11月合約走勢(shì)弱 期指“近弱遠(yuǎn)強(qiáng)”顯示中線樂觀

　　我國10月份PMI數(shù)據(jù)連續(xù)第三個(gè)月回升，舒緩了投資者對(duì)于經(jīng)濟(jì)增速放緩的擔(dān)憂。美聯(lián)儲(chǔ)第二輪量化寬松的規(guī)模略超市場(chǎng)預(yù)期，美元延續(xù)頹勢(shì)，美股和大宗商品強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)。滬深300現(xiàn)指單周漲幅達(dá)2.63%，直奔3600點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。主力移倉提早進(jìn)行，11月合約走勢(shì)弱于12月合約成為常態(tài)。

　　上周大盤震蕩上行，再創(chuàng)本輪上漲的新高，股指期貨各合約基差周中大盤小幅回調(diào)時(shí)出現(xiàn)過收窄的情況，周五隨大盤的高開再次回到較高的水平，一周內(nèi)每一個(gè)交易時(shí)刻都具有期現(xiàn)套利的開倉機(jī)會(huì)。回顧一周的走勢(shì)，周一大盤開出中陽線，上證指數(shù)收復(fù)3000點(diǎn)關(guān)口，主力合約IF1011基差尾盤再度拉升至100點(diǎn)以上。周二與周三指數(shù)如同復(fù)制前一周的走勢(shì)一般，沖高回落，但回調(diào)力度不及前一周，基差隨之下探，IF1011盤中均出現(xiàn)過40點(diǎn)以內(nèi)的基差，仍然具有理論上的套利機(jī)會(huì)。周四藍(lán)籌股發(fā)力，滬深300指數(shù)收復(fù)前兩日的跌幅，期指基差未見起色，仍在周三的水平附近盤整。周五滬深兩市隨外圍大漲而大幅高開后震蕩，基差再度擴(kuò)大，次月合約IF1012開盤時(shí)基差一度接近200點(diǎn)，而IF1011受制于較短的到期時(shí)間，只是回到了60點(diǎn)附近徘徊。遠(yuǎn)月合約IF1012與IF1103周中可維持10%和5%左右的套利年化收益，仍處于期指掛牌交易以來的較高水平。IF1011基差大幅走強(qiáng)的概率已經(jīng)不大，還未入場(chǎng)的套利資金可以開始關(guān)注IF1012的套利機(jī)會(huì)，周五全天的套利年化收益超越30%。

　　上周期指各合約總體相對(duì)呈現(xiàn)近弱遠(yuǎn)強(qiáng)的格局，出現(xiàn)理論上的跨期套利機(jī)會(huì)。IF1012與IF1011的價(jià)差周初為50點(diǎn)，周末升穿100點(diǎn)，極大幅高于理論值，可進(jìn)行買IF1011、賣IF1012的跨期套利，不過與期現(xiàn)套利不同，跨期套利不存在必然收斂的機(jī)制，目前開跨期套利倉面臨一定的風(fēng)險(xiǎn)。最遠(yuǎn)月合約IF1106與IF1011的價(jià)差屢創(chuàng)新高，周末超過250個(gè)點(diǎn)，不具有跨期套利的操作性。

　　從外圍市場(chǎng)來說，美聯(lián)儲(chǔ)第二輪量化寬松規(guī)模塵埃落定。上周五美國公布的10月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)于市場(chǎng)預(yù)期，美元跌勢(shì)暫緩。而黃金期貨的強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)反映了投資者開始質(zhì)疑美國就業(yè)人數(shù)增長(zhǎng)勢(shì)頭的持久性。我們維持之前的觀點(diǎn)，美元走弱的趨勢(shì)短期內(nèi)難以發(fā)生改變。從國內(nèi)市場(chǎng)來說，隨著資金從債市和房市逐步回流股市，國內(nèi)流動(dòng)性充裕的局面仍在延續(xù)。本周值得投資者注意的是十月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的發(fā)布，CPI數(shù)據(jù)又將成為焦點(diǎn)，我們認(rèn)為其不會(huì)對(duì)市場(chǎng)帶來較大的負(fù)面影響。從板塊來說，銀行、地產(chǎn)板塊有望延續(xù)反彈。上周主力已經(jīng)開始移倉換月，時(shí)間之早在期指市場(chǎng)是較為少見的。11月合約還有10個(gè)交易日就要到期交割，上周五現(xiàn)貨收盤時(shí)，其仍然高于現(xiàn)指55.6點(diǎn)。而在到期日當(dāng)天，11月合約與滬深300現(xiàn)指是必然收斂的，為了規(guī)避11月合約出現(xiàn)大幅調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)，看好現(xiàn)指后市走勢(shì)的投資者更樂意提前布局12月合約，這也導(dǎo)致了12月合約的做多力量增強(qiáng)。操作方面，我們上周提及滬深300現(xiàn)指有望挑戰(zhàn)3500點(diǎn)一線，本周則有上試3600點(diǎn)的可能，周線上升通道依然保持完好。前期已經(jīng)入場(chǎng)的IF1011低位多單移至IF1012后繼續(xù)持有；對(duì)于短線投資者來說，5日均線仍然是較好的多單介入點(diǎn)。 □海通股指期貨聯(lián)合研究中心　姚欣昊 王娟