股價(jià)最高的是神州泰岳，超過(guò)60元。

　　20家公司還有“高送轉(zhuǎn)”機(jī)會(huì)

　　說(shuō)到底對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，上市公司高送轉(zhuǎn)無(wú)異于畫(huà)餅充饑。然而，我們?nèi)匀辉敢鈳椭�投資者尋找那些高送轉(zhuǎn)可能性較大的公司。雖然創(chuàng)業(yè)板公司高送轉(zhuǎn)的目的很大程度上在于鼓吹股價(jià)，但高送轉(zhuǎn)也在一定程度上體現(xiàn)了管理團(tuán)隊(duì)的信心。

　　我們認(rèn)為，具有“兩高一小”公司進(jìn)行高送轉(zhuǎn)可能性更大，“兩高”是高股價(jià)、高每股未分配利潤(rùn)，“一小”是指股本較小。

　　高發(fā)行價(jià)，是公司上市所追求的目標(biāo)，旨在獲得更高的募集資金，也為了能使持股市值最大化。但在上市后，高位運(yùn)行的股價(jià)并不有利于繼續(xù)上漲，通過(guò)高送轉(zhuǎn)來(lái)拉低股價(jià)有利于投資者的參與。

　　每股未分配利潤(rùn)是公司未來(lái)進(jìn)行分紅的基礎(chǔ)，而這是再融資的先決條件。因此，如果未分配利潤(rùn)偏低，進(jìn)行高送轉(zhuǎn)的可能性也會(huì)偏低。

　　股本小，更利于公司進(jìn)行股本擴(kuò)張，也有利于股價(jià)的上漲。而市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)也表明，股本小的公司，進(jìn)行高送轉(zhuǎn)的可能性更大。

　　按照上述三個(gè)指標(biāo)，我們對(duì)60家尚未進(jìn)行過(guò)送轉(zhuǎn)股的創(chuàng)業(yè)板公司進(jìn)行綜合評(píng)估，具體方法是，計(jì)算這些公司的平均股本、平均每股未分配利潤(rùn)和平均股價(jià)，并進(jìn)行對(duì)比。

　　根據(jù)評(píng)估結(jié)果，在這60家公司中，有20家公司有望在2010年中期或年末進(jìn)行超過(guò)1：1的送轉(zhuǎn)股，也有15家公司可能不進(jìn)行送轉(zhuǎn)股或者送轉(zhuǎn)股比例低于1：0.5，另外，還有25家公司送轉(zhuǎn)股比例可能在1：0.5~1：1之間。

　　需要特別指出的是，我們并不贊同投資者盲目參與高送轉(zhuǎn)概念股的炒作，但是，高送轉(zhuǎn)是市場(chǎng)中不可回避的題材，作為上市公司分配方案的一種，它也體現(xiàn)了高管團(tuán)隊(duì)對(duì)于未來(lái)股價(jià)持續(xù)上升的強(qiáng)烈信心，因此，對(duì)于高送轉(zhuǎn)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，我們也并不回避，盡我們的努力去挖掘這種機(jī)會(huì)，亦是《投資者報(bào)》的責(zé)任。（周俊）