銀河證券：大盤(pán)股短線仍難擺脫疲態(tài)

　　上周以金融石化地產(chǎn)等為代表的大盤(pán)藍(lán)籌股弱勢(shì)調(diào)整，而中小盤(pán)股票表現(xiàn)則異�；钴S，不少新興產(chǎn)業(yè)、并購(gòu)重組股票強(qiáng)勢(shì)上行，并不斷創(chuàng)出新高，成交量也不斷放大。目前宏觀基本面、政策面、資金面相對(duì)平靜，結(jié)構(gòu)分化特征明顯，大盤(pán)股依然難言機(jī)會(huì)，而前期強(qiáng)勢(shì)上行股票震蕩風(fēng)險(xiǎn)則有可能增加，可重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)類(lèi)股票，如食品、商業(yè)、旅游等，估值偏低且基本面有所改善的航空、汽車(chē)股也值得關(guān)注。

　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，8月份PMI數(shù)據(jù)進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，即便剔除季節(jié)性因素，也表明經(jīng)濟(jì)短期沒(méi)有快速惡化。外圍市場(chǎng)方面，美日經(jīng)濟(jì)形勢(shì)撲朔迷離，股市大幅波動(dòng)，投資者近期大悲大喜。最新公布的美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，扭轉(zhuǎn)了前期房地產(chǎn)銷(xiāo)售數(shù)據(jù)低迷的不利影響，這使投資者對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)二次探底的擔(dān)憂有所減弱。日本第二季度GDP季增0.1%，折合成年率為增0.4%，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期，但資本開(kāi)支數(shù)據(jù)大大好于預(yù)期，同比僅下降1.7%，遠(yuǎn)好于市場(chǎng)平均預(yù)期的下降6.5%。

　　從政策面來(lái)看，目前仍然是觀察期，出現(xiàn)較大政策動(dòng)向的可能性不大。宏觀調(diào)控政策仍然保持相對(duì)平穩(wěn)狀態(tài)，美聯(lián)儲(chǔ)和日本央行放松貨幣政策的表態(tài)將對(duì)中國(guó)的宏觀政策變化產(chǎn)生影響，在經(jīng)濟(jì)基本平穩(wěn)、通脹壓力需要繼續(xù)觀察的背景下，政策總量暫時(shí)會(huì)保持穩(wěn)定。雖然房地產(chǎn)價(jià)格反彈、交易回升將使得房地產(chǎn)調(diào)控保持較高力度，但已有政策的深化落實(shí)，也令暫時(shí)退出調(diào)控舉措的可能性不大。

　　從資金面來(lái)看，目前市場(chǎng)融資壓力并沒(méi)有減緩，基金倉(cāng)位繼續(xù)提高的空間有限，因而對(duì)大盤(pán)股的推動(dòng)力有限；而對(duì)于資金的限制反而使得市場(chǎng)熱點(diǎn)集中于中小盤(pán)股票。

　　一方面，銀行再融資年內(nèi)將繼續(xù)實(shí)施，雖然對(duì)A股市場(chǎng)的實(shí)際資金壓力僅為120-130億元，對(duì)市場(chǎng)的影響不大，但其他行業(yè)的融資傳聞也源源不斷，也會(huì)給市場(chǎng)形成不良的預(yù)期，據(jù)悉鐵路、保險(xiǎn)、傳媒等行業(yè)未來(lái)均將加大融資力度。

　　另一方面，根據(jù)測(cè)算，截至8月26日全部樣本基金平均倉(cāng)位79.0%，其中股票型基金平均倉(cāng)位為83.1%，偏股型基金平均倉(cāng)位為75.1%，平衡型基金平均倉(cāng)位為68.7%�？傮w來(lái)看，本輪反彈以來(lái)，基金逐步提高了股票倉(cāng)位，其提升空間已經(jīng)不大，未來(lái)能繼續(xù)給市場(chǎng)提供的流動(dòng)性較為有限。

　　而盡管大盤(pán)股估值很低，但資金仍難以推動(dòng)大盤(pán)股上漲，這就為資金向中小盤(pán)股票一邊倒提供了契機(jī)，一些股票甚至出現(xiàn)加速上升的跡象；不過(guò)，在首批創(chuàng)業(yè)板解禁日期到來(lái)之前，部分公司可能會(huì)結(jié)束上升過(guò)程，預(yù)計(jì)這個(gè)過(guò)程將在震蕩中完成，因此要注意部分小盤(pán)股的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　投資機(jī)會(huì)方面，隨著消費(fèi)旺季的來(lái)臨，消費(fèi)類(lèi)股票如食品飲料、商業(yè)、旅游等行業(yè)的投資機(jī)會(huì)值得重視，航空、汽車(chē)既屬于消費(fèi)股，也是兼具低估值且保持較高景氣度的行業(yè)，值得重點(diǎn)關(guān)注；另外，并購(gòu)重組以及電力設(shè)備、新能源、軟件等新興產(chǎn)業(yè)中的核心公司也是較好的投資標(biāo)的�！　踔袊�(guó)銀河證券研究部 策略小組