券商：區(qū)域和資源優(yōu)勢(shì)是近期主線

　　興業(yè)證券：區(qū)域和資源優(yōu)勢(shì)是近期主線

　　從半年報(bào)來(lái)看，上半年共有9家鋼企毛利率超過(guò)10%，其中西寧特鋼、凌鋼股份、酒鋼宏興、*ST釩鈦都具有明顯的鐵礦石資源優(yōu)勢(shì)，本鋼板材具有鐵礦石結(jié)算優(yōu)勢(shì)。區(qū)域性優(yōu)勢(shì)方面八一鋼鐵體現(xiàn)尤為明顯，可見(jiàn)區(qū)域性和資源優(yōu)勢(shì)是地方性鋼鐵企業(yè)獲取超行業(yè)平均利潤(rùn)的主要推動(dòng)力。

　　如果剔除西寧特鋼的鐵礦石焦炭等高ROE資產(chǎn)，特鋼企業(yè)ROE并沒(méi)有明顯高于普鋼行業(yè)，反映了幾個(gè)問(wèn)題：1、目前的特鋼企業(yè)產(chǎn)品并不“特”。2、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率受制于我國(guó)特鋼企業(yè)特殊的工藝流程。3、尚需改善的國(guó)有經(jīng)營(yíng)體制未能適應(yīng)特鋼下游個(gè)性化需求。綜合來(lái)看，我們最看好大冶特鋼的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

　　展望下半年情況，三季度上下游壓力環(huán)比加大，季度盈利年度低點(diǎn)。根據(jù)淡水河谷的季度定價(jià)機(jī)制，三季度長(zhǎng)協(xié)礦環(huán)比二季度價(jià)漲幅為20%左右。同時(shí)主要鋼材品種價(jià)格7、8月份價(jià)格處于年內(nèi)低位，預(yù)計(jì)各鋼廠7、8月份盈利水平為年內(nèi)低點(diǎn)。四季度上下游情況環(huán)比有所好轉(zhuǎn)。從鐵礦石成本來(lái)看，根據(jù)6-8月現(xiàn)貨價(jià)格，四季度長(zhǎng)協(xié)礦價(jià)格環(huán)比約降8%左右。同時(shí)四季度下游行業(yè)的季節(jié)性需求有望好轉(zhuǎn)，從汽車行業(yè)8月份銷售數(shù)據(jù)來(lái)看，部分下游行業(yè)已出現(xiàn)環(huán)比回暖跡象，行業(yè)上下游壓力有所緩解。我們看好汽車行業(yè)對(duì)特大型鋼廠業(yè)績(jī)的環(huán)比提振作用。此外，享有鐵礦石資源的企業(yè)優(yōu)勢(shì)仍將持續(xù)。盡管四季度鐵礦石價(jià)格環(huán)比小幅下滑，但全年鐵礦石均價(jià)仍將同比維持高位，因此全年具備鐵礦石資源優(yōu)勢(shì)的企業(yè)仍將受益于高位鐵礦石價(jià)格。

　　綜合以上分析，我們推薦：1、具有鐵礦石資源優(yōu)勢(shì)的凌鋼股份、西寧特鋼等；2、受益于區(qū)域性優(yōu)勢(shì)的八一鋼鐵；3、特鋼行業(yè)里我們最看好大冶特鋼的持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)能力；4、同時(shí)我們維持對(duì)寶鋼股份的長(zhǎng)期推薦評(píng)級(jí)。

　　中投證券：板塊仍處底部區(qū)域

　　1、節(jié)能減排專項(xiàng)督查和部分地區(qū)對(duì)高耗能企業(yè)拉閘限電，將階段性使供需狀況改善，帶動(dòng)后續(xù)鋼價(jià)繼續(xù)上行和鋼企盈利的持續(xù)好轉(zhuǎn)，因此四季度業(yè)績(jī)可期。從品種上看，長(zhǎng)材下半年趨勢(shì)強(qiáng)于板材，而此次事件將致使部分中小鋼企減產(chǎn)，進(jìn)一步利好長(zhǎng)材。我們繼續(xù)推薦長(zhǎng)材(八一鋼鐵、新興鑄管、新鋼股份)+寶鋼股份的投資組合。

　　2、力拓宣布四季度鐵礦石協(xié)議價(jià)格環(huán)比下降13.3%，F(xiàn)OB價(jià)格將下降至127美元/噸。這與我們之前的預(yù)期一致：四季度協(xié)議價(jià)格將參考三季度行業(yè)盈利狀況向下調(diào)整。因此鐵礦石概念難有相對(duì)收益，但鐵礦石相關(guān)業(yè)績(jī)彈性較大的長(zhǎng)材類企業(yè)仍可以配置，比如凌鋼股份。

　　3、估值安全仍是考量重點(diǎn)，板塊PB=1.41倍，處于歷史相對(duì)低位。