期指短期防震蕩風(fēng)險 長期仍以做多為主線

　　股指期貨本周在延續(xù)上周漲升行情的同時，受獲利回吐的技術(shù)性調(diào)整及央行意外加息的影響，出現(xiàn)了震蕩走勢。后市走勢還需分析人民幣升值、通貨膨脹預(yù)期和“十二五”規(guī)劃三大要素的可持續(xù)性及央行調(diào)控政策的影響。

　　首先，當(dāng)前人民幣升值問題的政治性凸顯，已成為美國國會中期選舉的博弈籌碼。而在接下來的G20財長、領(lǐng)導(dǎo)人峰會之前，人民幣將會繼續(xù)受歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體共同施壓，因此在11月中旬之前人民幣很可能繼續(xù)維持繼續(xù)升值態(tài)勢。

　　一般來說，今年10月份的匯率報告不會把中國列為匯率操縱國，而接下來人民幣面臨的則是2011年4月份的匯率報告。但從長期來看，國內(nèi)產(chǎn)能過剩和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)扭曲迫切需要的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、外向型經(jīng)濟(jì)增長的難以持續(xù)性等人民幣升值的內(nèi)生需求，及歐美貿(mào)易失衡帶來的國際壓力，將從內(nèi)外因上共同支撐人民幣有節(jié)奏的升值。

　　其次，全球?qū)捤韶泿耪�策下的流動性泛濫帶來的輸入性通脹，人民幣升值預(yù)期導(dǎo)致的熱錢流入，農(nóng)產(chǎn)品漲價引起的結(jié)構(gòu)性通脹將繼續(xù)推動國內(nèi)CPI指數(shù)上漲。

　　值得一提的是，周二的央行加息，在匯率沒有有效浮動的情況下，并不能有效抑制通脹上揚，僅僅是在短期提升流動性收緊的預(yù)期。并且，央行如果采取較長時間內(nèi)緩慢小幅加息，這或許會再次上演與2006、2007年連續(xù)加息相伴隨的股市上漲情景。

　　周四公布的三季度GDP增長數(shù)據(jù)顯示我國目前經(jīng)濟(jì)運行狀況良好。9月CPI再創(chuàng)年內(nèi)新高3.6%，雖然市場普遍預(yù)期四季度CPI會有所回調(diào)，但在人民幣升值、通貨膨脹大勢不改的情況下，在十二五規(guī)劃的結(jié)構(gòu)性利好支持下，股市在震蕩消化加息影響后會繼續(xù)上揚。相應(yīng)在股指期貨的操作策略上，建議投資者短期謹(jǐn)防震蕩風(fēng)險，長期仍以做多為主線。（中大期貨 丁 寧）