始于2319點的本輪反彈,并無經(jīng)濟面、政策面的支持。經(jīng)濟層面看,GDP增速正在進入一個平緩的下降通道,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級、經(jīng)濟模式轉(zhuǎn)型任重道遠,新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展大多還處于起步階段。政策面看,央行報告首次提到關(guān)注價格水平,貨幣政策放松的空間不大。樓市調(diào)控的效果仍不明顯,政府一再表明從嚴調(diào)控的基調(diào)不變。而本輪反彈的先鋒恰恰是地產(chǎn)、銀行等調(diào)控政策影響最重的股票,導致本輪反彈的很多分歧。
回頭看,本輪反彈的性質(zhì)只能理解為超跌后的技術(shù)和估值修正。今年以來,大盤打破了上半年必有行情的鐵律,1-7月份,滬指下跌幅度高達28%,下跌主力非地產(chǎn)、銀行莫屬,直接誘因則是一系列樓市調(diào)控新政的推出。而事實上樓市價格并沒有出現(xiàn)悲觀者預(yù)期的急劇下降,經(jīng)濟增速也沒有出現(xiàn)大幅下滑,顯然,股市對于政策調(diào)控的反應(yīng)過于強烈了。最近出臺的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)表明,經(jīng)濟、樓市軟著陸的跡象比較明顯,由此因房地產(chǎn)調(diào)控而備受打壓的銀行股,無疑也被高度做空了。很顯然是市場自發(fā)的糾偏力量催生了超跌背景下的技術(shù)反彈。
既然是技術(shù)性反彈,就很容易受制于重要技術(shù)指標的壓制,一方面,2686點的頸線積聚了大量套牢盤,在經(jīng)濟預(yù)期仍不確定的情況下,拋盤壓力不容小視;另一方面,如果超跌狀態(tài)消失,大盤繼續(xù)上漲的動力必然衰竭。目前看,大盤在2680點下方已經(jīng)走得比較猶豫,地產(chǎn)、銀行股明顯動力不足,考慮到光大發(fā)行的支持因素,光大發(fā)行后,大盤很可能陷入短線調(diào)整。當然,什么狀態(tài)算做超跌并沒有很嚴格的定量標準,此前,早就有很多投資者認為銀行、地產(chǎn)股已經(jīng)超跌,但大盤股依然跌跌不休,為什么會選擇在2319點開始大盤股的超跌糾正,神奇的市場力量很難做出準確預(yù)期的。所以,如果錯過了這波行情,并沒有多少意外之處,但且不可由此逼迫出追漲行動,那樣就一錯再錯了。決定房地產(chǎn)、銀行等藍籌板塊走勢的根本因素,只能是宏觀經(jīng)濟,而目前看,有利于大盤股走強的這種經(jīng)濟環(huán)境并不具備,所以,大盤就此反轉(zhuǎn)的可能性不大。但大盤就此下行的力量也不足,否則會很快回到超跌狀態(tài),技術(shù)看2500-2550點是強支撐。
當然,無論什么性質(zhì)的反彈,都在傳遞積極的信號:一方面,扭轉(zhuǎn)了大盤繼續(xù)下跌的趨勢;另一方面,基本探明了2319點的底部支撐。既然樓市有望實現(xiàn)軟著陸,那么宏觀經(jīng)濟二次探底的可能性就大大減小,市場就會進入一個相對維穩(wěn)的震蕩區(qū)間,為成長性股票的走強提供和諧的土壤。從當前的經(jīng)濟格局和國家的戰(zhàn)略部署看,投資思路依然不能脫離新興產(chǎn)業(yè)這個主線。在宏觀經(jīng)濟、房地產(chǎn)軟著陸的過程中,新興產(chǎn)業(yè)將是推動經(jīng)濟增長的主導力量,唯有這種力量才能把國家經(jīng)濟從傳統(tǒng)的過度依賴投資的高能耗、高污染、低效率的增長怪圈中解放出來,實現(xiàn)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的宏偉目標。當然,這種轉(zhuǎn)變絕不是一蹴而就的,不僅面臨創(chuàng)新、研發(fā)、市場等客觀方面的困難,還會遇到利益格局變遷中的人為阻力,因此,中途的反復(fù)和曲折不可避免,甚至會經(jīng)歷較長時間的痛苦掙扎。為此,國家出臺了一系列鼓勵新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策,昭示了政府推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的決心,為新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供了重要保障。由此可以預(yù)期,新興產(chǎn)業(yè)集中的中小盤股將在這種歷史性的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型中獲得快速發(fā)展,從而孕育出眾多的投資機會,投資者可以繼續(xù)圍繞新能源、節(jié)能減排、新醫(yī)藥、新材料、新消費、農(nóng)業(yè)等方面展開挖掘。尤其是目前的新股、次新股,很多是新興產(chǎn)業(yè)中的領(lǐng)軍人物,而在當前弱市下的發(fā)行定價相對較低,此后的行情大有作為。華泰證券 莊虔華
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