創(chuàng)業(yè)板半年報(bào)分化明顯 未來面臨四大風(fēng)險(xiǎn)考驗(yàn)

　　隨著創(chuàng)業(yè)板上市公司半年報(bào)業(yè)績(jī)逐步亮相，公司業(yè)績(jī)分化趨勢(shì)日趨明顯，個(gè)別公司業(yè)績(jī)遠(yuǎn)不如預(yù)期。有關(guān)專家認(rèn)為目前創(chuàng)業(yè)板在功能和上市規(guī)則方面與主板市場(chǎng)沒有本質(zhì)區(qū)別，投資者對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司高成長(zhǎng)性期望可能會(huì)落空，應(yīng)該采取更加謹(jǐn)慎、務(wù)實(shí)的策略，以更小的代價(jià)選擇更好的企業(yè)投資。

　　２９家公司業(yè)績(jī)分化明顯

　　據(jù)深交所公布數(shù)據(jù)顯示，截至８月１０日晚，共有２９家創(chuàng)業(yè)板上市公司發(fā)布２０１０年上半年業(yè)績(jī)報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板上市公司業(yè)績(jī)已呈現(xiàn)明顯分化趨勢(shì)。２９家公司中有２２家公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，其中超圖軟件上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為５５８萬元，同比增幅為２９４％；國(guó)民技術(shù)上半年凈利潤(rùn)１．０６億元，上漲１９６．４５％；海普瑞上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入１８．０９億元，同比增長(zhǎng)１３１．８６％；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)５．９９億元，同比增長(zhǎng)１２７．０９％。

　　目前至少有６家創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)布公告或預(yù)告顯示業(yè)績(jī)會(huì)出現(xiàn)明顯下降。今年４月２１日才上市的南都電源１０日晚發(fā)布中報(bào)，上半年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)０．５５％，但是凈利潤(rùn)只有３２６２萬元，較上年同期下降７４２６．８萬元，降幅高達(dá)６９．４８％。華平股份上半年?duì)I收２１９９．９９萬元，同比下降５０．６１％；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)３６３．８１萬元，同比下降７６．６％。而國(guó)聯(lián)水產(chǎn)上市僅一周就發(fā)布公告稱，今年上半年公司凈利潤(rùn)出現(xiàn)虧損，每股收益約－０．０５元，同比下降２５％－４５％。

　　“幸福相似、不幸各有不同”，創(chuàng)業(yè)板個(gè)別公司業(yè)績(jī)下滑的原因各有不同。其中南都電源解釋為外部投資需求下降、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇及原材料價(jià)格上漲等因素造成公司業(yè)績(jī)下滑；華平股份稱是因?yàn)樯习肽甑目蛻糁袔缀鯖]有大客戶銷售，造成業(yè)績(jī)大幅下降。國(guó)聯(lián)水產(chǎn)預(yù)報(bào)虧損的原因則是水產(chǎn)品銷售淡季以及政策補(bǔ)貼減少的影響。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，創(chuàng)業(yè)板設(shè)立的初衷是扶持高風(fēng)險(xiǎn)、高成長(zhǎng)性的企業(yè)，但是目前創(chuàng)業(yè)板上市公司中報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)出來的成長(zhǎng)性備受質(zhì)疑，而創(chuàng)業(yè)板高風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)也沒有引起投資者足夠重視。中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所金融市場(chǎng)研究室副主任尹中立認(rèn)為，目前創(chuàng)業(yè)板的功能和上市標(biāo)準(zhǔn)與主板市場(chǎng)相同，并非實(shí)質(zhì)上的創(chuàng)業(yè)板，投資者對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司高成長(zhǎng)性的期望可能會(huì)落空。

　　面臨四大風(fēng)險(xiǎn)考驗(yàn)

