專戶一對多產(chǎn)品“帶病作業(yè)”后的思考

　　面對專戶一對多一年期產(chǎn)品面臨到期后無法延期的尷尬，基金公司才意識到當(dāng)初產(chǎn)品設(shè)計不夠周全，或者說，為了爭奪市場當(dāng)初過分妥協(xié)于渠道和客戶。在專戶一對多業(yè)務(wù)試水一年以后，基金公司對這項業(yè)務(wù)的發(fā)展方向有了更深的認(rèn)識，無論是產(chǎn)品設(shè)計還是發(fā)行節(jié)奏上，基金公司都將做出相應(yīng)調(diào)整。

　　期限過短

　　根據(jù)安信證券分析師任瞳、吳卓凌的統(tǒng)計，截至2010年7月30日，共有34家基金公司發(fā)行了專戶一對多產(chǎn)品，在披露期限的產(chǎn)品中，以存續(xù)期為1年和2年的產(chǎn)品最多。

　　深圳一位專戶投資經(jīng)理向《第一財經(jīng)日報》記者表示，專戶一對多期限太短，投資壓力就會比較大。如趕上單邊跌市，則產(chǎn)品實現(xiàn)正收益的可能性就非常低�！耙坏┳鲥e，投資經(jīng)理都沒有證明自己的機會，可能以后客戶都沒有信心了�！�

　　深圳另一家基金公司的專戶負(fù)責(zé)人指出，一年期產(chǎn)品這么多，主要與當(dāng)初基金公司急于發(fā)行產(chǎn)品而過于迎合客戶需求有關(guān)。

　　該專戶負(fù)責(zé)人表示，專戶一對多產(chǎn)品設(shè)計期限主要是應(yīng)銀行和客戶的要求。由于專戶一對多沒有過往業(yè)績做參考，銀行和客戶都沒有信心簽訂長期限的合同，大都是抱著先簽一年試試看的心理來做這項業(yè)務(wù)。而基金公司即使明知一年期產(chǎn)品難以實現(xiàn)絕對收益，但仍然妥協(xié)于市場需求。

　　發(fā)行過快

　　大部分基金公司對專戶業(yè)務(wù)的定位都比較高，將其視作除公募以外的重要經(jīng)營領(lǐng)域，只是具體的業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃各有不同。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，如今專戶一對多的上會審批很快，只要一個星期，但真正募滿200個客戶非常困難。一些基金公司不顧一切連續(xù)上報產(chǎn)品，這背后就隱藏著很多風(fēng)險。

　　上海某基金公司在專戶一對多業(yè)務(wù)放開后便將其作為今年的主打業(yè)務(wù)，目標(biāo)是專戶規(guī)模超過公募。但公司近期在某券商銷售的一只專戶產(chǎn)品，雖然前期有不少客戶預(yù)約，但到真正銷售時，很多客戶又不買了，該專戶也差點未能成立。一位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，說到底還是因為客戶對基金投資能力的信心不足。

　　有專戶投資經(jīng)理坦言，如果基金公司只是一味地發(fā)產(chǎn)品，而投資管理能力跟不上，最終肯定會出問題，而且一出問題，管理層可能就會“一刀切”，把這個業(yè)務(wù)暫停，行業(yè)必然會重新洗牌。

　　深圳一家基金公司專戶負(fù)責(zé)人就表示，專戶業(yè)務(wù)的發(fā)展還是應(yīng)該穩(wěn)妥為先，不能太激進(jìn)，完善后臺，做好業(yè)績，打通渠道，產(chǎn)品的銷售并不困難。

　　產(chǎn)品需創(chuàng)新

　　根據(jù)任瞳、吳卓凌的統(tǒng)計，現(xiàn)有專戶一對多產(chǎn)品中，股票資產(chǎn)配置比例在0到100%的靈活配置型產(chǎn)品占據(jù)了主流，而其他積極配置、穩(wěn)健配置、保本、量化、FOF和偏債型產(chǎn)品數(shù)量都較少。

　　倉位的靈活并未使這些產(chǎn)品在過去一年里獲得更好的收益，投資者也開始轉(zhuǎn)向投資風(fēng)格更穩(wěn)健的產(chǎn)品，如保本型產(chǎn)品。

　　深圳某合資基金公司人士透露，該公司最近賣得比較好的專戶產(chǎn)品是策略保本產(chǎn)品，即利用投資來保本，產(chǎn)品組合的95%都用來買債券并持有到期，其他部分買股票，就算股票都虧光了，也能實現(xiàn)保本。

　　而在監(jiān)管層放開專戶投資股指期貨的限制后，基金公司也在考慮將這一工具運用于專戶。易方達(dá)基金相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人稱，公司早在去年就開始研究期指與專戶及公募相結(jié)合的投資策略和產(chǎn)品。目前，易方達(dá)設(shè)計的產(chǎn)品線已與幾大托管行進(jìn)行了深入溝通。(王艷偉)