創(chuàng)業(yè)板“抓周”：資金應(yīng)是點燃創(chuàng)業(yè)的火種

　　10月30日，創(chuàng)業(yè)板將迎來周歲生日。自開板以來，創(chuàng)業(yè)板便話題不斷、爭議不斷，從最初的“三高”爭議，到業(yè)績披露時“成長的煩惱”，再到周年解禁時“逃亡板”的擔(dān)憂。在創(chuàng)業(yè)板成立之初，政府和投資者對它抱有非常大的期望，如今回首一年的發(fā)展過程，我們到底應(yīng)該如何看待這個中國資本市場的“小兄弟”？

　　成年非成人

　　“成年禮”時，創(chuàng)業(yè)板推出的目的是否達(dá)到是外界最為關(guān)心的問題。

　　2009年3月，證監(jiān)會新聞發(fā)言人在發(fā)布《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》答記者問時表示，“推出創(chuàng)業(yè)板能夠為數(shù)量眾多的自主創(chuàng)新和成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供資本市場服務(wù)，同時通過資本市場的示范效應(yīng)，發(fā)揮拉動民間投資、推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級、以創(chuàng)業(yè)促就業(yè)的重要作用，有利于更好地發(fā)揮資本市場在資源配置中的基礎(chǔ)性功能，強(qiáng)化資本市場對國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支持，推動創(chuàng)新型國家建設(shè)。”

　　當(dāng)時專家對這段話最言簡意賅的解讀是：緩解中小企業(yè)融資難，促進(jìn)新興企業(yè)發(fā)展，在金融危機(jī)背景下發(fā)掘中國經(jīng)濟(jì)新引擎。如今，這些目的是否已經(jīng)達(dá)到？

　　“僅僅用一年的時間來衡量創(chuàng)業(yè)板目的達(dá)到與否、成功與否是可笑的�！敝袊�人民大學(xué)金融與證券研究所副所長趙錫軍在接受《國際金融報》記者采訪時表示。

　　趙錫軍認(rèn)為，企業(yè)第一階段的發(fā)展周期是7年，因此，在考驗創(chuàng)業(yè)板對企業(yè)發(fā)展的作用時，應(yīng)該結(jié)合企業(yè)的發(fā)展周期，而不能以一年這么短的期限來草率地看待創(chuàng)業(yè)板。

　　“從政策面和資金來看，未來創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展都是值得期待的�！敝性�證券研究所策略部經(jīng)理劉鋒在接受記者采訪時對創(chuàng)業(yè)板保持了樂觀的判斷。他認(rèn)為，近期國家“十二五”規(guī)劃和發(fā)展戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的規(guī)劃對高科技產(chǎn)業(yè)集中的創(chuàng)業(yè)板形成巨大的政策支持，而創(chuàng)業(yè)板的超募資金代表了投資者的關(guān)注和資金支持，這對未來創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展形成強(qiáng)力支撐。

　　尷尬核準(zhǔn)制

　　9月6日，中國政法大學(xué)資本研究中心主任劉紀(jì)鵬、北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐、中國政法大學(xué)法與經(jīng)濟(jì)研究中心主任席濤聯(lián)合撰文指出了目前創(chuàng)業(yè)板“三高”、超募和“造富”問題。

　　三位教授將“三高”、超募的問題歸結(jié)到了發(fā)行制度上，認(rèn)為目前核準(zhǔn)制的發(fā)行制度使創(chuàng)業(yè)板個股稀缺，而在此情況下個股市場化發(fā)行詢價機(jī)制只能推高創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行價和市盈率。“由于創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市公司的‘三高’可圈更多的錢實現(xiàn)體制性造富，這使得大量的中小企業(yè)上市首選是創(chuàng)業(yè)板而不是中小板。加上監(jiān)管部門也認(rèn)為，一定要嚴(yán)格把關(guān)，保護(hù)投資人的利益。結(jié)果是越審越嚴(yán)，創(chuàng)業(yè)板成了‘貴族學(xué)�！�。”

　　從保護(hù)投資者利益的角度來看，核準(zhǔn)制處于一個非常尷尬的地位。

　　劉鋒表示，過去兩年，英國創(chuàng)業(yè)板AIM市場有超過50%的公司退市。而我國采用的核準(zhǔn)制從某種意義上來說，能夠幫投資者過濾掉創(chuàng)業(yè)板的投資風(fēng)險。但近期，市場一直在談?wù)搫?chuàng)業(yè)板的退市公司，如果在核準(zhǔn)制的情況下，創(chuàng)業(yè)板還存在大量的退市公司，那監(jiān)管層就應(yīng)該重新審視核準(zhǔn)制的問題。