　　深交所理事長(zhǎng)陳東明曾提出警示，創(chuàng)業(yè)板作為新生事物必然要付出成長(zhǎng)的代價(jià)。頂著“高成長(zhǎng)、高風(fēng)險(xiǎn)”光環(huán)的創(chuàng)業(yè)板自啟動(dòng)以來，一直備受投資者寵愛。截止到８月１０日，啟動(dòng)僅九個(gè)月的創(chuàng)業(yè)板上市公司總數(shù)已達(dá)１００家，總市值達(dá)４０８８億元，平均市盈率６３倍，募集資金總額超過７００億元。同期中小板平均市盈率只有４６倍，主板平均市盈率２９．８倍。記者熟悉的一位資深的私募基金操盤手向紅對(duì)記者明確表示，目前創(chuàng)業(yè)板還是存在股價(jià)過高、市盈率過高的問題，比如一些上市價(jià)格就達(dá)百元的股票，讓投資者敬而遠(yuǎn)之。

　　尹中立認(rèn)為，目前創(chuàng)業(yè)板二級(jí)市場(chǎng)定價(jià)過高會(huì)導(dǎo)致一系列的問題。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板在發(fā)展過程中應(yīng)該付出的代價(jià)還沒有到來，還面臨四大風(fēng)險(xiǎn)需要破解。

　　一是創(chuàng)業(yè)板高市盈率、高發(fā)行價(jià)、高額超募“三高”問題依然沒有解決。以市盈率為例，２００９年１０月首批２８家公司在創(chuàng)業(yè)板上市時(shí)，最高發(fā)行市盈率８２．２倍、平均發(fā)行市盈率５６．６倍；２０１０年１月７日，第四批８家創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)行時(shí)，最高發(fā)行市盈率攀升至１２３．９倍、平均發(fā)行市盈率高達(dá)８８．６倍。深交所市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，８月１０日，創(chuàng)業(yè)業(yè)板上市公司平均市盈率達(dá)到６０倍，遠(yuǎn)高于主板市場(chǎng)和中小板市場(chǎng)。

　　二是創(chuàng)業(yè)板在上市審核過程中出現(xiàn)的種種不合理現(xiàn)象也沒有得到有效遏制。比如，個(gè)別上市公司在上市過程中有“突擊入股”問題。其中“神州泰岳”上市之前，風(fēng)投公司金石投資出資２７７２萬元認(rèn)購(gòu)神州泰岳２１０萬股，而金石投資的一個(gè)股東正好擔(dān)任神州泰岳上市的保薦機(jī)構(gòu)中信證券的副總職務(wù)。記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，類似這樣的ＰＥ公司在ＩＰＯ之前通過關(guān)聯(lián)交易，用極低價(jià)格突擊入股，上市后拋售的現(xiàn)象較為普遍。另外，個(gè)別公司在上市過程中被發(fā)現(xiàn)“專利”存在嚴(yán)重問題。其中蘇州恒久就因?yàn)樵庥觥皩＠�造假”的�?shí)名舉報(bào)，創(chuàng)下掛牌前夜被撤下的先例。

　　三是創(chuàng)業(yè)板公司上市之前存在諸多問題，上市后被重新審視和檢閱，引發(fā)質(zhì)疑。由于在創(chuàng)業(yè)板上市的公司多數(shù)是中小企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)，個(gè)別公司在原始資本積累階段就存在一些問題。包括企業(yè)管理制度不完善、股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜；經(jīng)營(yíng)過程中逃稅漏稅、做假賬；營(yíng)銷過程采取“權(quán)力尋股”、“回扣、行賄”等行為。這些問題在公司上市以后被透明化、陽光化，必然會(huì)受到各方面的質(zhì)疑。

　　四是創(chuàng)業(yè)板啟動(dòng)一周年臨近，緊隨其后的將是規(guī)模龐大的原始股批量解禁潮。其中首批２８家創(chuàng)業(yè)板公司１２．２２億限售股將在１１月１日解禁，而目前這２８家公司流通盤總規(guī)模才１０．５９億股。這種解禁潮將會(huì)一波波來襲。英大證券研究所所長(zhǎng)李大宵認(rèn)為，將來創(chuàng)業(yè)板大量限售股解禁，原來企業(yè)持有人面對(duì)巨額財(cái)富可能不會(huì)拋售股票，但是對(duì)一些ＶＣ（風(fēng)險(xiǎn)投資）和ＰＥ（私募股權(quán)投資）機(jī)構(gòu)，以及通過利益輸送在上市前獲得股權(quán)的自然人而言，拋售股票套現(xiàn)是一個(gè)必然選擇，這對(duì)市場(chǎng)會(huì)造成一定壓力。

　　層層監(jiān)管確保平穩(wěn)運(yùn)行

　　英大證券研究所所長(zhǎng)李大宵認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板存在“三高”等問題是一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)，但是這些問題的存在并不能否定創(chuàng)業(yè)板整體的進(jìn)展，隨著更多的創(chuàng)業(yè)板公司上市，上述問題都能得到有效解決。

　　據(jù)了解，創(chuàng)業(yè)板相關(guān)監(jiān)管部門已經(jīng)開始采取比以往更加嚴(yán)格監(jiān)管措施。其中僅關(guān)于募集資金使用的監(jiān)管措施就包括：一是在創(chuàng)業(yè)板定期報(bào)告格式準(zhǔn)則中，要求上市公司列表說明募集資金承諾投資項(xiàng)目、項(xiàng)目進(jìn)度與實(shí)際投資項(xiàng)目、進(jìn)度的異同，并說明尚未使用的募集資金用途及去向。二是對(duì)募集資金的管理、使用、審批及相關(guān)信息披露進(jìn)行規(guī)范，明確要求超募資金必須投資于公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)，而不能用于諸如開展證券投資、委托理財(cái)、衍生品投資、創(chuàng)業(yè)投資等高風(fēng)險(xiǎn)投資以及為他人提供財(cái)務(wù)資助等業(yè)務(wù)。三是要求在創(chuàng)業(yè)板公司上市３個(gè)月內(nèi)，實(shí)行每周“零報(bào)告”制度，每周將公司運(yùn)行情況、重大媒體報(bào)道、募集資金尤其是超募資金的使用和管理進(jìn)行及時(shí)通報(bào)處理。四是證券監(jiān)管部門將募集資金運(yùn)用情況作為創(chuàng)業(yè)板上市公司持續(xù)監(jiān)管的重要內(nèi)容。

　　今年３月份，中國(guó)證監(jiān)會(huì)又制定了《關(guān)于進(jìn)一步做好創(chuàng)業(yè)板推薦工作的指引》，分別列出了保薦機(jī)構(gòu)“重點(diǎn)推薦”和“審慎推薦”的行業(yè)領(lǐng)域，使創(chuàng)業(yè)板定位進(jìn)一步明晰，也讓創(chuàng)業(yè)板的包容性更強(qiáng)。６月份，深交所與地方證監(jiān)局、政府部門合作舉辦上市公司規(guī)范運(yùn)作系列培訓(xùn)班。據(jù)深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，舉辦這個(gè)培訓(xùn)班的目的是使上市公司各利益相關(guān)方認(rèn)真學(xué)習(xí)和透徹理解資本市場(chǎng)規(guī)范運(yùn)作的最新規(guī)則和要求，嚴(yán)格遵守資本市場(chǎng)法律法規(guī)，嚴(yán)防內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱、資金占用、違規(guī)擔(dān)保、非公允關(guān)聯(lián)交易、非公允信息披露、非法干預(yù)上市公司正常經(jīng)營(yíng)管理等問題的出現(xiàn)，發(fā)揮綜合監(jiān)管體系的作用，切實(shí)提高上市公司規(guī)范運(yùn)作水平。（記者 武彩霞）